Nguồn cung đường toàn cầu tăng mạnh gây áp lực lên giá khi đồng đô la mạnh lên làm tăng áp lực

Động lực thị trường: Gió ngược tiền tệ và hàng hóa

Thị trường hợp đồng tương lai đường có xu hướng giảm đáng kể khi nhiều yếu tố hội tụ gây áp lực giảm giá. Hợp đồng đường thế giới tại New York (SBH26) đã giảm 0.05 điểm (0.33%), trong khi đường trắng ICE tại London (SWH26) giảm 1.20 điểm (0.28%). Nguyên nhân chính vẫn là đồng USD tăng giá mạnh, đạt mức cao nhất trong bốn tuần theo chỉ số dollar (DXY00), tạo ra gió ngược trên các thị trường hàng hóa bao gồm cả đường.

Tuy nhiên, các yếu tố ổn định thị trường vẫn đang hoạt động. Citigroup dự báo rằng việc cân bằng lại chỉ số hàng hóa qua BCOM và S&P GSCI sẽ bổ sung khoảng 1.2 tỷ USD vào hợp đồng tương lai đường trong tuần tới, giúp giảm bớt áp lực giảm giá sâu hơn.

Động lực sản xuất khu vực: Câu chuyện về thặng dư và chuyển dịch

Sự bùng nổ sản xuất của Ấn Độ

Ấn Độ đã nổi lên như một động lực cung cấp đáng kể, định hình lại bức tranh toàn cầu về đường. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo tăng 25% sản lượng đường so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn tháng 10-12 năm 2025, đạt 11.90 MMT so với 9.54 MMT của năm trước. ISMA sau đó nâng dự báo toàn mùa cho sản lượng của Ấn Độ năm 2025/26 lên 31 MMT, tăng 18.8% so với năm trước.

Sự mở rộng sản xuất này đã thúc đẩy các chính sách mới. Bộ Nông nghiệp Ấn Độ đã cho phép các nhà máy xuất khẩu 1.5 MMT trong mùa 2025/26, đồng thời chính phủ cũng thể hiện sự sẵn sàng mở rộng xuất khẩu để xử lý thặng dư nội địa. Việc giảm lượng đường dùng cho ethanol từ 5 MMT xuống còn 3.4 MMT còn mở rộng khả năng xuất khẩu, đưa Ấn Độ trở thành một thị trường quan trọng.

Hành trình kỷ lục của Brazil

Sản lượng của Brazil vẫn tiếp tục tăng trưởng bất chấp những lo ngại về nguồn cung trước đó. Conab nâng dự báo cho mùa 2025/26 lên 45 MMT vào ngày 4 tháng 11, trong khi Unica báo cáo rằng vùng Trung-Nam đã sản xuất 39.904 MMT tính đến tháng 11, tăng 1.1%. Phân bổ mía cho chế biến đường đã tăng lên 51.12% trong mùa 2025/26 từ mức 48.34% trước đó. Tuy nhiên, Safras & Mercado dự báo sản lượng mùa 2026/27 sẽ giảm còn 41.8 MMT (giảm 3.91%), trong khi xuất khẩu giảm 11% so với cùng kỳ năm trước còn 30 MMT, phản ánh lo ngại về sự thắt chặt trong tương lai.

Vai trò hỗ trợ của Thái Lan

Thái Lan, quốc gia sản xuất lớn thứ ba và xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, dự kiến sẽ tăng sản lượng lên 5% lên mức 10.5 MMT cho mùa 2025/26, góp phần tạo thêm áp lực cung trên thị trường toàn cầu.

Triển vọng thị trường đường toàn cầu: Tình trạng dư thừa

Các dự báo quốc tế đồng thuận cho thấy tình trạng dư thừa. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo ngày 17 tháng 11 rằng thị trường đường toàn cầu mùa 2025-26 sẽ chuyển sang dư thừa 1.625 triệu MT, phục hồi từ mức thiếu hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25. Sản lượng toàn cầu dự kiến tăng 3.2% so với năm trước lên 181.8 MMT.

Báo cáo ngày 16 tháng 12 của USDA còn lạc quan hơn, dự báo sản lượng đường toàn cầu đạt kỷ lục 189.318 MMT (tăng 4.6% hàng năm), trong khi tiêu thụ chỉ dự kiến tăng 1.4% lên 177.921 MMT. Kho dự trữ cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm 2.9% còn 41.188 MMT mặc dù sản lượng tăng mạnh.

Nhà giao dịch đường Czarnikow đã làm rõ thêm các lo ngại này khi nâng dự báo dư thừa toàn cầu mùa 2025/26 lên 8.7 MMT, từ mức 7.5 MMT trong tháng 9—một điều chỉnh tăng đáng kể cho thấy áp lực giảm giá ngày càng gia tăng.

Biến động khu vực: Ảnh hưởng đến giá đường tại Pakistan và các thị trường mới nổi

Tình hình dư thừa toàn cầu kéo theo những tác động dây chuyền đối với các thị trường mới nổi. Khi các nhà sản xuất lớn mở rộng xuất khẩu và tồn kho toàn cầu tích tụ, các khu vực phụ thuộc vào nhập khẩu đường—bao gồm Pakistan—đối mặt với áp lực giảm giá ngày càng tăng. Sự kết hợp giữa sản lượng toàn cầu đạt kỷ lục, chính sách xuất khẩu quyết liệt của Ấn Độ, và gió ngược từ đồng đô la tạo ra môi trường đầy thử thách cho các quốc gia nhập khẩu đường mong muốn ổn định giá.

Ảnh hưởng giá và xu hướng thị trường

Sự hội tụ của nguồn cung toàn cầu tăng vọt, hạn ngạch xuất khẩu gia tăng và gió ngược tiền tệ cho thấy áp lực giảm giá duy trì trên thị trường đường. Trong khi các hoạt động tái cân bằng chỉ số mang lại sự cứu trợ tạm thời, dư cung cơ bản vẫn là một gió ngược cấu trúc cho sự phục hồi của thị trường trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch đang theo dõi các chính sách của Brazil và tác động của mùa mưa đối với các mùa vụ tiếp theo, nhưng chu kỳ 2025/26 dường như đã vững chắc trong xu hướng dư thừa.