Sức mạnh chi phối của Bitcoin đang chịu áp lực: Các ETF và Stablecoin có đang mất lợi thế?

Thị trường tiền điện tử đang ở một điểm ngoặt quan trọng. Những gì từng thúc đẩy Bitcoin đạt mức cao kỷ lục giờ đây trở thành một lực cản, theo giám đốc nghiên cứu của NYDIG, Greg Cipolaro. Câu chuyện xung quanh sự tăng trưởng của Bitcoin đã thay đổi đáng kể—từ một câu chuyện về sự chấp nhận của các tổ chức đến một quá trình điều chỉnh thị trường và cân bằng lại thanh khoản.

Từ Đà Hồi Tích đến Đà Cản Trở: Cách ETF Thay Đổi Cuộc Chơi

Các ETF Bitcoin giao ngay được ca ngợi như là bước đột phá của chu kỳ này. Dòng vốn liên tục đổ vào các sản phẩm này, kết hợp với các khoản chênh lệch DAT cao và nguồn cung stablecoin mở rộng, đã tạo ra một động lực cầu mạnh mẽ đẩy giá Bitcoin lên cao hơn. Tuy nhiên, chuỗi thanh lý tháng 10 đã hoàn toàn đảo ngược động lực này. Sự tăng đột biến trong áp lực thu hẹp chênh lệch DAT trùng với việc rút stablecoin và đảo chiều quỹ ETF, báo hiệu một sự thay đổi quan trọng trong cấu trúc thị trường.

Hôm nay, Bitcoin giao dịch ở mức $93.11K với mức giảm trong 24 giờ là 2.06%, ngay cả khi các câu chuyện thị trường rộng hơn cố gắng biện hộ cho các mức lợi nhuận tiếp theo. Hiện tượng này phản ánh một vấn đề sâu xa hơn: khi các nguồn cầu cơ học cạn kiệt, quá trình xác định giá trở nên mong manh.

Sức Mạnh Thống Trị của Bitcoin Kể Chuyện Thực Sự

Có lẽ chỉ số quan trọng nhất là sức mạnh thống trị của Bitcoin, đã giảm từ 60% vào đầu tháng 11 xuống còn khoảng 56.47% hiện tại. Sự giảm này không phải ngẫu nhiên—nó báo hiệu sự dịch chuyển vốn ra khỏi tài sản trưởng thành nhất của thị trường. Trong quá khứ, khi sức mạnh thống trị của Bitcoin tăng trong các đợt điều chỉnh, dòng vốn chảy trở lại nơi trú ẩn an toàn nhất. Hiện tại, điều ngược lại đang xảy ra: sức mạnh này đang suy giảm khi điều kiện thanh khoản thắt chặt.

Cipolaro giải thích rằng DAT và stablecoin từng là những động lực cầu chính cho các giao dịch mua Bitcoin. Với việc chênh lệch DAT thu hẹp và nguồn cung stablecoin co lại, lực cầu cơ học đã biến mất. An toàn trong hệ sinh thái DAT vẫn còn—không có dấu hiệu ngay lập tức về khủng hoảng tài chính—nhưng xu hướng là rõ ràng: các nhà đầu tư đang rút thanh khoản đúng vào thời điểm Bitcoin cần nhất.

Đà Hồi Tích Dài Hạn Vẫn Còn Nguyên Vẹn

Dù gặp phải các lực cản ngắn hạn, Cipolaro vẫn duy trì triển vọng tích cực dài hạn. Sự quan tâm của các tổ chức đối với Bitcoin tiếp tục củng cố, sự quan tâm của các quốc gia đang tăng lên, và vai trò của tài sản này trong tài chính toàn cầu dường như đã được khẳng định. Những phát triển cấu trúc này cho thấy luận điểm tăng giá của Bitcoin vẫn còn hợp lệ trên các khung thời gian dài hơn.

Tuy nhiên, áp lực theo chu kỳ đang gia tăng. Các nhà tham gia thị trường nên chuẩn bị cho khả năng các đợt điều chỉnh gần đây có thể sâu hơn nữa. Các điều kiện vĩ mô, thanh khoản toàn cầu và các diễn biến địa chính trị cuối cùng sẽ quyết định liệu sự yếu kém hiện tại có thể được giải quyết nhanh chóng hay sẽ chuyển thành một đợt điều chỉnh kéo dài hơn. Con đường phía trước còn nhiều điều chưa rõ ràng, và sự thận trọng vẫn là cần thiết.