Morgan Stanley ca ngợi sự “phục hưng công nghiệp hóa” hiếm có của nền kinh tế AI—nhưng nó tốt hơn cho máy tính hơn là con người

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo (AI) đang viết lại các quy tắc của nền kinh tế Mỹ, nhưng thay vì mở ra một thời kỳ thịnh vượng cho người tiêu dùng, nó đang kích hoạt một làn sóng bùng nổ hạ tầng quy mô lớn, tiêu tốn nhiều tài nguyên và có thể khiến người lao động hàng ngày bị bỏ lại phía sau.

Video đề xuất

Theo một báo cáo chiến lược mới được công bố của Morgan Stanley Wealth Management, thị trường đã bước vào một kỷ nguyên “GenAI-capex-powered” đại diện cho một sự chuyển đổi hiếm hoi khỏi tăng trưởng dựa vào tiêu dùng và hướng tới một “phục hưng công nghiệp hóa” dựa trên đầu tư. Điểm đặc biệt là nó rất khác so với các cuộc cách mạng công nghệ trước đây—như internet, máy tính cá nhân hoặc thiết bị di động.

Làn sóng trí tuệ nhân tạo sinh tạo (GenAI) hiện tại “chưa rõ ràng là tập trung vào người tiêu dùng,” theo Lisa Shalett, giám đốc đầu tư của Morgan Stanley Wealth Management. Thay vào đó, việc xây dựng hạ tầng này dựa sâu vào thế giới vật chất để hỗ trợ các nhu cầu tính toán khổng lồ.

Đội ngũ của Shalett lưu ý rằng đầu tư liên quan đến trung tâm dữ liệu đã chiếm tới 25% tăng trưởng GDP hàng năm vào năm 2025, và đang mở rộng với tốc độ gấp nhiều lần dự báo tăng trưởng GDP thực tế. Quy mô khổng lồ này đòi hỏi hàng nghìn tỷ đô la đầu tư, sẽ lan tỏa qua các thị trường vật lý, ảnh hưởng trực tiếp đến bất động sản, xây dựng, sản xuất điện và năng lượng, cũng như kim loại công nghiệp. Công ty lập luận rằng động thái này đang thúc đẩy một giai đoạn nhiều năm trong đó “đầu tư chiếm ưu thế so với tiêu dùng như là động lực tăng trưởng trong quá trình cân bằng lại nền kinh tế.”

Về phần con người

Trong khi việc xây dựng hạ tầng này là một lợi ích lớn cho các chỉ số công nghiệp, triển vọng cho con người lại rõ ràng ít tích cực hơn. Morgan Stanley cảnh báo về “những rủi ro biến đổi đối với thị trường lao động” do sự lan tỏa của GenAI.

Báo cáo mô tả triển vọng của người tiêu dùng Mỹ cuối cùng là “không đáng kể,” bị ảnh hưởng bởi “tâm lý tiêu cực, lo lắng về việc làm, tỷ lệ tiết kiệm thấp 3,6%, và nợ nần cùng các khoản tín dụng quá hạn ngày càng tăng.” Hơn nữa, công ty dự đoán tăng trưởng tiêu dùng có khả năng sẽ chững lại do thị trường việc làm thiếu sôi động, dân số già đi và tốc độ tăng trưởng dân số chậm lại, khiến người dân bị mắc kẹt trong “động thái kinh tế hình chữ K” làm trầm trọng thêm bất bình đẳng, dựa trên meme trong năm năm qua từ Twitter tài chính và trở thành thực tế, với giới giàu có và lao động chân tay thể hiện các nhánh phân kỳ trên biểu đồ “K,” thay vì phục hồi tài chính dạng “V” hoặc “U.”

Thú vị thay, mô hình mới này cũng đang buộc các ông lớn công nghệ phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt hơn. Trong nhiều năm, các chỉ số của Mỹ đã bị chi phối bởi các mô hình kinh doanh công nghệ “ít tài sản, doanh thu định kỳ,” có chi phí biên gần như bằng không và biên lợi nhuận ngày càng mở rộng. Tuy nhiên, cuộc cách mạng GenAI hoàn toàn khác biệt. Nó là một “cuộc chạy đua nghiên cứu và phát triển đòi hỏi nhiều tiền mặt,” với mô hình kinh tế dựa trên chi phí biên, nghĩa là khi các công ty công nghệ thêm người đăng ký, họ phải đồng thời chi tiêu nhiều hơn cho khả năng “tính toán” quý giá.

Do đó, những “người yêu thích ít tài sản” trước đây đang biến thành “doanh nghiệp đòi hỏi vốn lớn, dòng tiền mặt nhiều.” Morgan Stanley thẳng thắn tuyên bố rằng đối với các siêu nhà mở rộng quy mô này, “thời kỳ mở rộng nhiều lần dựa trên biên lợi nhuận ngày càng mở rộng có vẻ như đã kết thúc.”

Chuyên gia chiến lược cổ phiếu hàng đầu của Bank of America, Savita Subramanian, cũng cảnh báo về việc công nghệ rời bỏ mô hình ít tài sản, trong khi các giám đốc điều hành tại Silicon Valley bắt đầu nhận ra rằng AI có thể đã chấm dứt “quỹ đạn lợi nhuận” của ngành công nghệ, thậm chí tự động hóa hầu hết công việc lập trình.

Cuối cùng, tầm nhìn của Morgan Stanley về năm 2026 trở đi là một sự điều chỉnh kinh tế sâu sắc. Cuộc cách mạng GenAI có thể không mang lại một thiên đường tiêu dùng, nhưng nó đang thúc đẩy một làn sóng bùng nổ hạ tầng toàn cầu dựa trên vốn đầu tư. Đó là một thời kỳ mà máy móc nặng, lưới điện và trung tâm dữ liệu lên ngôi, về cơ bản cho thấy rằng, ít nhất trong thời điểm này, cơn sốt AI phù hợp hơn cho máy tính hơn là cho con người.

Trong câu chuyện này, các nhà báo của Fortune đã sử dụng trí tuệ nhân tạo sinh tạo như một công cụ nghiên cứu. Một biên tập viên đã xác minh độ chính xác của thông tin trước khi xuất bản.

Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune ngày 19–20 tháng 5 năm 2026, tại Atlanta. Thời đại mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu—và quy tắc cũ đang được viết lại. Trong sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, những nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, con người và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.