International Breweries vs. Nigerian Breweries: Ai hoạt động tốt hơn vào năm 2025

Nigerian Breweries và International Breweries đã công bố kết quả kiểm toán và chưa kiểm toán toàn bộ năm 2025, lần lượt, đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ về lợi nhuận sau những khoản lỗ lớn ghi nhận trong năm 2023 và 2024.

Về hiệu suất thị trường, trong năm 2025, cổ phiếu của International Breweries tăng 152% tính từ đầu năm, trong khi Nigerian Breweries tăng 135% cùng kỳ.

Đà tăng này đã tiếp tục trong năm 2026, với International Breweries tăng 7% tính đến cuối tuần trước và Nigerian Breweries tăng 4%.

Thêm các câu chuyện

10 nhà đăng ký lớn nhất phục vụ các công ty niêm yết của Nigeria

Ngày 24 tháng 2 năm 2026

Giá cổ phiếu của Ellah Lakes giảm mạnh sau khi công bố thất bại trong IPO trị giá N235 tỷ

Ngày 23 tháng 2 năm 2026

Những đợt tăng giá này dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi sự trở lại có lợi nhuận trong năm tài chính 2025.

Tuy nhiên, ngoài hiệu suất giá cổ phiếu, một câu hỏi quan trọng hơn vẫn còn: ai đã hoạt động tốt hơn trong năm 2025, và công ty nào có triển vọng mang lại lợi ích cho cổ đông mạnh mẽ hơn trong năm 2026?

Một phân tích sơ bộ và xem xét các báo cáo tài chính chưa kiểm toán toàn bộ năm 2025 cho thấy bức tranh phức tạp hơn.

Trong khi Nigerian Breweries duy trì vị thế rõ ràng về quy mô, doanh thu và tài sản, International Breweries dường như đã đạt được những lợi ích về hiệu quả hoạt động mạnh hơn, như thể hiện qua tỷ suất lợi nhuận.

Cùng lúc đó, Nigerian Breweries vẫn nổi bật về lợi nhuận tuyệt đối và hỗ trợ định giá.

Vậy, quy mô có thắng thế về hiệu quả không? Một cái nhìn kỹ hơn về lợi nhuận, biên lợi nhuận, bảng cân đối kế toán và định giá của họ sẽ cho câu trả lời rõ ràng hơn.

Nigerian Breweries vẫn bán nhiều bia hơn

Trong lĩnh vực bán bia tại Nigeria, Nigerian Breweries vẫn là nhà dẫn đầu rõ ràng. Năm 2025, công ty thu về hơn N1,4 nghìn tỷ, gấp hơn hai lần International Breweries với N620 tỷ, mặc dù cả hai đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ.

• Doanh thu của Nigerian Breweries tăng 35% so với cùng kỳ, vượt xa mức 27% của International Breweries, phản ánh vị thế thống trị về quy mô.
• Lợi thế quy mô này còn thể hiện rõ trong câu chuyện phục hồi lợi nhuận. Sau hai năm khó khăn trong 2023 và 2024 với khoản lỗ lớn, cả hai nhà sản xuất bia đều trở lại có lợi nhuận trong 2025.

Tuy nhiên, Nigerian Breweries đã có sự trở lại lớn hơn về mặt tuyệt đối. Công ty chuyển đổi khoản lỗ 145 tỷ Naira thành lợi nhuận 99 tỷ Naira, trong khi International Breweries phục hồi về khoảng 63 tỷ lợi nhuận từ khoản lỗ 114 tỷ Naira của năm trước đó.

Tuy nhiên, khi phân tích chuyển từ “lợi nhuận bao nhiêu” sang “hiệu quả tạo lợi nhuận như thế nào,” bức tranh trở nên phức tạp hơn.

• Ở cấp độ hoạt động, Nigerian Breweries hiệu quả hơn một chút, giữ lại nhiều lợi nhuận hoạt động từ mỗi naira doanh thu. Điều này cho thấy kiểm soát chi phí tốt hơn hoặc đòn bẩy hoạt động trong sản xuất và phân phối mạnh hơn.
• Tuy nhiên, dưới dòng lợi nhuận trước thuế và sau thuế, International Breweries bắt đầu cho thấy hiệu quả cao hơn. Dù quy mô nhỏ hơn, IB đã chuyển đổi tỷ lệ phần trăm doanh thu thành lợi nhuận trước thuế và sau thuế cao hơn, cho thấy cấu trúc lợi nhuận cuối cùng của họ gọn nhẹ hơn trong năm 2025.

Nói cách khác, đây không phải là so sánh đơn giản thắng thua: Nigerian Breweries chiếm ưu thế về quy mô và tổng lợi nhuận, trong khi International Breweries nổi bật về biên lợi nhuận và hiệu quả cuối cùng.

Một yếu tố quan trọng giúp cả hai công ty trở lại lợi nhuận là sự cải thiện trong môi trường ngoại hối, giúp giảm mạnh các khoản lỗ liên quan đến FX và chi phí tài chính.

• Chi phí tài chính của Nigerian Breweries giảm 82% xuống còn N46 tỷ, trong khi chuyển sang lãi từ ngoại hối 752 triệu Naira từ khoản lỗ 157,6 tỷ Naira trong 2024.
• International Breweries cũng giảm chi phí tài chính xuống còn N6,7 tỷ từ N35 tỷ, trong khi khoản lỗ ngoại hối giảm mạnh còn N7 tỷ từ N143,5 tỷ trong năm trước.

Về mặt lợi nhuận, trong khi International Breweries cho thấy biên lợi nhuận cuối cùng cao hơn, Nigerian Breweries vẫn vượt trội về hiệu quả sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn trên cả tài sản và vốn chủ sở hữu.

Điều này cho thấy NB không chỉ kiếm được nhiều hơn về mặt tuyệt đối mà còn sử dụng bảng cân đối của mình hiệu quả hơn để tạo lợi nhuận cho cổ đông.

Tính đến tháng 12 năm 2025, Nigerian Breweries có tổng tài sản trị giá N1,1 nghìn tỷ, lớn hơn nhiều so với N741,5 tỷ của International Breweries.

Cơ sở tài sản khổng lồ này giúp Nigerian Breweries có nhiều dư địa để phát triển, đầu tư vào các ý tưởng mới và giữ vững vị thế trên thị trường.

Nó cũng mang lại sức mạnh hơn trong các cuộc đàm phán với nhà cung cấp và đối tác, điều này thực sự quan trọng khi giá cả đang tăng ở khắp nơi.

Định giá

Trong khi International Breweries nổi bật với biên lợi nhuận cải thiện và bảng cân đối thận trọng, Nigerian Breweries lại mang đến một lý do định giá hấp dẫn hơn.

• NB kết hợp khả năng sinh lời mạnh mẽ hơn và lợi nhuận trên vốn cao hơn với các hệ số định giá rẻ hơn trên các tiêu chí lợi nhuận, dòng tiền, doanh số và giá trị sổ sách.
• Ngược lại, cổ phiếu IB dường như đã phản ánh một quỹ đạo tăng trưởng lạc quan hơn nhiều, ít còn dư địa cho sai số.

Từ góc độ rủi ro và phần thưởng, Nigerian Breweries hiện có vẻ được hỗ trợ tốt hơn cả về các yếu tố cơ bản lẫn định giá khi bước vào năm 2026.

Ai có khả năng trở lại trả cổ tức trước?

Kể từ khi suy thoái bắt đầu vào năm 2023, cả Nigerian Breweries lẫn International Breweries đều chưa trả cổ tức.

Nigerian Breweries lần cuối trả cổ tức vào năm 2023, phân phối N1,03 mỗi cổ phiếu như cổ tức cuối kỳ cho năm tài chính 2022.

• Dựa trên hiệu suất năm 2025 và tình hình lỗ tích lũy của họ, Nigerian Breweries có vẻ đang ở vị trí tốt hơn để sớm bắt đầu trả cổ tức trở lại.
• Tính đến tháng 12 năm 2025, Nigerian Breweries đã giảm lỗ tích lũy còn khoảng N72 tỷ, so với N169,8 tỷ của năm 2024.
• Với lợi nhuận sau thuế hơn N90 tỷ trong 2025, công ty đang trên đà loại bỏ hoàn toàn các khoản lỗ tích lũy này trong năm 2026, mở đường cho khả năng trả cổ tức trở lại.

International Breweries, dù cũng có tiến bộ, vẫn còn xa hơn. Lỗ tích lũy của họ khoảng N179 tỷ, giảm từ N242 tỷ, và mặc dù lợi nhuận đang cải thiện, có thể mất khoảng ba năm nữa để hoàn toàn xóa bỏ các khoản lỗ tích lũy này trước khi cổ tức trở thành khả thi.

Phán đoán đầu tư cuối cùng

Nigerian Breweries mang lại hồ sơ rủi ro – lợi nhuận hấp dẫn hơn: khả năng sinh lời mạnh mẽ hơn, lợi nhuận trên vốn cao hơn, định giá rẻ hơn và con đường rõ ràng hơn để trở lại trả cổ tức.

International Breweries là câu chuyện phục hồi vững chắc với biên lợi nhuận tốt hơn và bảng cân đối an toàn hơn, nhưng ở mức giá hiện tại, phần lớn sự lạc quan đó đã được phản ánh vào giá.