Tỷ lệ rủi ro lợi nhuận của tài sản mã hóa mất cân bằng, đợt tăng nhanh của các tài sản rủi ro này có thể đang bước vào giai đoạn đếm ngược

最近市场上有个有趣的观察：加密货币虽然在涨，但涨得不如股票「划算」。

彭博智库的大宗商品策略师近期发文指出了一个扎心的事实。以彭博 Galaxy 加密指数（BGCI）为例，从 2017 年底到今年 12 月 30 日，累计涨幅约 90%，听起来不错。但对标全球股票市场总市值的涨幅，两者其实差不多。问题来了——加密货币年波动率却高出约 7 倍。

这意味着什么？用交易员的话说就是：你承担了高 7 倍的风险，却没有获得相应的超额回报。这不仅是简单的"不划算"，而是在释放一个更危险的信号：本轮风险资产的快速上涨周期可能已经接近尾声。

行业资深分析人士也在关注这一现象。高风险资产通常在市场热情高涨时能获得溢价，但当风险回报比逆转时，往往意味着增长动能在衰减。对投资者来说，这是个值得深思的警示——不是所有的上涨都值得追。

从更宏观的角度看，加密市场的这种"高波动低收益"现象正在成为一个拐点指标。当风险资产本身也开始显示疲态时，周期转换可能不远了。