Cảnh báo về mất nhân tài trong lĩnh vực VC tiền điện tử: Phân tích sâu về việc rời khỏi đồng sáng lập Multicoin và khủng hoảng niềm tin Web3

Một nhân vật mang tính biểu tượng trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa ra đi, thường dự báo rõ ràng hơn cả biến động thị trường về sự chuyển hướng của ngành.

Vào ngày 5 tháng 2 năm 2026, tổ chức đầu tư tiền mã hóa có ảnh hưởng lớn trong ngành Multicoin Capital, đồng sáng lập Kyle Samani, đã thông báo từ chức khỏi vị trí đối tác quản lý của mình.

Ông quyết định dành thời gian để khám phá các lĩnh vực công nghệ khác, nhưng rõ ràng khẳng định sẽ không hoàn toàn rời khỏi lĩnh vực tiền mã hóa: “Dù tôi sẽ rút khỏi ngành ở cấp độ chuyên nghiệp, nhưng tôi sẽ tiếp tục đầu tư cá nhân trong lĩnh vực này.” Việc ông rời đi đã gây ra nhiều tranh luận trong cộng đồng tiền mã hóa và được xem như một chỉ báo về sự thay đổi niềm tin của ngành.

Xu hướng rời bỏ: Chảy máu nhân tài và chuyển đổi cấu trúc trong lĩnh vực Web3

Việc Kyle Samani rời Multicoin Capital không phải là trường hợp cá biệt, mà là biểu hiện rõ nét của làn sóng mất nhân lực trong ngành tiền mã hóa. Kể từ khi thành lập vào năm 2017, Multicoin đã thu hút sự chú ý nhờ các khoản đầu tư tiên phong vào các dự án như Solana và Helium.

Samani được nhiều người xem là một trong những tiếng nói “thật” nhất trong ngành, nhờ vào triết lý “đầu tư dựa trên luận văn” và phong cách thẳng thắn trên mạng xã hội.

Việc ông rời đi đúng vào thời điểm lĩnh vực mạng xã hội Web3 đang trải qua những xáo trộn cấu trúc. Vào cuối tháng 1 năm 2026, lĩnh vực mạng xã hội phi tập trung đã chứng kiến hai thương vụ mua lại mang tính biểu tượng trong vòng chưa đầy 48 giờ.

Lens Protocol chuyển quyền quản lý cho Mask Network, trong khi Farcaster bị nhà cung cấp hạ tầng cốt lõi Neynar mua lại hoàn toàn.

Những sự kiện này đã khiến nhiều nhà sáng lập tên tuổi rời khỏi vị trí cũ, chuyển sang vai trò cố vấn hoặc hoàn toàn rút lui. Những biến động này phản ánh một sự chỉnh sửa sâu sắc trong logic giá trị của thị trường đối với “lớp giao thức” và “lớp ứng dụng”.

Khủng hoảng niềm tin: Niềm tin ngành đối mặt sụp đổ và tái thiết

Trước khi rời đi, Samani đã đăng tweet nói rằng: “Tiền mã hóa không thú vị như nhiều người yêu thích tiền mã hóa mong đợi. Tôi từng tin vào tầm nhìn Web3 và các ứng dụng phi tập trung, nhưng giờ thì không còn nữa.”

Dù ông nhanh chóng xóa tweet này, nhưng sự chuyển đổi tư duy đó đã gây ra những nghi ngờ về toàn bộ hệ thống niềm tin của ngành.

Khủng hoảng niềm tin này thể hiện rõ trong dữ liệu ngành. Hệ sinh thái Farcaster đang đối mặt với “hiệu ứng kéo cắt”: dù số người dùng hoạt động hàng tháng có vẻ duy trì ổn định, nhưng dữ liệu tương tác của người dùng đã giảm mạnh sau đỉnh vào quý 2 năm 2024, đến tháng 1 năm 2026, dữ liệu tương tác chỉ còn một phần nhỏ so với đỉnh.

Điều này có nghĩa là, dù về mặt kỹ thuật người dùng vẫn còn, nhưng tương tác thực tế đã giảm đáng kể.

Các nhà tham gia thị trường có nhận thức khác nhau về “thành công”. Một số chỉ trích gay gắt: “Farcaster có nền tảng huy động vốn 1,5 tỷ USD, cuối cùng lại bị Neynar, công ty huy động chỉ vài chục triệu USD, mua lại.”

Kết quả “rắn nuốt rắn” này được xem như là tín hiệu vỡ bong bóng định giá và thất bại trong xác nhận phù hợp sản phẩm-thị trường.

Bối cảnh vĩ mô: Áp lực kép từ địa chính trị và dòng vốn

Khủng hoảng niềm tin hiện tại của ngành tiền mã hóa diễn ra trong bối cảnh vĩ mô rộng lớn hơn. Tính không chắc chắn về chính sách của Mỹ lại gia tăng, khiến thị trường nhạy cảm hơn với tính liên tục của chính sách và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Thêm vào đó, các tiêu đề liên quan đến thương mại và địa chính trị liên tục xuất hiện, làm giảm đáng kể khẩu vị rủi ro chung.

Dòng vốn thị trường cũng phản ánh thái độ thận trọng này. Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum đã liên tục rút ròng quy mô lớn trong nhiều ngày liên tiếp: ETF BTC rút ròng khoảng 1,33 tỷ USD trong tuần này, ETF ETH rút ròng liên tiếp 4 ngày kể từ ngày 20 tháng 1, tổng rút ròng trong tuần là khoảng 611,17 triệu USD.

Dòng vốn này càng củng cố xu hướng giảm quy mô của thị trường.

Phản tư kỹ thuật: Giá trị cốt lõi của blockchain và giới hạn ứng dụng

Việc Samani rời đi đã thúc đẩy một cuộc suy ngẫm sâu sắc về bản chất của công nghệ blockchain. Ông cuối cùng kết luận: “Blockchain chủ yếu là sổ cái tài sản, có thể tái cấu trúc tài chính, nhưng tiềm năng trong các lĩnh vực khác hạn chế.” Quan điểm này phản ánh sự đồng thuận ngày càng tăng trong ngành rằng lợi thế thực sự của blockchain có thể chỉ giới hạn trong hạ tầng tài chính.

Suy nghĩ này phù hợp với quan điểm của Vitalik Buterin, người từng chỉ trích nhiều dự án mạng xã hội tiền mã hóa “quá phụ thuộc vào token và thao túng”.

Người sáng lập Mask Network, Suji, cũng thẳng thắn cho biết, mô hình “tài chính mạnh” của Friend.tech là sai lầm, “tài chính yếu, xã hội mạnh” mới là tương lai.

Ngay cả trong lĩnh vực công nghệ, blockchain cũng đối mặt với thử thách. Khi ngày càng nhiều mạng lưới lớp hai và blockchain xuất hiện, việc giải thích “tại sao cần 100 mạng lưới lớp hai” ngày càng trở nên khó khăn, thậm chí chính Vitalik cũng đang tự vấn về những sai lầm chiến lược trong quá khứ.

Hướng đi tương lai: Kết hợp phát triển thực dụng và đổi mới

Dù đang đối mặt khủng hoảng niềm tin, công nghệ blockchain vẫn chưa mất đi tiềm năng phát triển của nó. Ngành đang chuyển mình theo hướng thực dụng hơn, từ giai đoạn “lý tưởng phi tập trung” sang giai đoạn “tích hợp sản phẩm thực dụng”.

Một xu hướng phát triển quan trọng là sự hội tụ giữa AI và blockchain. Dự kiến đến năm 2030, chúng ta sẽ thấy “đại lý AI” hoạt động trên blockchain. Đây là những robot có ví tiền mã hóa riêng, có thể đàm phán với các robot khác, thanh toán phí lưu trữ đám mây của chính chúng, và thực hiện nhiệm vụ mà không cần sự can thiệp của con người.

Một xu hướng then chốt khác là token hóa tài sản thế giới thực. Chúng ta đang vượt qua thời kỳ blockchain chỉ dùng để lưu trữ JPEG hoạt hình. Xu hướng thực sự vào năm 2030 là đưa những thứ “thật” lên chuỗi—vàng, bất động sản, trái phiếu chính phủ, thậm chí là hạn mức carbon tín dụng.

Sự trỗi dậy của blockchain mô-đun cũng mở ra con đường mới cho sự phát triển của ngành. Các nhà phát triển đang phân tách blockchain thành các phần riêng biệt, một lớp có thể xử lý tốc độ giao dịch, lớp khác tập trung vào giữ an toàn dữ liệu và khả năng truy cập.

Cách xây dựng “theo kiểu Lego” này giúp phát triển Web3 linh hoạt hơn.

Triển vọng ngành: Cơ hội cho nhà xây dựng trong thị trường gấu

Khủng hoảng niềm tin trong ngành tiền mã hóa dù gây lo lắng, nhưng cũng có thể là giai đoạn trưởng thành tất yếu của ngành. Khác với các vụ sụp đổ thảm khốc như LUNA hay FTX, nhiều dự án hiện tại được xem là “làm sạch có lợi”.

Chẳng hạn Farcaster, nhà phát triển Merkle Manufactory, đã chọn hoàn trả phần còn lại của quỹ cho nhà đầu tư, thể hiện trách nhiệm cao trong quản lý vốn, tránh lãng phí nguồn lực vào các hướng không khả thi.

Dữ liệu thị trường cho thấy thị trường Web3 vẫn đang tiếp tục tăng trưởng. Năm ngoái, quy mô thị trường Web3 khoảng 52,67 tỷ USD, nay đã vượt qua 68,74 tỷ USD. Các nhà phân tích dự đoán đến năm 2032, lĩnh vực này sẽ mở rộng vượt quá 400 tỷ USD.

Trong những năm tới, ngành sẽ tập trung nhiều hơn vào xây dựng thực dụng, chuyển từ thế giới đầu cơ sang thế giới thực dụng. Dù là một nền tảng mạng xã hội phi tập trung cho phép người dùng sở hữu fan của riêng mình, hay chuỗi cung ứng toàn cầu theo dõi từng quả chanh từ cây đến cửa hàng, Web3 sẽ trở thành trụ cột của nền kinh tế tiếp theo.

Tóm tắt

Samani đã chọn giữ chức Chủ tịch của Solana Finance Forward Industries và yêu cầu rút tiền vật chất từ Quỹ chính Multicoin dưới dạng cổ phần FWDI và quyền mua cổ phần, thay vì rút tiền mặt.

Người từng được gọi là “Tổng tư lệnh Solana” này không chọn hoàn toàn rút lui, mà tham gia ngành theo một cách mới, sau gần một thập kỷ cống hiến.

Sự ồn ào của thị trường và biến động giá đã từng che mờ giá trị thực của tiền mã hóa. Ngành cần thời gian để phân biệt đâu là công nghệ có thể tồn tại qua thử thách của thời gian, đâu chỉ là tiếng ồn ngắn hạn của thị trường.

Có thể như một nhà quan sát đã nói: “Bong bóng của thời đại cũ đã vỡ, nhưng thời kỳ hoàng kim của các nhà xây dựng mới chỉ bắt đầu.”