Áp lực bán tiềm năng của 320.000 ETH: Tập trung vào rủi ro thanh lý các vị thế đòn bẩy cao của Trend Research và cảnh báo thị trường

Các tổ chức lớn vận hành đòn bẩy cao trên thị trường tiền điện tử giống như một trận chiến bí mật dưới mặt nước của tảng băng trôi. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, các tổ chức nổi tiếng như Trend Research đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng về vị thế nắm giữ ETH, với mức giá thanh lý trung bình khoảng 1.640 USD, trong khi giá ETH hiện tại khoảng 1.915,77 USD, khoảng cách dự phòng giữa hai mức này đang thu hẹp.

Nếu tổ chức này chọn giảm đòn bẩy hoàn toàn, có thể cần phải xử lý tới 320.000 ETH trong điều kiện thị trường hiện tại, quy mô bán tháo tiềm năng này đủ để gây ra phản ứng dây chuyền trong quá trình giảm giá, làm gia tăng biến động thị trường.

Toàn cảnh vị thế đòn bẩy cao của các tổ chức

Tình hình vị thế ETH của Trend Research tiết lộ quy mô lớn của hoạt động đòn bẩy của các tổ chức trên thị trường tiền điện tử. Dữ liệu mới nhất trên chuỗi cho thấy, tổ chức này hiện nắm giữ khoảng 463.000 ETH, trị giá khoảng 998 triệu USD. Các dữ liệu trước đó cho thấy, đỉnh vị thế của họ từng đạt 661.000 ETH, trong khi các nguồn phân tích trung bình cho thấy quy mô vị thế khoảng 618.000 ETH.

Chi phí trung bình để mua các ETH này khoảng 3.180 USD, tạo ra khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể trong bối cảnh thị trường hiện tại. Để đảm bảo các vị thế này, Trend Research còn có các khoản vay chưa trả trên các giao thức cho vay như Aave lên tới 625 triệu đến 941 triệu USD, tạo thành các vị thế có đòn bẩy cao.

Giá thanh lý: điểm yếu chí tử của các vị thế đòn bẩy cao

Trong hệ thống tài chính phi tập trung, giá thanh lý là yếu tố sống còn của các vị thế đòn bẩy. Khi giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống gây nguy cơ vượt quá tỷ lệ vay, các giao thức như Aave sẽ tự động bán tài sản thế chấp để trả nợ. Đối với Trend Research, phạm vi giá 1.574,6 đến 1.681,49 USD chính là điểm đỏ then chốt. Một khi giá ETH giảm xuống dưới phạm vi này, có thể kích hoạt bán tự động hàng trăm nghìn ETH, tạo ra áp lực bán lớn trên thị trường.

Cơ chế này đã thể hiện sức mạnh vào cuối tháng 1, khi giá ETH tạm thời giảm xuống còn 2.805 USD, Trend Research đã nhanh chóng rút 36,39 triệu USDT từ sàn giao dịch để gửi vào Aave làm ký quỹ bổ sung, nhằm tránh rủi ro thanh lý. Các thao tác khẩn cấp này cho thấy tính dễ tổn thương của các vị thế đòn bẩy cao trong bối cảnh biến động thị trường. Sau đó, tổ chức này còn vay thêm 80 triệu USDC từ Aave để quản lý rủi ro vị thế.

Chuỗi phản ứng domino của các vụ cháy tài khoản tổ chức: Từ Archegos đến thị trường crypto

Rủi ro thanh lý cao của các tổ chức lớn không chỉ riêng trong thị trường crypto. Vụ cháy tài khoản Archegos vào năm 2021 đã cung cấp góc nhìn về rủi ro đòn bẩy của các tổ chức trong thị trường tài chính truyền thống.

Khác với cơ chế thanh lý tự động của thị trường crypto, các ngân hàng đầu tư truyền thống đã cho Archegos vài tuần để huy động thêm vốn ký quỹ, điều mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể tiếp cận. Khi Archegos không đáp ứng được yêu cầu ký quỹ, các vị thế của họ bị buộc phải thanh lý, gây thiệt hại lên tới 5,5 tỷ USD cho các ngân hàng như Credit Suisse. Sự kiện này cho thấy, các vị thế đòn bẩy cao của các tổ chức lớn có thể gây ra phản ứng dây chuyền và rủi ro hệ thống.

Khác biệt của thị trường crypto là cơ chế thanh lý tự động và độ minh bạch cao hơn. Dữ liệu trên chuỗi giúp các tổ chức như Trend Research có thể theo dõi gần như thời gian thực các vị thế và giá thanh lý. Độ minh bạch này là con dao hai lưỡi: một mặt giúp các nhà tham gia thị trường đánh giá rủi ro tốt hơn; mặt khác, khi giá gần tới vùng thanh lý, có thể kích hoạt các đợt bán tháo sớm, làm gia tăng biến động.

Tính yếu của thị trường hiện tại và thách thức thanh khoản

Thị trường crypto bắt đầu năm 2026 đối mặt với nhiều áp lực. Đầu tháng 2, thị trường tiền điện tử trải qua biến động mạnh, Bitcoin từng giảm xuống dưới 60.000 USD, buộc phải thanh lý các vị thế đòn bẩy cao trị giá khoảng 2,7 tỷ USD trong vòng 24 giờ. Đồng thời, chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường crypto giảm mạnh xuống mức 9, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022, tâm lý thị trường nhanh chóng chuyển sang trạng thái hoảng loạn cực độ.

Thị trường truyền thống cũng thể hiện tính yếu tương tự. Morgan Stanley cảnh báo rằng, các hoạt động giao dịch theo đà của thị trường chứng khoán Mỹ đang gặp phải sự đảo chiều “giống sụp đổ”, các ETF đòn bẩy tái cân bằng đã tạo ra áp lực bán ra khoảng 18 tỷ USD, trở thành một trong những yếu tố chính gây giảm giá. Thêm vào đó, thiếu hụt rõ ràng các lực mua nhỏ lẻ để hỗ trợ giảm giá, dẫn đến thiếu hụt khả năng tiếp nhận ở biên, cũng xuất hiện trong thị trường crypto, làm gia tăng biến động trong quá trình các tổ chức lớn giảm đòn bẩy.

Báo cáo quý 1 năm 2026 của Glassnode và Coinbase Institutional cho thấy, thị trường tài sản số bước vào năm 2026 với cấu trúc lành mạnh hơn, tỷ lệ đòn bẩy giảm, các rủi ro được thể hiện một cách thận trọng hơn. Tuy nhiên, các hợp đồng quyền chọn BTC chưa đóng cửa hiện đã vượt qua hợp đồng hợp đồng vĩnh viễn, các vị thế ngày càng tập trung vào các cấu trúc phòng ngừa rủi ro, cho thấy các nhà tham gia thị trường đang phòng ngừa rủi ro giảm giá thêm.

Góc nhìn giao dịch: dữ liệu thị trường và quan sát rủi ro

Tính đến ngày 6/2/2026, theo dữ liệu của Gate, giá ETH hiện tại là $1.915,77, khối lượng giao dịch trong 24 giờ là $937,38 triệu, vốn hóa thị trường đạt $253,2 tỷ USD. Đáng chú ý, phạm vi giá thanh lý trung bình của Trend Research ($1.574,6 - $1.681,49) còn hạn chế khoảng cách so với giá thị trường hiện tại.

Trong cùng khung thời gian, giá Bitcoin (BTC) là $64.994,1, tăng 3,31% trong 24 giờ, vốn hóa thị trường đạt $1,56 nghìn tỷ USD, chiếm 56,80% thị phần. Dự báo thị trường cho thấy, đến năm 2031, giá trung bình của Bitcoin có thể đạt $163.467,6, còn ETH có thể đạt $5.319,08.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, việc theo dõi hoạt động chuỗi của các tổ chức lớn có thể cung cấp tín hiệu thị trường quý giá. Ví dụ, khi giá gần tới vùng thanh lý then chốt, cần quan sát xem có xuất hiện các hành động bổ sung ký quỹ hoặc giảm bớt vị thế chủ động hay không. Đồng thời, theo dõi tổng thể mức đòn bẩy của thị trường cũng rất quan trọng. Dữ liệu của Glassnode cho thấy, sau khi loại trừ stablecoin, tỷ lệ đòn bẩy hệ thống đã giảm xuống còn khoảng 3% tổng vốn hóa thị trường crypto, thấp hơn nhiều so với môi trường đòn bẩy cao vào đầu năm 2024 và 2025.

Các nhà tham gia thị trường cũng cần chú ý đến các diễn biến về quy định. Hiệp hội Ngân hàng Tài chính Trực tuyến Trung Quốc cùng 6 hiệp hội khác đã đồng loạt phát hành cảnh báo rủi ro, nhấn mạnh rằng tiền ảo không do chính quyền phát hành, không có vị thế tiền tệ hợp pháp, đồng thời cảnh báo các rủi ro liên quan.

Tính minh bạch của thị trường crypto như một con dao hai lưỡi, khiến các vị thế ETH của Trend Research với 618.000 ETH và giá thanh lý trung bình 1.640 USD bị phơi bày trước mắt công chúng. Những dữ liệu này không chỉ tiết lộ tình hình rủi ro của từng tổ chức mà còn phản ánh sự mong manh trong cân bằng đòn bẩy của toàn thị trường. Khi giá ETH dao động quanh mức 1.915 USD, chỉ cách điểm kích hoạt thanh lý một bước chân, thị trường đang chờ đợi từng bước tiếp theo.

Khi vụ cháy tài khoản Archegos của thị trường truyền thống vẫn còn dư âm, câu chuyện giảm đòn bẩy của thị trường crypto đã âm thầm mở màn. Trò chơi thanh lý do các thuật toán và hợp đồng thông minh điều khiển này không có dư địa “thời gian gia hạn vài tuần” như trong tài chính truyền thống.