Một 'vòng xoáy nợ' của Mỹ có thể bắt đầu sớm khi lãi suất vay nợ của chính phủ dự kiến sẽ vượt quá tăng trưởng kinh tế, theo cảnh báo của cơ quan giám sát ngân sách

Tổng nợ liên bang đang tiến gần đến một mốc đáng lo ngại trong vài năm tới, nhưng một điểm tới có thể còn đáng lo ngại hơn cũng có thể đến gần.

Video đề xuất

Theo dự báo mới nhất từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội, nợ công đang nắm giữ hiện tại là 31 nghìn tỷ đô la và chiếm khoảng 100% GDP. Đến năm tài khóa 2030, nợ dự kiến sẽ vượt mức kỷ lục 106% sau Thế chiến II, rồi tăng vọt lên 120% vào năm 2036.

Nguyên nhân chính của việc tích lũy này là chi phí lãi vay hàng năm, sẽ tăng gấp đôi so với mức hiện tại lên 2,1 nghìn tỷ đô la vào năm 2036, chiếm tỷ lệ lớn hơn trong chi tiêu liên bang và thúc đẩy nhanh hơn thâm hụt ngân sách.

Một yếu tố chủ chốt ảnh hưởng đến chi phí lãi vay là lợi suất trái phiếu do Bộ Tài chính phát hành để tài trợ cho khoản nợ và thâm hụt khổng lồ của Mỹ. Sau nhiều năm lãi suất cực thấp, lợi suất đã bắt đầu tăng lên trong bối cảnh các đợt tăng lãi suất trước đó của Cục Dự trữ Liên bang, quỹ đạo vay mượn không bền vững, và lo ngại rằng chính quyền Trump đã làm cho Mỹ kém đáng tin cậy hơn trong tài chính toàn cầu.

Dự báo của CBO cho thấy nền kinh tế sẽ tăng trưởng chậm hơn so với dự kiến trước đó, với tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa (không điều chỉnh lạm phát) giảm từ 4,1% năm 2025 xuống còn 3,9% năm 2026 và 3,8% năm 2027.

Trong khi đó, Bộ Tài chính phát hành nợ với nhiều kỳ hạn và lợi suất khác nhau. Lãi suất trung bình mà họ trả hiện là 3,316%. CBO dự báo lợi suất này sẽ tăng lên 3,4% trong năm nay và tiếp tục tăng, đạt 3,9% trong những năm cuối của dự báo, kéo dài đến năm 2036. Việc tăng lợi suất trung bình sẽ chiếm khoảng một nửa mức tăng chi phí lãi vay trong thập kỷ tới.

“Dự báo cơ sở mới nhất của CBO cho thấy triển vọng tài chính không bền vững, với nợ gần đạt mức kỷ lục, thâm hụt vẫn duy trì ở mức cao hơn gấp đôi mục tiêu hợp lý, và chi phí lãi vay bùng nổ,” Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm cho biết trong một ghi chú vào thứ Tư. “Trong những năm cuối của thập kỷ, theo dự báo của CBO, lợi suất trung bình trên tất cả nợ liên bang sẽ vượt quá tăng trưởng kinh tế danh nghĩa, điều này có thể đánh dấu sự bắt đầu của vòng xoáy nợ.”

Lo sợ phản ứng chính trị của việc thắt chặt tài chính, các nhà lập pháp thường nhấn mạnh khả năng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ như một phương án thay thế để giữ nợ Mỹ trong tầm kiểm soát lâu dài.

Tuy nhiên, mối đe dọa chi phí lãi vay tăng nhanh hơn nền kinh tế có thể đẩy nợ vào trạng thái thoát khỏi trọng lực và buộc phải thực hiện các biện pháp quyết liệt hơn để tránh khủng hoảng.

CRFB cảnh báo rằng triển vọng tài chính thực tế có thể còn tồi tệ hơn cả các dự báo ảm đạm mới nhất. Trong khi doanh thu từ thuế của Trump giúp giảm bớt thâm hụt, nhưng chúng đang dựa trên cơ sở pháp lý mong manh.

“Nếu Tòa án Tối cao phán quyết rằng phần lớn các thuế của Tổng thống là bất hợp pháp và các nhà lập pháp gia hạn hoặc mở rộng các điều khoản đã hết hạn hoặc sắp hết hạn, thâm hụt có thể đạt 3,8 nghìn tỷ đô la vào năm 2036 thay vì 3,1 nghìn tỷ đô la, và nợ có thể tăng lên 131% GDP vào năm 2036 thay vì 120%,” cơ quan giám sát ngân sách bổ sung. “Trong trường hợp này, vòng xoáy nợ sẽ có khả năng xảy ra cao hơn nhiều và rủi ro của một cuộc khủng hoảng tài chính sẽ tăng lên.”

Một quyết định của tòa án tối cao về khả năng của Trump trong việc áp dụng thuế quan toàn cầu theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) có thể ra vào cuối tháng này.

Chính quyền đã nói rằng họ có thể sử dụng các luật khác để ban hành thuế quan thay thế các khoản thuế của IEEPA nếu các thẩm phán phán quyết chống lại Trump. Nhưng điều đó sẽ mất vài tháng trong một số trường hợp, với một số khoản thuế có thời hạn sử dụng hạn chế hơn.

Trong khi đó, ngay sau thất bại của tòa án, doanh thu từ thuế quan sẽ giảm mạnh, và chính quyền cũng sẽ phải đối mặt với các yêu cầu bồi thường cho các công ty đã trả các khoản thuế này, buộc Bộ Tài chính phát hành nhiều nợ hơn dự kiến và gây sốc cho thị trường trái phiếu.

Tất nhiên, nền kinh tế Mỹ có thể vượt xa dự báo tăng trưởng của CBO và cải thiện triển vọng nợ, đặc biệt nếu AI mở khóa năng suất nhiều hơn. Hiện tại, CBO đã dự đoán một quan điểm khá thận trọng, ước tính AI sẽ chỉ tăng thêm 0,1 điểm phần trăm mỗi năm vào tăng trưởng năng suất tổng thể và cuối cùng nâng sản lượng lên 1 điểm phần trăm vào năm 2036.

“Việc áp dụng rộng rãi các ứng dụng AI tạo sinh hiện đang trong quá trình sản xuất dự kiến sẽ cải thiện hiệu quả kinh doanh và tổ chức công việc, từ đó nâng cao tăng trưởng TFP một cách nhẹ nhàng trong thập kỷ tới,” CBO cho biết.

**Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune **19–20 tháng 5 năm 2026, tại Atlanta. Kỷ nguyên mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu—và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, các nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.