Workday mất giá trị $40 tỷ đô la. Đồng sáng lập Aneel Bhusri trở lại với một cược $139 triệu đô la rằng anh ta có thể xoay chuyển tình hình

Bằng cách đưa đồng sáng lập Aneel Bhusri trở lại vị trí CEO, Workday đã quay trở lại một truyền thống cổ điển của Thung lũng Silicon để đối phó với mối đe dọa AI đang thắt chặt cổ phần của các công ty phần mềm: sự trở lại của người sáng lập.

Video đề xuất

Sự trở lại của Bhusri vào vị trí cao nhất tại công ty phần mềm nhân sự phản ánh niềm tin rằng chỉ có người sáng lập với hàng tỷ đô la trên dòng tiền và di sản cá nhân đang bị đe dọa mới có thể có tầm nhìn và quyền lực đặc biệt để dẫn dắt con tàu vượt qua những vùng biển khó khăn. Và với quyền kiểm soát bỏ phiếu đa số cộng với quyền hành vận hành với tư cách CEO, Bhusri sẽ có nhiều quyền lực hơn để thực hiện bất kỳ thay đổi khó khăn nào mà ông thấy cần thiết. Tuy nhiên, một cái nhìn kỹ hơn về gói thù lao của Bhusri cho thấy đó cũng là sự thừa nhận về viễn cảnh ảm đạm của các nhà đầu tư đối với các công ty phần mềm theo mô hình dịch vụ (SaaS).

Để thu hút Bhusri trở lại vị trí CEO mà ông đã rời bỏ hai năm trước, Workday đang trao cho ông gói lương trị giá 138,8 triệu đô la gồm tiền mặt, cổ phiếu dựa trên hiệu suất và cổ phiếu hạn chế. Hơn một nửa gói này, 75 triệu đô la, chỉ trả nếu Bhusri có thể đạt được một loạt mục tiêu giá cổ phiếu chưa được tiết lộ trong vòng năm năm tới. Có lẽ điều đáng nói hơn là phần còn lại: Khoảng 60 triệu đô la cổ phiếu hạn chế chỉ yêu cầu Bhusri ở lại Workday trong vòng bốn năm tới, không kèm theo bất kỳ mục tiêu hiệu suất nào.

Với Wall Street đang bi quan về các công ty SaaS, Workday đang thừa nhận sự hoài nghi sâu sắc mà ngay cả người cứu tinh là người sáng lập cũng sẽ phải đối mặt khi chuyển đổi thành công sang kỷ nguyên AI.

Cơn hoảng loạn về AI lan rộng trong các cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp trong vài tuần qua đã giúp xóa sạch khoảng 40 tỷ đô la giá trị tại Workday, giảm vốn hóa thị trường của công ty xuống còn một nửa so với mức đỉnh mọi thời đại là 80 tỷ đô la. Cổ phiếu đã giảm 51% xuống còn khoảng 150 đô la mỗi cổ phiếu từ mức đỉnh trong ngày là 311,28 đô la cách đây chưa đầy hai năm. Chỉ riêng năm nay, cổ phiếu đã giảm 29% trong bối cảnh ngành SaaS chung chịu đựng một đợt giảm giá mạnh. Các công ty SaaS khác như Salesforce, ServiceNow và HubSpot đều chịu thiệt hại hai chữ số trong giá cổ phiếu.

“AI đang định hình lại cách công việc được thực hiện và đại diện cho một cuộc chuyển đổi lớn hơn cả sự chuyển đổi sang đám mây 20 năm trước,” Bhusri viết trong bài đăng trên LinkedIn vào ngày sau tin tức về thay đổi lãnh đạo. “Cũng như chúng tôi đã giúp định hình lại phần mềm doanh nghiệp khi thành lập Workday, tôi tin rằng chúng ta có thể một lần nữa dẫn đầu trong kỷ nguyên AI này.”

Có rất nhiều thứ đang đặt cược cho Bhusri, ngay cả khi ông không lấy lại quyền điều hành. Trong hai năm qua, với vai trò chủ tịch điều hành của gã khổng lồ SaaS, Bhusri đã chứng kiến giá trị sở hữu hơn 8 triệu cổ phần của mình giảm từ mức đỉnh 2,6 tỷ đô la vào năm 2024 xuống còn khoảng 1,3 tỷ đô la. Đó là một sự mất mát tài sản trên giấy khoảng 1,3 tỷ đô la chỉ trong chưa đầy hai năm.

Hai mươi năm dữ liệu quyết định và kiểm soát bỏ phiếu 68%

Bhusri có thể có nhiều kinh nghiệm thực tế hơn trung bình về việc lãnh đạo một công ty. Bhusri thành lập Workday cùng người bạn thân và người cố vấn Dave Duffield vào năm 2005 trước khi hai người hợp lực làm đồng CEO vào năm 2009. Trong những năm sau đó, Bhusri giữ vai trò CEO duy nhất sau khi nhường chức chủ tịch cho Duffield, rồi lại chia sẻ vai trò này vào tháng 8 năm 2020 cùng với đồng CEO lúc đó là Luciano “Chano” Fernández. Sau khi Fernández tuyên bố rời khỏi vào tháng 12 năm 2022, hội đồng quản trị bổ nhiệm cựu đối tác của Sequoia Capital, Carl Eschenbach, làm việc cùng Bhusri trước khi Bhusri đảm nhận vai trò chủ tịch điều hành vào tháng 2 năm 2024. Hiện tại, sau khi Eschenbach rời vị trí CEO, Bhusri đã trở lại vị trí CEO kiêm chủ tịch.

Khi công ty phần mềm chuyển sang trang mới, nó có 20 năm dữ liệu quyết định và lịch sử quy trình cung cấp cơ hội để cung cấp trí tuệ cấp doanh nghiệp cho các khách hàng lớn, Bhusri viết trong bài đăng của mình.

Thành công của Workday phụ thuộc rất lớn vào Bhusri. Công ty hoạt động theo cấu trúc cổ phiếu hai lớp, nghĩa là cổ phiếu được bán trên thị trường mở, cổ phiếu Loại A, mỗi cổ phiếu chỉ có một phiếu bầu, trong khi cổ phiếu Loại B trị giá 10 phiếu bầu mỗi cổ phiếu. Giữa Duffield, Bhusri và các liên kết của họ cùng với thỏa thuận quyền bỏ phiếu bắt nguồn từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) của Workday năm 2012, hai người sáng lập kiểm soát 68% quyền bỏ phiếu thông qua sở hữu cổ phiếu Loại B.

Bài đăng trên LinkedIn của Bhusri tràn đầy hy vọng về tương lai của Workday, nhưng các con số lại phức tạp hơn nhiều. Trong ba năm qua, công ty đã công bố nhiều đợt sa thải ảnh hưởng đến hàng nghìn việc làm với lý do là chúng nằm trong quá trình điều chỉnh, chuyển hướng sang AI và nhằm cải thiện lợi nhuận. Tháng 2 năm ngoái, công ty đã cắt giảm khoảng 7,5% lực lượng lao động như một phần của kế hoạch tái cấu trúc và ghi nhận 172 triệu đô la chi phí liên quan.

Trong khi doanh thu vẫn tăng trưởng — Workday báo cáo tổng doanh thu 8,4 tỷ đô la cho năm tài chính 2025, tăng 16% so với năm trước — thì tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Ví dụ, doanh thu đăng ký tăng trưởng từ 19% trong năm tài chính 2024 xuống còn 17% trong năm tài chính 2025, theo báo cáo thường niên của công ty, với quý gần nhất là 15%. Thêm vào đó, tác động chưa rõ của AI đối với các công ty SaaS đang tạo ra một bóng tối tàn khốc cho ngành, và tác động này rõ ràng nhất đối với Workday. Vào ngày Bhusri trở lại, cổ phiếu giảm hơn 6%, phản ánh sự lo lắng của các nhà đầu tư về công ty và những thách thức trong việc thích nghi với kỷ nguyên AI.

Workday chưa tiết lộ các mục tiêu cụ thể mà Bhusri phải đạt để nhận được khoản thưởng 138,8 triệu đô la của mình, nhưng các điều khoản đã công bố cho biết phần thưởng 75 triệu đô la sẽ được chia thành các đợt yêu cầu Bhusri đạt mục tiêu giá cổ phiếu — và ở lại Workday. Việc đưa giá cổ phiếu trở lại đỉnh cao sẽ đồng nghĩa với việc tăng gấp đôi giá cổ phiếu trong vòng năm năm tới. Khoản thưởng cổ phiếu hạn chế trị giá 60 triệu đô la của Bhusri sẽ được vest trong vòng bốn năm miễn là ông ở lại công ty. Ông cũng sẽ nhận lương 1,25 triệu đô la và thưởng tiền mặt hàng năm lên tới 2,5 triệu đô la. Ông sẽ không đủ điều kiện nhận thêm các khoản thưởng khác cho đến năm 2027.

Eschenbach, cựu CEO, người đã từ chức tất cả các vai trò và giờ đây sẽ làm cố vấn cao cấp, nhận gói trợ cấp thôi việc trị giá khoảng 3,6 triệu đô la, và ông sẽ được hưởng quyền vesting nhanh gần 140.000 cổ phần cổ phiếu hạn chế sẽ được vest trong năm sau khi rời đi. Với giá 150 đô la mỗi cổ phiếu, giá trị cổ phần của Eschenbach hơn 20 triệu đô la, và ông sẽ được hưởng quyền vesting nhanh thêm 24.000 cổ phần nữa nếu các chỉ số hiệu suất liên quan đến phần thưởng này được đáp ứng. Điểm “đánh giá đẩy ra” của ông, một đánh giá độc lập về các điều khoản rời khỏi, xếp hạng 9 trên 10. Điểm số này cho thấy “rất có khả năng” Eschenbach cảm thấy bị ép buộc phải rời đi.

Trong một bài đăng trên LinkedIn, Eschenbach đã ca ngợi Bhusri và các “đồng đồng nghiệp” của ông tại Workday.

“Cơ hội phía trước luôn lớn hơn những gì đã qua,” Eschenbach viết. “Chúng ta đang ở một điểm ngoặt lớn với AI, và không ai phù hợp hơn Aneel để dẫn dắt Workday qua thời điểm này và thúc đẩy tầm nhìn tiến về phía trước.”

Thỏa thuận giữa Bhusri và Duffield cũng có nghĩa là nếu một trong hai người sáng lập bị incapacitated hoặc qua đời, người còn lại sẽ kiểm soát cả hai cổ phần. Cấu trúc hai lớp dự kiến sẽ hết hạn vào tháng 10 năm 2032 — một năm sau khi cửa sổ hiệu suất của Bhusri kết thúc vào đầu năm 2031. Điều này cho phép Bhusri có một khoảng thời gian vững chắc để xem liệu một người đồng sáng lập trong vị trí CEO có thể tác động đến giá cổ phiếu giữa cơn sóng thần AI hay không.

**Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc của Fortune **ngày 19–20 tháng 5 năm 2026, tại Atlanta. Kỷ nguyên mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu — và sách chơi cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, các nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.