Năm chuyển hướng 2026, thời đại bùng nổ lần hai của mỏ lithium

Sự gia tăng nhanh chóng của hợp đồng tương lai lithium cacbonat đang đẩy ngành công nghiệp lithium từ khuôn khổ giao dịch “lỏng lẻo thực tế” sang logic định giá “chặt chẽ về phía trước”. Sự thu hẹp chi tiêu vốn từ phía cung và sự chậm trễ của dự án cũng như sự tăng tốc của nhu cầu lưu trữ năng lượng đã khiến kỳ vọng về trung tâm giá lithium tăng và nóng lên, trong khi các thuộc tính tài chính dựa trên hợp đồng tương lai khuếch đại độ dốc và biến động của quá trình này.

Vào ngày 24, hợp đồng lithium carbonate chính của Sàn giao dịch tương lai Quảng Châu đã tăng 11% lên 164.900 nhân dân tệ / tấn và việc định giá tập trung ở phía hợp đồng tương lai đã trở thành tín hiệu trực tiếp nhất cho thị trường.

Từ góc độ vị trí giá, mức này đã lọt vào lĩnh vực cốt lõi của phạm vi hoạt động từ 120.000 đến 200.000 nhân dân tệ / tấn lithium carbonate vào năm 2026 trong báo cáo nghiên cứu của nhóm Jiayi của Orient Securities vào ngày 22 tháng 2, củng cố sự đồng thuận của thị trường rằng “2026 là năm của điểm uốn của thực tế”.

Orient Securities nhấn mạnh trong báo cáo rằng thứ tự bắt đầu của thị trường lithium thường là “cổ phiếu→hợp đồng tương lai→ giao ngay” và điểm uốn dự kiến thường đi trước điểm uốn cơ bản. Bước nhảy vọt hiện tại về phía hợp đồng tương lai có nghĩa là cung và cầu kỳ hạn và các biến số chính sách đang được định giá trước và có thể ảnh hưởng hơn nữa đến tốc độ của các quyết định mua sắm giao ngay và hàng tồn kho.

Hợp đồng tương lai dẫn đầu trong việc bùng cháy và các đặc tính tài chính của lithium được khuếch đại và biến động

Orient Securities chỉ ra rằng kể từ khi ra mắt hợp đồng tương lai lithium carbonate vào năm 2023, các thuộc tính tài chính của ngành lithium đã được nâng cao đáng kể.Sự hình thành giá không còn hoàn toàn được xác định bởi cung và cầu giao ngay, mà bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi kỳ vọng thị trường vốn, khẩu vị rủi ro và hành vi phòng ngừa rủi ro.

Sự thay đổi này được hỗ trợ bởi một “cơ sở hạ tầng” rõ ràng. Số lượng công ty niêm yết về pin lithium tiết lộ phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai lithium carbonate đã tăng từ 23 vào năm 2023 lên 71 vào năm 2025H1 và tỷ lệ vị thế của khách hàng doanh nghiệp nói chung tăng từ 18,50% lên 49,63%. Theo khuôn khổ này, hợp đồng tương lai có nhiều khả năng trở thành xuất khẩu tập trung của những thay đổi dự kiến và được truyền đến giao ngay thông qua phòng ngừa rủi ro và định giá thương mại.

Nguồn cung: Đáy CAPEX được chồng lên độ trễ phê duyệt và “mức tăng hiệu quả” bị giới hạn

Thay đổi cốt lõi về phía cung là “ngăn chặn thứ cấp” chi tiêu vốn do giá giảm. Orient Securities tin rằng sự sụt giảm của giá lithium trong hai năm qua đã làm giảm đáng kể chi phí vốn tài nguyên lithium toàn cầu và CAPEX, một công ty lithium cốt lõi, đã bước vào đáy chu kỳ. Các tính toán của nó cho thấy tốc độ tăng trưởng năng lực sản xuất tài nguyên lithium toàn cầu trong giai đoạn 2024-2025 chỉ là 17,1% và tốc độ tăng trưởng năng lực sản xuất hiệu quả dự kiến sẽ duy trì ở mức 20%-25% từ năm 2026 đến năm 2027.

Đồng thời, một số dự án dự trữ và gia tăng trong và ngoài nước bị xáo trộn bởi các chính sách và các yếu tố khác, tốc độ phê duyệt và xây dựng bị kéo dài, hệ thống cung cấp bị trì hoãn về mặt cấu trúc. Báo cáo đề cập rằng Luật Tài nguyên Khoáng sản mới sẽ được thực hiện từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 và việc xem xét chặt chẽ hơn quyền khai thác khoáng sản ở Giang Tây, Thanh Hải và những nơi khác đã làm tăng sự không chắc chắn trong việc thực hiện nguồn cung trong nước.

Về đo lường gia tăng,**Chứng khoán Orient dự kiến tăng ròng khoảng 448.000 tấn LCE vào năm 2026, nhưng nguồn cung mới chủ yếu là sản xuất mới và tăng cường, giấy phép khai thác và tiến độ tăng cường vẫn là những biến số chính.**Đồng thời, cần nhắc nhở rằng có độ trễ thời gian về độ co giãn của nguồn cung, và dự kiến khoảng 35% nguồn cung vào năm 2026 có thể được giải phóng trong vòng khoảng 3 tháng, phần còn lại sẽ dựa nhiều hơn vào các dự án mới để leo lên, điều này sẽ hạn chế ảnh hưởng đến việc cứu trợ cung cầu ngắn hạn.

Nhu cầu: Lưu trữ năng lượng đã trở thành động cơ thứ hai và việc điều chỉnh tăng cấu trúc chi phối kỳ vọng

Biến số chính về phía cầu là lưu trữ năng lượng. Orient Securities kỳ vọng rằng ngành công nghiệp lithium toàn cầu sẽ yêu cầu trực tiếp khoảng 1,94 triệu tấn LCE vào năm 2026.**Trong số đó, nhu cầu lưu trữ năng lượng đã bước vào giai đoạn mở rộng nhanh chóng, nhu cầu hàng năm dự kiến đạt khoảng 570.000 tấn LCE, với tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 55%.**Tỷ trọng nhu cầu đã tăng lên gần 30% và dự kiến sẽ vượt 30% sau năm 2026, trở thành lĩnh vực nhu cầu cốt lõi sau pin điện.

Sự gia tăng sự phụ thuộc vào lưu trữ năng lượng điện hóa được thúc đẩy bởi việc mở rộng các hệ thống lắp đặt gió và mặt trời, nâng cấp và chuyển đổi lưới điện cũng như xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến AI. Báo cáo cũng dự đoán rằng công suất lắp đặt mới của bộ lưu trữ năng lượng toàn cầu dự kiến sẽ đạt khoảng 900GWh vào năm 2026. Về pin điện, nhu cầu về pin lithium trong pin điện dự kiến sẽ đạt 1,15 triệu tấn LCE vào năm 2026, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái và doanh số bán xe năng lượng mới toàn cầu dự kiến đạt 25,58 triệu chiếc.

Giá: Chuyển từ “nới lỏng thực tế” sang “thắt chặt thuận”, trung tâm đã di chuyển lên trên nhưng co giãn hơn

Orient Securities đánh giá rằng ngành công nghiệp lithium đã hoàn thành việc chạm đáy theo từng giai đoạn vào năm 2025 và bước vào điểm uốn đi lên, và bản chất của nó không chỉ đơn giản là tái cân bằng cung và cầu, mà logic giá đã chuyển từ nới lỏng trong giai đoạn hiện tại sang khan hiếm trong tương lai giao dịch.

Ở cấp độ tồn kho, báo cáo cho thấy điểm uốn của việc giảm tồn kho trong nửa cuối năm 2025 sẽ dần xuất hiện, với tồn kho lithium carbonate giảm từ khoảng 138.000 tấn vào giữa tháng 9 xuống còn khoảng 110.000 tấn vào cuối tháng 12, trong khi giá lithium hexafluorophosphate đã tạo thành tín hiệu hàng đầu cho sự gia tăng của lithium carbonate.

Về triển vọng giá, Orient Securities kỳ vọng giá lithium carbonate sẽ dao động trong khoảng 12-200.000 nhân dân tệ/tấn vào năm 2026 và cho thấy trong bối cảnh cung cầu thắt chặt và bổ sung theo từng giai đoạn, không thể loại trừ khả năng tăng lên phạm vi cao hơn, nhưng “chiều cao tuyệt đối có thể khó sao chép” thị trường cực đoan lịch sử. Phân tích kịch bản của nó cho thấy giá lithium tăng sẽ kích hoạt độ co giãn của nguồn cung: trong kịch bản 7-90.000 nhân dân tệ/tấn, nguồn cung 2,041 triệu tấn LCE và nhu cầu thực tế (xem xét bổ sung) 2,091 triệu tấn LCE vào năm 2026 sẽ thiếu hụt; khi giá tăng lên 9-120.000 nhân dân tệ/tấn, nguồn cung sẽ tăng lên 2,170 triệu tấn LCE, cung cầu sẽ có xu hướng cân bằng và nới lỏng nhẹ; trong kịch bản 12-150.000 nhân dân tệ/tấn, nguồn cung có thể đạt 2,349 triệu tấn LCE, và thặng dư sẽ mở rộng.

Theo các bài báo trước đó, UBS đã nâng dự báo spodumene lên 74% lên 3.131 USD/tấn và lithium carbonate lên 26.000 USD/tấn vào năm 2026. Động thái này dựa trên “ba ngang giá” của xe điện và sự gia tăng nhu cầu lưu trữ năng lượng, dự kiến sẽ tăng gấp đôi lên 3,4 triệu tấn vào năm 2030. UBS tin rằng thị trường đã bước vào siêu chu kỳ giá lithium thứ ba và khoảng cách cung cầu tiếp tục sẽ hỗ trợ giá cao hơn đáng kể so với sự đồng thuận của thị trường.

Địa lý và chính sách: Thuộc tính “Khoáng sản quan trọng” cung cấp các “tùy chọn” bổ sung

Orient Securities đề xuất rằng ngoài cung và cầu chuẩn, cũng nên có “lựa chọn lại”, vì lithium đã được liệt kê trong danh sách các khoáng sản chính ở Trung Quốc, Hoa Kỳ và Châu Âu cùng với niken và coban, và việc điều chỉnh chính sách của các quốc gia tài nguyên, hành vi dự trữ chiến lược và bổ sung tích cực chuỗi công nghiệp có thể khuếch đại định giá khan hiếm của thị trường.

Báo cáo trích dẫn một số biến số chính sách và địa chính trị, bao gồm việc Chile thúc đẩy quốc hữu hóa khoáng sản có thể dẫn đến sự sụt giảm nguồn lực vốn chủ sở hữu của Tianqi Lithium tính bằng SQM (ước tính khoảng 37%), Mexico liệt kê lithium như một khoáng sản chiến lược và cấm nhượng bộ cho các cá nhân và Canada tăng cường các đánh giá đầu tư khoáng sản quan trọng. Tại Bắc Mỹ, Lithium Americas (LAC) cho biết Bộ Năng lượng Hoa Kỳ (DOE) đã mua 5% cổ phần của công ty và mua lại 5% cổ phần trong dự án Thacker Pass, một sự phát triển làm nổi bật tuyến đầu của an ninh cung cấp khoáng sản quan trọng, theo Reuters.

Cảnh báo rủi ro và tuyên bố từ chối trách nhiệm

        Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không tính đến các mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng cá nhân. Người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong bài viết này phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.