## Fed Meno Restrittiva, Đô la Suy yếu nhưng Được hỗ trợ bởi Lợi suất Kho bạc

Chỉ số đô la (DXY00) đã ghi nhận mức tăng 0,27% trong phiên giao dịch hôm nay, với lợi suất Kho bạc Mỹ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la thông qua lợi thế trong chênh lệch lãi suất. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn cho đồng tiền Mỹ vẫn còn phức tạp, khi kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng tác động đến cân bằng tỷ giá toàn cầu.

### Tín Hiệu Mâu Thuẫn Từ Các Cơ Quan Tiền Tệ và Dữ liệu Kinh tế

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond Tom Barkin đã xác nhận rằng việc cắt giảm thuế và giảm quy định có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong năm. Tuy nhiên, triển vọng này đã bị giảm sút bởi các bình luận ôn hòa hơn từ Thống đốc Fed Stephen Miran, người đã mô tả chính sách tiền tệ hiện tại là "rõ ràng thắt chặt" và đề cập khả năng giảm hơn 100 điểm cơ bản trong năm 2026.

Dữ liệu kinh tế công bố cho thấy dấu hiệu chậm lại. Chỉ số PMI dịch vụ của S&P tháng 12 đã được điều chỉnh giảm xuống còn 52,5 so với dự báo trước là 52,9. Trong khi đó, các nhà giao dịch thị trường đã đánh giá khả năng giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1 là 16%.

### Tăng Cường Căng Thẳng Chính Trị Thúc Đẩy Nhu Cầu Vàng An Toàn

Các căng thẳng gia tăng tại Venezuela, với các tuyên bố của chính quyền Trump về khả năng kiểm soát tạm thời đất nước này, đã làm tăng sức hấp dẫn của đô la như một đồng tiền trú ẩn an toàn. Yếu tố địa chính trị này đã cung cấp thêm hỗ trợ cho đồng đô la, phần nào chống lại áp lực giảm giá từ kỳ vọng chính sách tiền tệ ôn hòa hơn.

### Euro và Yen: Hai Kịch Bản Suy Yếu

Cặp EUR/USD mất 0,24% trong ngày, nhưng vẫn trên mức thấp nhất trong tuần đầu. Đồng euro đang chịu áp lực từ sức mạnh của đô la và dữ liệu kinh tế thấp hơn kỳ vọng. Chỉ số PMI tổng hợp của khu vực euro tháng 12 đã điều chỉnh giảm 0,4 điểm xuống còn 51,5, trong khi lạm phát của Đức (hợp nhất EU) cho thấy mức tăng hàng tháng 0,2% và hàng năm 2,0%, gây thất vọng so với dự báo. Dữ liệu này cho thấy xu hướng chính sách ôn hòa của Ngân hàng Trung ương châu Âu, với thị trường chỉ đánh giá 1% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 5 tháng 2.

USD/JPY cho thấy mức tăng nhẹ 0,13%, mặc dù lợi nhuận của yên vẫn hạn chế. Lợi suất trái phiếu JGB 10 năm của Nhật Bản đạt mức cao nhất trong 27 năm tại 2,139%, cải thiện chênh lệch lợi suất của yên. Tuy nhiên, triển vọng tài chính của Nhật Bản vẫn còn ảnh hưởng tiêu cực đến đồng tiền này, khi chính phủ công bố mức tăng chi tiêu quốc phòng kỷ lục trong ngân sách 122,3 nghìn tỷ yên (780 tỷ đô la). Thị trường không dự đoán khả năng tăng lãi suất của BOJ trong cuộc họp dự kiến ngày 23 tháng 1.

### Vàng và Bạc tăng giá: Phân tích Biểu đồ và Triển vọng

Vàng COMEX tháng 2 đã tăng 39,60 đô la (0,89%), trong khi bạc COMEX tháng 3 tăng 3,448 đô la (4,50%), mở rộng đà tăng lên mức cao nhất trong tuần. Trong biểu đồ vàng 10 năm gần đây, có thể thấy các giai đoạn bất ổn chính trị và chính sách tiền tệ ôn hòa đã từng liên quan đến các đợt tăng giá đáng kể. Bối cảnh hiện tại có nhiều điểm tương đồng với các giai đoạn trước của nhu cầu trú ẩn an toàn.

Bạc đặc biệt hưởng lợi từ đà tăng mạnh của đồng chì, đạt mức cao kỷ lục mới. Các kim loại quý tiếp tục nhận được hỗ trợ từ những bất ổn toàn cầu kéo dài, bao gồm căng thẳng thương mại Mỹ và các cuộc khủng hoảng địa chính trị ở Ukraine, Trung Đông và Venezuela.

Kỳ vọng về một Cục Dự trữ Liên bang ôn hòa hơn vào năm 2026, cùng với các đợt bơm tiền vào hệ thống tài chính (40 tỷ đô la mỗi tháng mua T-bill bắt đầu từ giữa tháng 12), đang thúc đẩy nhu cầu vàng và bạc như các công cụ giữ giá trị. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng liên tiếp trong tháng thứ 13 vào tháng 11, trong khi Tập đoàn Vàng Thế giới báo cáo mức tăng 28% trong quý về lượng mua vàng toàn cầu của các ngân hàng trung ương trong quý thứ ba.

Sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với kim loại quý vẫn còn mạnh mẽ, với các quỹ ETF vàng đạt mức cao nhất trong 3,25 năm tuần trước, và các quỹ ETF bạc đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào ngày 23 tháng 12. Những dữ liệu này phản ánh nhận thức ngày càng tăng về vai trò của kim loại quý như một hàng rào chống lại bất ổn kinh tế và địa chính trị toàn cầu.

### Tương lai: Chuyển đổi sang Chính sách của Fed Ôn hòa hơn

Triển vọng chính quyền Trump bổ nhiệm một Chủ tịch Fed có xu hướng ôn hòa hơn, với Kevin Hassett được đề xuất là ứng viên chính, là một yếu tố gây áp lực thêm lên đồng đô la. Các quyết định chính sách tiền tệ dự kiến cho năm 2026 của Fed, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu thể hiện các hướng đi khác nhau sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến biến động tỷ giá và nhu cầu tài sản trú ẩn trong những tháng tới.