Tại sao Nhà Cung Cấp Thanh Khoản DeFi Đang Chuyển Sang Các Chiến Lược Tập Trung

Cuộc cách mạng DeFi bắt đầu với Bitcoin ($BTC) từ năm 2008, nhưng phải mất nhiều năm để các nhà tham gia nhận ra cách tối ưu hóa việc phân bổ vốn. Các nhà cung cấp thanh khoản ngày nay đối mặt với một lựa chọn quan trọng: phân tán tài sản của bạn khắp các phạm vi giá vô hạn, hoặc tập trung chúng một cách chiến lược để đạt lợi nhuận cao hơn. Quyết định này có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của bạn.

Vấn đề với việc phân tán thanh khoản khắp nơi

Trên các sàn giao dịch phi tập trung, các nhà cung cấp thanh khoản không còn xử lý các sổ đặt hàng nữa. Thay vào đó, họ gửi hai token có giá trị bằng nhau—ví dụ $ETH và $USDT—vào một pool thanh khoản. Các nhà tạo lập thị trường tự động truyền thống (AMMs) sau đó phân phối vốn này đều khắp toàn bộ phổ giá, từ $0 đến vô cực.

Đây là nơi mà sự không hiệu quả bắt đầu xuất hiện. Với Ethereum hiện đang giao dịch ở mức $3.23K và Bitcoin ở mức $93.24K, hãy tưởng tượng bạn gửi vào một pool dựa trên AMM số lượng ETH và USDT bằng nhau. Nếu bạn chỉ quan tâm đến giao dịch trong khoảng từ $2,500 đến $3,000 mỗi ETH, phần lớn vốn của bạn nằm im ngoài phạm vi đó. Bạn gần như không kiếm được gì trong khi tiền của bạn bị khóa lại.

Đây chính là chi phí ẩn của việc cung cấp thanh khoản thụ động mà hầu hết người mới bắt đầu bỏ qua.

Thanh khoản tập trung: Nắm quyền kiểm soát

Các nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung (CLMMs) đảo ngược mô hình này. Thay vì hy vọng hợp đồng thông minh phân bổ quỹ một cách khôn ngoan, bạn xác định phạm vi giá của riêng mình—các ticks của bạn. Thiết lập một tick thấp là $2,500 và tick cao là $3,000 có nghĩa là toàn bộ khoản gửi của bạn hoạt động trong phạm vi hẹp đó.

Miễn là giá duy trì trong phạm vi của các ticks của bạn, mỗi đô la đều làm việc cho bạn. Mỗi lần hoán đổi trong phạm vi đó tạo ra phí. Mỗi giao dịch góp phần vào lợi nhuận LP của bạn. Đây là khái niệm về hiệu quả vốn giúp phân biệt các nhà cung cấp thanh khoản thành công với những người tự hỏi tại sao lợi nhuận của họ lại biến mất.

Những lợi ích thực sự: CLMM mang lại gì

Vốn hoạt động hiệu quả hơn Trong các chiến lược tập trung, tất cả quỹ của bạn đều được triển khai tích cực trong phạm vi đã chọn. Nếu một nhà cung cấp dựa trên AMM kiếm $100 hàng năm trên vị trí của họ, thì một nhà cung cấp thanh khoản CLMM trong cùng thị trường thường thấy lợi nhuận cao gấp 3 đến 10 lần. Phép tính rất đơn giản: vốn tập trung trong các vùng giá hoạt động sẽ bắt được nhiều khối lượng giao dịch hơn.

Bạn kiểm soát câu chuyện Các AMM truyền thống loại bỏ quyền kiểm soát của bạn. CLMM khôi phục lại quyền đó. Bạn quyết định phạm vi giá nào quan trọng nhất cho chiến lược của mình. Bạn chọn mức độ tích cực hay thận trọng. Nhiều quyền kiểm soát hơn đồng nghĩa với nhiều cơ hội tối ưu hóa lợi nhuận dựa trên điều kiện thị trường.

Trượt giá giảm rõ rệt Khi thanh khoản tập trung thay vì phân tán, các biến động giá trở nên nhỏ hơn. Thị trường do CLMM chi phối ít biến động hơn trong thực thi, mang lại lợi ích cho cả nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, những người thấy phí thu nhập ổn định hơn.

Những đánh đổi mà ít ai nói đủ

Nhưng tập trung đi kèm với ma sát.

Rủi ro biến động giá Nếu Ethereum đột nhiên giảm xuống dưới tick thấp của bạn hoặc tăng trên tick cao của bạn, vị trí của bạn không còn kiếm được nữa. $ETH chuyển sang $USDT nếu giá tăng, hoặc $USDT chuyển sang $ETH nếu giá giảm mạnh. Bạn đột nhiên rời khỏi thị trường hoạt động, nhìn phí chuyển sang các nhà cung cấp thanh khoản khác.

Lỗ tạm thời ngày càng nặng nề hơn Đây là sự thật không thoải mái. Nếu giá di chuyển mạnh ra khỏi phạm vi của bạn và bạn quyết định thoát ra, bạn sẽ thua lỗ. Đúng vậy, chúng chỉ là “tạm thời” nếu bạn giữ và giá trở lại phạm vi của bạn—nhưng nhiều nhà cung cấp thanh khoản không có đặc quyền hoặc kiên nhẫn đó.

Quản lý tích cực là điều bắt buộc Chiến lược CLMM đòi hỏi theo dõi thị trường liên tục. Bạn không còn là nhà đầu tư thụ động nữa. Bạn phân tích xu hướng giá, điều chỉnh lại vị trí tick, và đôi khi phải trả phí gas để cân bằng lại. Một số nhà cung cấp thanh khoản tinh vi sử dụng các mô hình lý thuyết trò chơi để tối ưu hóa vị trí, nhưng kiến thức đó không miễn phí.

Kết luận: Ai nên sử dụng CLMM?

Giao dịch thanh khoản tập trung không dành cho tất cả mọi người. Nó phù hợp với các nhà cung cấp thanh khoản hiểu rõ động thái thị trường, theo dõi giá thường xuyên, và có kỷ luật để cân bằng lại vị trí của mình. Những người này kiếm được lợi nhuận cao hơn đáng kể so với các đối tác AMM của họ vì họ sẵn sàng bỏ công sức.

Đối với các nhà tham gia bình thường? Các AMM truyền thống vẫn có thể hợp lý. Đối với các nhà nông yield nghiêm túc và các nhà cung cấp thanh khoản tinh vi? CLMM đang trở thành lựa chọn hợp lý duy nhất trong một hệ sinh thái DeFi tối ưu vốn.

Thị trường đang lên tiếng. Các chiến lược tập trung là tương lai vì chúng phù hợp với các ưu đãi: lợi nhuận tốt hơn cho các nhà cung cấp tích cực tối ưu hóa, thanh khoản sâu hơn cho các nhà giao dịch trong các phạm vi giá được giao dịch nhiều nhất, và thị trường hiệu quả hơn nói chung. Câu hỏi không phải là có nên tập trung hay không—mà là khi nào bạn sẽ chuyển đổi.