Trước khi bắt đáy, hãy hiểu rõ hai loại điều chỉnh của thị trường

Tác giả: Todd Wenning

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Tiêu đề gốc: Trước khi mua đáy, hãy hiểu rõ hai loại điều chỉnh của thị trường

Deep潮 giới thiệu: Lý thuyết tài chính học thuật phân chia rủi ro thành rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù. Tương tự, điều chỉnh của cổ phiếu cũng chia thành hai loại: điều chỉnh do thị trường thúc đẩy (như khủng hoảng tài chính 2008) và điều chỉnh đặc thù của công ty (như hiện tại lo ngại về AI gây sụp đổ các cổ phiếu phần mềm).

Todd Wenning lấy ví dụ từ FactSet chỉ ra: Trong điều chỉnh hệ thống, bạn có thể tận dụng lợi thế hành vi (kiên nhẫn chờ đợi thị trường phục hồi); còn trong điều chỉnh đặc thù, bạn cần phân tích lợi thế — dự đoán về tầm nhìn của công ty sau mười năm chính xác hơn thị trường.

Trong bối cảnh AI gây ảnh hưởng đến các cổ phiếu phần mềm hiện nay, nhà đầu tư phải phân biệt rõ: đây có phải là sự hoảng loạn tạm thời của thị trường hay thực sự hàng rào cạnh tranh đang sụp đổ?

Đừng dùng các giải pháp hành vi thô sơ để giải quyết những vấn đề cần phân tích tinh tế.

Toàn văn dưới đây:

Lý thuyết tài chính học thuật cho rằng rủi ro có hai loại: rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù.

• Rủi ro hệ thống là rủi ro không thể tránh khỏi của thị trường. Nó không thể loại bỏ qua việc phân tán, và đó là loại rủi ro duy nhất mang lại lợi nhuận cho bạn.
• Ngược lại, rủi ro đặc thù là rủi ro liên quan đến từng công ty cụ thể. Vì bạn có thể mua các danh mục đầu tư phân tán với chi phí thấp, không liên quan đến ngành nghề, nên bạn sẽ không được thưởng cho việc chấp nhận loại rủi ro này.

Chúng ta có thể bàn về lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại vào ngày khác, nhưng khung phân chia hệ thống - đặc thù này rất hữu ích để hiểu các loại điều chỉnh khác nhau (từ đỉnh đến đáy của khoản đầu tư theo tỷ lệ phần trăm giảm) cũng như cách nhà đầu tư nên đánh giá cơ hội.

Từ khi chúng ta bắt đầu đọc sách về đầu tư giá trị, chúng ta đã được dạy cách tận dụng thị trường hoảng loạn khi cổ phiếu giảm giá. Nếu chúng ta giữ bình tĩnh khi thị trường mất lý trí, chúng ta sẽ chứng minh mình là nhà đầu tư giá trị kiên nhẫn.

Nhưng tất cả các điều chỉnh không giống nhau. Có cái do thị trường thúc đẩy (hệ thống), có cái lại liên quan đến công ty (đặc thù). Trước khi hành động, bạn cần biết mình đang nhìn loại nào.

Gemini tạo ra

Gần đây, việc bán tháo cổ phiếu phần mềm do lo ngại về AI đã minh chứng điều này. Hãy xem xét lịch sử điều chỉnh trong 20 năm giữa FactSet (FDS, màu xanh) và S&P 500 (được đo bằng ETF SPY, màu cam).

Nguồn: Koyfin, tính đến ngày 12/02/2026

Trong khủng hoảng tài chính, điều chỉnh của FactSet chủ yếu mang tính hệ thống. Năm 2008/09, toàn bộ thị trường đều lo lắng về khả năng chịu đựng của hệ thống tài chính, FactSet cũng không thoát khỏi những lo ngại này, đặc biệt vì nó bán sản phẩm cho các chuyên gia tài chính.

Lúc đó, điều chỉnh của cổ phiếu không liên quan nhiều đến hàng rào cạnh tranh của FactSet, mà chủ yếu là về việc nếu hệ thống tài chính sụp đổ, hàng rào của FactSet có còn quan trọng hay không.

Trong năm 2025/26, điều chỉnh của FactSet lại ngược lại. Ở đây, lo ngại gần như tập trung hoàn toàn vào hàng rào cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng của FactSet, cùng với lo ngại chung về khả năng AI tăng tốc sẽ làm thay đổi giá trị của ngành phần mềm.

Trong điều chỉnh hệ thống, bạn có thể đặt cược thời gian một cách hợp lý hơn. Lịch sử cho thấy, thị trường thường sẽ phục hồi, các công ty có hàng rào cạnh tranh vững chắc thậm chí còn có thể mạnh mẽ hơn trước, vì vậy nếu bạn sẵn sàng và có thể kiên nhẫn khi người khác hoảng loạn, bạn có thể tận dụng lợi thế hành vi để đầu tư hiệu quả.

Ảnh do Walker Fenton cung cấp trên Unsplash

Tuy nhiên, trong điều chỉnh đặc thù, thị trường cho bạn biết rằng hoạt động kinh doanh của công ty gặp vấn đề. Đặc biệt, nó ám chỉ rằng giá trị cuối cùng của doanh nghiệp ngày càng không chắc chắn.

Vì vậy, nếu bạn muốn tận dụng điều chỉnh đặc thù, ngoài lợi thế hành vi, bạn còn cần có lợi thế phân tích.

Để thành công, bạn cần có một tầm nhìn chính xác hơn thị trường về hình dạng của công ty sau mười năm.

Ngay cả khi bạn hiểu rõ một công ty, điều này không dễ dàng. Cổ phiếu thường không giảm 50% so với thị trường mà không có lý do. Nhiều nhà đầu tư từng ổn định — thậm chí là những người bạn tôn trọng vì nghiên cứu sâu của họ — cũng phải đầu hàng để điều đó xảy ra.

Nếu bạn muốn tham gia mua trong giai đoạn điều chỉnh đặc thù, bạn cần có câu trả lời để giải thích tại sao những nhà đầu tư thông thái và cẩn trọng bán ra lại sai, và tại sao tầm nhìn của bạn là đúng.

Niềm tin và sự kiêu ngạo chỉ cách nhau một sợi tóc.

Dù bạn đang giữ cổ phiếu đang điều chỉnh hay muốn bắt đầu vị thế mới trong đó, điều quan trọng là bạn phải hiểu rõ loại cược nào mình đang thực hiện.

Điều chỉnh đặc thù có thể khiến các nhà đầu tư giá trị bắt đầu tìm kiếm cơ hội. Trước khi mạo hiểm, hãy đảm bảo bạn không dùng các giải pháp hành vi thô sơ để giải quyết những vấn đề cần phân tích tinh tế.

Giữ bình tĩnh, giữ tập trung.

Todd