Tại sao Crypto giảm? Hiểu tác động lan tỏa của việc chính phủ Mỹ đóng cửa đối với tài sản kỹ thuật số

Sự giảm giá gần đây của thị trường tiền điện tử đã khiến nhiều nhà đầu tư tìm kiếm câu trả lời. Trong khi biến động của thị trường là điều thường xuyên xảy ra, đợt suy giảm mới nhất này có liên quan chặt chẽ đến một nguyên nhân cụ thể: cuộc đóng cửa chính phủ Mỹ sắp tới và tình trạng bế tắc chính trị xung quanh nó. Để hiểu tại sao thị trường crypto lại giảm, chúng ta cần truy ngược lại vụ bê bối gian lận phúc lợi tại Minnesota, tìm hiểu cơ chế ngân sách của Quốc hội, và xem xét cách mà sự rõ ràng về quy định—hoặc thiếu sự rõ ràng đó—ảnh hưởng đến dòng chảy vốn của các tổ chức vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Tháng Mười năm ngoái, một cuộc đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày đã thể hiện rõ cách mà bế tắc tài chính lan tỏa qua các thị trường tài chính, làm thắt chặt thanh khoản toàn cầu và gây áp lực lên giá trị của tiền điện tử. Giờ đây, khi lịch sử có thể lặp lại, thị trường crypto đã bắt đầu định giá trước những rủi ro tương tự. Tuy nhiên, kịch bản đóng cửa này mang những đặc điểm riêng biệt có thể định hình sự suy giảm của thị trường crypto theo cách khác so với trước đây.

Cách vụ gian lận 9 tỷ USD kích hoạt chiến tranh chính trị về ngân sách liên bang

Khủng hoảng đóng cửa chính phủ hiện tại không xuất phát từ những bất đồng đảng phái về mức chi tiêu thông thường. Thay vào đó, bắt nguồn từ tháng 12 năm 2025, khi nhà điều tra trên mạng xã hội Nick Shirley tung ra một đoạn video dài 42 phút gây sốc, tiết lộ một trong những vụ gian lận phúc lợi lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Cuộc điều tra phát hiện các tổ chức phi lợi nhuận tại Minnesota đã gian lận nhận khoản tài trợ liên bang bằng cách báo cáo sai về phân phối thực phẩm và hỗ trợ các nhóm dân cư dễ bị tổn thương—chương trình này đã tạo ra hơn 9 tỷ USD tiền gian lận kể từ năm 2018.

Sau khi video của Shirley thu hút hơn 100 triệu lượt xem chỉ trong vài ngày, các cơ quan liên bang như Bộ An ninh Nội địa (DHS) và FBI đã tăng cường các hoạt động thực thi pháp luật trên toàn Minnesota. Bang này, vốn nổi tiếng là nơi có các cộng đồng nhập cư sâu rộng—đặc biệt là người Somali Mỹ—trở thành trung tâm của các chiến dịch tăng cường kiểm tra nhập cư. Trong số 92 bị cáo bị truy tố, có tới 82 người là người Somali Mỹ, một thành phần dân cư đã ngay lập tức biến vụ gian lận thành vấn đề chính trị.

Điều này khiến vụ bê bối va chạm trực tiếp với cuộc khủng hoảng đóng cửa. Khi ICE (Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan) tăng cường hoạt động sau các tiết lộ về gian lận phúc lợi, tình hình trở nên căng thẳng hơn nhiều. Ngày 7 tháng 1, các nhân viên ICE đã bắn chết một phụ nữ 37 tuổi tên Renée Good. Chỉ 17 ngày sau, ngày 24 tháng 1, lại xảy ra một vụ bắn chết khác liên quan đến nhân viên thực thi pháp luật nhập cư liên bang. Những vụ việc liên tiếp này đã gây ra các cuộc biểu tình lớn và thúc đẩy Đảng Dân chủ yêu cầu cắt giảm ngân sách cấp cho ICE như một phần của thỏa thuận ngân sách.

Phản ứng của Đảng Cộng hòa cũng không kém phần quyết đoán: vụ gian lận tại Minnesota chứng minh sự cần thiết của việc tăng cường thực thi luật nhập cư để chống lại cả việc nhập cư trái phép lẫn lạm dụng phúc lợi. Họ lập luận rằng việc cắt giảm hoặc hạn chế ngân sách của ICE chỉ khiến gian lận tiếp tục diễn ra. Sự bất đồng căn bản về ngân sách và phạm vi hoạt động của ICE đã biến quá trình phân bổ ngân sách thành một cuộc đối đầu chính trị, trực tiếp góp phần khiến thị trường crypto giảm—not qua hành động trực tiếp, mà qua sự không chắc chắn mà nó tạo ra trong thị trường.

Tại sao cuộc đối đầu ngân sách đe dọa đầu tư tổ chức vào crypto

Quốc hội cần thông qua 12 dự luật ngân sách hàng năm để cấp ngân sách cho hoạt động của chính phủ. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, Quốc hội mới hoàn thành 6 trong số đó. 6 dự luật còn lại—bao gồm dự luật ngân sách Bộ An ninh Nội địa cấp ngân sách cho ICE—vẫn đang bị đình trệ. Nếu không được thông qua trước hạn chót ngày 30 tháng 1, chính phủ sẽ đối mặt với khả năng đóng cửa hoàn toàn hoặc đóng cửa một phần ảnh hưởng đến các bộ không được cấp ngân sách.

Ưu thế của Thượng viện là 53-47 nghiêng về phía Đảng Cộng hòa (bao gồm các đồng minh độc lập), vẫn chưa đủ để vượt qua ngưỡng 60 phiếu cần thiết để thông qua các dự luật ngân sách. Điều này buộc các đảng Cộng hòa phải có ít nhất 7 phiếu của đảng Dân chủ—một nhiệm vụ gần như không thể khi hai đảng còn bất đồng căn bản về việc có nên hạn chế hay mở rộng hoạt động của ICE. Polymarket đã phản ánh tình trạng bế tắc này với xác suất đóng cửa chính phủ trước ngày 30 tháng 1 là 80%, và rủi ro chính trị này đã được định giá trong các thị trường tài chính của tất cả các loại tài sản.

Riêng thị trường tiền điện tử, mối đe dọa đóng cửa chính phủ càng làm phức tạp thêm môi trường quy định vốn đã rối rắm. Ngành này đang chờ đợi hành động về Đạo luật Rõ ràng (Clarity Act)—dự luật sẽ xác định rõ ràng tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay hàng hóa và phân định ranh giới quy định giữa SEC và CFTC. Dự luật này đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7, dự kiến sẽ trình lên Thượng viện trong tháng 1.

Tuy nhiên, khi xảy ra hoặc thậm chí chỉ còn đe dọa đóng cửa chính phủ, sự chú ý của Quốc hội sẽ tập trung vào mục tiêu tối thiểu: tránh một cuộc đóng cửa toàn bộ chính phủ. Các dự luật kỹ thuật phức tạp như Đạo luật Rõ ràng sẽ bị hoãn lại một cách có hệ thống. Điều này khiến vốn đầu tư tổ chức—đang chờ đợi rõ ràng về quy định để có thể tham gia thị trường quy mô lớn—bị giữ lại bên lề. Sự do dự này chính là lý do chính khiến thị trường crypto giảm.

Các điểm nóng về trợ cấp y tế: Thứ hai trong chuỗi các xung đột ảnh hưởng đến đàm phán ngân sách

Ngoài ICE, bế tắc ngân sách còn xoay quanh một vấn đề gây tranh cãi khác: có nên gia hạn các khoản trợ cấp mở rộng cho Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Tiếp cận (ACA, còn gọi là Obamacare). Các khoản trợ cấp này, ban đầu được đưa ra như các biện pháp hỗ trợ tạm thời trong đại dịch, đã giảm đáng kể phí bảo hiểm y tế cho hàng triệu người Mỹ có thu nhập thấp và trung bình thông qua tín dụng thuế. Khi hỗ trợ trong thời kỳ đại dịch chính thức hết hạn vào cuối năm 2025, hàng triệu người Mỹ đối mặt với khả năng tăng phí bảo hiểm.

Đảng Dân chủ thúc đẩy gia hạn và mở rộng trợ cấp ACA, xem đó là một “khủng hoảng khả năng chi trả”. Đảng Cộng hòa phản đối, cho rằng nguồn tài trợ y tế trong thời kỳ đại dịch đã giúp hệ thống gian lận diễn ra tràn lan—giống như vụ gian lận tại Minnesota—và phản đối mở rộng tiếp mà không có các cải cách lớn. Sự bất đồng này thêm một lớp phức tạp nữa vào đàm phán ngân sách và kéo dài thời gian bất ổn tài chính.

Cuộc tranh luận về trợ cấp ACA chạm vào một điểm nhạy cảm trong các hộ gia đình Mỹ. Đối với nhiều gia đình trung lưu có công việc và thu nhập, trợ cấp y tế là sự khác biệt giữa ổn định tài chính và rủi ro tài chính. Một sự cố y tế hoặc mất việc không có trợ cấp có thể gây ra chuỗi vỡ nợ và nợ nần. Áp lực xã hội này—cảm giác rằng hệ thống gần như không còn chỗ dựa—đã bị đẩy lên cao bởi các vụ việc nổi bật gần đây, trong đó có vụ bắn chết một CEO bảo hiểm lớn. Khả năng chi trả y tế đã chuyển từ một vấn đề chính sách thành một chiến trường biểu tượng, thúc đẩy cả hai phe chính trị tranh luận sôi nổi trong bối cảnh cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026.

Tại sao crypto lại giảm: Sự trì hoãn rõ ràng về quy định

Câu hỏi “Tại sao crypto lại giảm?” có nhiều tầng lớp. Câu trả lời trực tiếp liên quan đến mối đe dọa đóng cửa chính phủ và thời điểm xảy ra. Một cuộc đóng cửa một phần hoặc toàn bộ sẽ:

1. Trì hoãn việc thông qua Đạo luật Rõ ràng—vốn là bước đi cần thiết để vốn tổ chức chờ đợi sự rõ ràng về quy định sẽ vẫn bị đóng băng
2. Kéo dài sự không chắc chắn của thị trường—mỗi lần hoãn bỏ phiếu hoặc trễ hạn đều nhắc nhở nhà đầu tư về sự bất ổn chính trị
3. Giảm thanh khoản vĩ mô—bế tắc ngân sách chính phủ thường làm thắt chặt thanh khoản hệ thống tài chính, gây áp lực lên các tài sản rủi ro bao gồm crypto

Cuộc đóng cửa lớn cuối cùng vào tháng 10 năm 2025 kéo dài 43 ngày đã gây ra đợt giảm mạnh của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, lần này tác động có thể nhẹ hơn một chút về quy mô. Bởi vì Quốc hội đã thông qua 6 trong 12 dự luật ngân sách, một cuộc đóng cửa sẽ có khả năng là “một phần” thay vì “toàn diện”. Một cuộc đóng cửa một phần chỉ ảnh hưởng đến các bộ không được cấp ngân sách—chủ yếu là Bộ An ninh Nội địa và một số bộ khác—chứ không phải toàn bộ hệ thống chính phủ.

Dù vậy, crypto vẫn giảm vì thị trường đang định giá sự chậm trễ trong quy định chứ không phải là sự bóp nghẹt tài chính trực tiếp. Thiệt hại thực sự đến từ việc trì hoãn Đạo luật Rõ ràng, vốn sẽ cung cấp lộ trình rõ ràng cho các khoản đầu tư crypto quy mô lớn. Không có điểm neo quy định này, vốn đầu tư tinh vi vẫn còn thận trọng. Phần phí rủi ro không rõ ràng này không phải là thiệt hại ngay lập tức bằng tiền bị giữ lại hôm nay, mà là sự chậm trễ trong quá trình chấp nhận rộng rãi trong tương lai.

Bối cảnh bầu cử giữa kỳ: Sự bất ổn chính trị như một lực cản liên tục của thị trường

Khủng hoảng đóng cửa chính phủ không nên xem như một sự kiện riêng lẻ. Thay vào đó, nó là một phần của các cuộc chiến chính trị sắp tới hướng tới cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Cả hai đảng đều lợi dụng cuộc bế tắc ngân sách để xác định vị thế của mình về các vấn đề cốt lõi của cử tri: chính sách nhập cư, quản lý phúc lợi và khả năng chi trả y tế. Những chủ đề này sẽ chi phối chiến dịch tranh cử trong mười tháng tới.

Sự bất ổn chính trị kéo dài này tạo ra một loại thuế không chắc chắn liên tục đối với các thị trường tài chính. Thay vì một cú sốc duy nhất rồi phục hồi, thị trường phải đối mặt với nhiều điểm gây cản trở: các cuộc bỏ phiếu thất bại, gia hạn thời hạn, các thỏa thuận bán phần, và các cuộc đối đầu mới. Đối với crypto, vốn đã giao dịch với mức rủi ro cao do khả năng quy định bất ngờ, sự biến động chính trị kéo dài này như một chiếc phanh liên tục làm chậm đà tăng giá.

Sự giao thoa giữa khủng hoảng đóng cửa chính phủ, vụ gian lận phúc lợi Minnesota, tranh luận về thực thi ICE, và tranh chấp trợ cấp y tế cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa chính sách tài khóa, chính trị nhập cư và chính sách xã hội. Khi Quốc hội phải điều hướng tất cả ba vấn đề cùng lúc để tránh đóng cửa chính phủ, kết quả là tình trạng bế tắc kéo dài khiến crypto giảm—không phải qua một sự kiện thảm khốc duy nhất, mà qua sự không chắc chắn kéo dài, trì hoãn sự tham gia của các tổ chức và kéo dài thời gian tiến trình quy định.