Công ty Strategy báo cáo quý kỷ lục thua lỗ 12,6 tỷ USD, giá Bitcoin giảm mạnh gây ra chuỗi dao động liên tiếp trong lĩnh vực DAT

Trong cuộc họp báo cáo tài chính vào sáng sớm, công ty Strategy (tiền thân là MicroStrategy) đã công bố khoản lỗ ròng 12,6 tỷ USD trong quý IV, gần như toàn bộ đến từ khoản lỗ chưa thực hiện của khoản nắm giữ Bitcoin khổng lồ của họ. Con số này phản ánh thực tế tàn khốc khi giá Bitcoin từ mức đỉnh lịch sử gần $126,080 vào tháng 10 năm ngoái đã giảm xuống đến nay, mất gần 49%. Là một trong những người tiên phong trong khái niệm kho tài sản số, hiện nay công ty đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng nhất của thị trường đối với mô hình DAT.

Bão tài chính

Giá Bitcoin trong quý IV năm 2025 đã giảm mạnh, đẩy công ty Strategy vào tình thế nguy hiểm về tài chính. Theo công bố của công ty, trung bình chi phí nắm giữ Bitcoin của họ là khoảng $76,052 mỗi đồng. Điều này có nghĩa là khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng này, toàn bộ khoản nắm giữ của công ty chính thức rơi vào trạng thái lỗ chưa thực hiện.

Vào ngày phát hành báo cáo tài chính thứ Năm, giá Bitcoin tiếp tục giảm từ khoảng $73,100 xuống gần $62,400, mất gần 15% trong ngày. Sự biến động dữ dội này đã trực tiếp đẩy giá trị thị trường của khoản nắm giữ Strategy xuống vực sâu.

Thay đổi kế toán

Đáng chú ý, phần lớn khoản lỗ khổng lồ của Strategy bắt nguồn từ việc áp dụng quy tắc kế toán giá trị hợp lý từ tháng 1 năm 2025. Quy định mới này yêu cầu công ty ghi nhận biến động giá trị thị trường của khoản nắm giữ Bitcoin trực tiếp vào báo cáo lợi nhuận và lỗ theo quý. Điều này đối lập rõ rệt với mô hình “chi phí trừ đi giảm giá” trước đó, chỉ ghi nhận lỗ khi có giảm giá không định kỳ. Việc thực thi quy định mới đã làm tăng ảnh hưởng của biến động thị trường lên báo cáo tài chính của công ty.

Việc định giá theo giá trị thị trường đã khiến lợi nhuận hoạt động quý IV của công ty giảm khoảng 17,4 tỷ USD, con số đủ để so sánh với quy mô lỗ của một số tổ chức tài chính lớn trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Kiên trì và thử thách

Dù thị trường biến động, có vẻ như công ty Strategy vẫn giữ vững chiến lược cốt lõi của mình. Trong tháng 1 năm 2026, công ty đã tăng thêm 41,002 đồng Bitcoin vào khoản nắm giữ của mình. Tính đến đầu tháng 2, tổng số Bitcoin nắm giữ đã đạt 713,502 đồng, trị giá khoảng 45,9 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại.

Chiến lược tích trữ Bitcoin này phù hợp với phát biểu của các lãnh đạo công ty trong cuộc họp báo cáo tài chính. Giám đốc điều hành Michael Saylor đã ngắn gọn đăng tải từ “HODL” trên X, trong khi Chủ tịch kiêm CEO Fong Le trích dẫn khẩu hiệu trong “Hướng dẫn du hành của Galaxy”: “Đừng hoảng loạn”. Giám đốc tài chính Andrew Kong nhấn mạnh rằng, Strategy có dự trữ tiền mặt 2,25 tỷ USD, đủ để trang trải hai năm rưỡi cổ tức và lãi vay.

Chấn động ngành DAT

Khó khăn của Strategy không phải là trường hợp cá biệt, toàn bộ lĩnh vực kho tài sản số đang trải qua áp lực bán tháo nghiêm trọng. Cổ phiếu DAT thường có mức chiết khấu so với các tài sản mã hóa cơ sở, nhưng khi giá token giảm, nhiều cổ phiếu DAT đã chuyển sang trạng thái giao dịch với mức chiết khấu.

Từ đầu năm đến nay, tỷ lệ lợi nhuận trung vị của DAT niêm yết tại Mỹ và Canada là -17%, trong khi đó, tỷ lệ lợi nhuận trung vị của các thành phần trong S&P 500 lại tăng 5%. Các công ty DAT khác cũng bắt đầu cảm nhận áp lực. Công ty kho Bitcoin Empery Digital đã bắt đầu bán Bitcoin để tài trợ mua lại cổ phiếu. Công ty ETHZilla, được Peter Thiel hỗ trợ, cũng công bố bán token trị giá 74,5 triệu USD để trả nợ.

Khó khăn của cổ phiếu liên quan đến Bitcoin

Tình cảnh này làm nổi bật tính dễ tổn thương của cổ phiếu liên quan đến Bitcoin trong chu kỳ giảm của thị trường. Trước đây, nhà đầu tư mua các cổ phiếu này để có tiếp xúc với tài sản mã hóa, nhưng khi giá tài sản giảm, các cổ phiếu này thường bị ảnh hưởng lớn hơn.

Các nhà phân tích đã bắt đầu cắt giảm mục tiêu giá, lý do là do tổn thất kế toán và biến động thị trường gây ra hai cú sốc cùng lúc. Giá cổ phiếu Strategy hiện đã giảm 75% so với đỉnh gần $435 vào tháng 7 năm ngoái. Nhà phân tích Fedor Shabalin của B. Riley Securities nhận định: “Đó là một giai đoạn hưng phấn ngắn hạn, sau đó nhà đầu tư bắt đầu nhận ra: để họ mua vào các cổ phiếu này, để tạo ra bất kỳ mức chiết khấu nào so với giá trị cơ bản của cổ phiếu, các công ty này phải tạo ra lợi nhuận bổ sung ở bất kỳ đâu có thể.”

Môi trường thị trường và giá Bitcoin

Theo dữ liệu của Gate, tính đến ngày 6 tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin là $64,918.1, khối lượng giao dịch trong 24 giờ là $1.95B, vốn hóa thị trường là $1.56T, chiếm 56.80% thị phần toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Trong 24 giờ qua, giá biến động -10.50%.

Dựa trên dự báo giá Bitcoin của Gate, trung bình dự kiến năm 2026 là $78,559.7, có thể dao động trong khoảng từ $58,134.17 đến $85,630.07. Đến năm 2031, dự báo giá có thể đạt $210,873.2, mang lại tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng +108.00% so với giá hiện tại.

Điều đáng chú ý là, chi phí trung bình mua vào của Strategy ($76,052) gần với dự báo giá trung bình của Bitcoin năm 2026 của Gate ($78,559.7), điều này có thể giải thích phần nào lý do công ty vẫn kiên trì giữ chiến lược nắm giữ.

Khi thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán đồng loạt giảm, thách thức mà Strategy phải đối mặt đã vượt ra ngoài phạm vi lỗ tài chính. Giá cổ phiếu của họ đã giảm 26%, từ mức cao hơn gấp đôi giá trị nắm giữ Bitcoin của họ trong quá khứ, xuống còn chỉ còn 9% mức chiết khấu. Liệu bong bóng chiết khấu của DAT đã vỡ? Đây là câu hỏi mà thị trường đang trả lời. Quản lý danh mục đầu tư của RIA Advisors, Michael Lebowitz, nhận định: “Nếu bạn muốn sở hữu Bitcoin, hãy sở hữu trực tiếp Bitcoin. Tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư cuối cùng cũng đã nhận ra điều này.” Sự biến động mạnh của giá Bitcoin trên nền tảng Gate và sự dao động của lĩnh vực DAT tạo thành một mối quan hệ phản xạ, giá giảm khiến giá trị nắm giữ DAT bị thu hẹp, từ đó gây ra bán tháo cổ phiếu, và áp lực bán tháo này lại ảnh hưởng ngược trở lại tâm lý thị trường, tạo thành một vòng lặp.

Trong quá trình tìm kiếm chất xúc tác tiếp theo cho thị trường Bitcoin, tất cả sự chú ý đều đổ dồn vào các bước đi tiếp theo của các công ty kho tài sản số này.