Giá Cacao Tăng Nhẹ khi Nhu Cầu Châu Á Bất Ngờ và Nguồn Cung Thu hẹp

Giá ca cao bật tăng mạnh trở lại sau một tuần chịu áp lực bán hàng dữ dội, với hợp đồng tương lai ghi nhận mức tăng vững chắc. Sự phục hồi này được kích hoạt bởi sự kết hợp của các yếu tố đã chuyển tâm lý thị trường từ giảm giá sang thận trọng tích cực, báo hiệu khả năng hỗ trợ cho giá trong ngắn hạn.

Sản lượng nghiền nhỏ hơn dự kiến thúc đẩy đợt mua lại

Sự đảo chiều của giá ca cao được thúc đẩy bởi dữ liệu nghiền ca cao tại châu Á vượt kỳ vọng. Hiệp hội Ca cao châu Á báo cáo rằng lượng nghiền ca cao quý 4 của châu Á giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 197.022 tấn, vượt xa dự báo giảm 12%. Dấu hiệu cầu vẫn còn mạnh mẽ này đã khiến các nhà giao dịch tháo các vị thế bán khống, tạo đà tăng cho thị trường. Lượng nghiền ca cao tại Bắc Mỹ cũng vượt kỳ vọng, tăng 0,3% so với cùng kỳ lên 103.117 tấn, so với dự báo không tăng trưởng, càng củng cố tâm lý tích cực.

Nguồn cung Nigeria hạn chế hỗ trợ giá ca cao

Về phía cung, áp lực vẫn tiếp tục gia tăng từ các nhà sản xuất hàng đầu Tây Phi. Xuất khẩu ca cao của Nigeria trong tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 35.203 tấn, phản ánh sự thu hẹp nguồn cung. Quan trọng hơn, Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo rằng sản lượng vụ mùa 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước, còn 305.000 tấn so với 344.000 tấn của mùa trước. Sự co lại đáng kể này của Nigeria—nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới—đang cung cấp hỗ trợ quan trọng cho giá ca cao trong bối cảnh thị trường lo ngại về nguồn cung toàn cầu.

Nhu cầu yếu tại châu Âu làm giảm triển vọng toàn cầu

Dù nhu cầu tại châu Á vẫn còn mạnh mẽ, các tín hiệu cầu toàn cầu vẫn còn hỗn hợp. Tiêu thụ ca cao tại châu Âu giảm đáng kể, với lượng nghiền ca cao quý 4 giảm 8,3% so với cùng kỳ xuống còn 304.470 tấn—tệ hơn dự kiến giảm 2,9% và là mức thấp nhất trong 12 năm qua. Sự chênh lệch giữa nhu cầu mạnh mẽ ở châu Á và nhu cầu yếu ở châu Âu tạo ra một bối cảnh cầu không đồng đều, làm phức tạp cân đối cung cầu tổng thể.

Triển vọng mùa vụ Tây Phi thêm phần phức tạp

Triển vọng giá ca cao gặp khó khăn do điều kiện thời tiết thuận lợi tại Tây Phi. Tập đoàn General Investments Group cho biết thời tiết cải thiện dự kiến sẽ hỗ trợ mùa thu hoạch tháng 2-3 tại Côte d’Ivoire và Ghana, với nông dân nhận thấy các búp ca cao lớn hơn rõ rệt và khỏe mạnh hơn. Mondelez cho biết số lượng búp ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% trong 5 năm và cao hơn đáng kể so với mùa vụ năm ngoái—gợi ý khả năng dồi dào khi mùa thu hoạch chín.

Tuy nhiên, dữ liệu xuất khẩu hiện tại từ Côte d’Ivoire—nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới—cũng phần nào hạn chế những lo ngại này. Lượng hàng xuất khẩu đến các cảng tính đến ngày 11 tháng 1 của năm marketing hiện tại đạt 1,13 triệu tấn, giảm 2,6% so với 1,16 triệu tấn cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, lượng tồn kho ca cao theo dõi trên ICE tại các cảng Mỹ đã ổn định ở mức độ vừa phải, gần đây đạt 1,68 triệu bao sau khi chạm mức thấp nhất trong 10 tháng là 1,63 triệu bao vào cuối tháng 12.

Triển vọng cung toàn cầu vẫn hạn chế dù đã phục hồi

Hỗ trợ dài hạn cho giá ca cao đến từ bức tranh cung cầu chặt chẽ hơn về cấu trúc. Tổ chức Ca cao Quốc tế gần đây ước tính thặng dư ca cao toàn cầu là 49.000 tấn cho năm 2024/25—lần đầu tiên xuất hiện thặng dư sau bốn năm liên tiếp thâm hụt. Sản lượng ca cao toàn cầu dự kiến đạt 4,69 triệu tấn, tăng 7,4% so với năm trước. Tuy nhiên, con số này giảm đáng kể so với dự báo trước đó là 4,84 triệu tấn, cho thấy nguồn cung vẫn còn hạn chế so với kỳ vọng ban đầu.

Dự báo mới nhất của Rabobank còn thận trọng hơn, gần đây đã giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, cho thấy triển vọng nguồn cung ngày càng thắt chặt. Những hạn chế về cung này có thể tiếp tục hỗ trợ giá ca cao mặc dù đã có đà tăng từ việc mua vào để đóng vị thế bán khống.

Một trở ngại tạm thời xuất hiện khi Nghị viện châu Âu phê duyệt hoãn một năm quy định về chống phá rừng (EUDR), vốn dự kiến sẽ thắt chặt nguồn cung ca cao toàn cầu bằng cách hạn chế nhập khẩu từ các khu vực có nạn phá rừng cao. Việc hoãn này cho phép tiếp tục nhập khẩu nông sản từ Tây Phi, Indonesia và Nam Mỹ, có thể giữ nguồn cung dồi dào hơn dự kiến trước đó—đây là yếu tố đã gây áp lực tạm thời lên thị trường đầu tuần này.