Framework chi 45 triệu USD để mở rộng RWA, Liên Kết Token có thể mở ra một thị trường mới?

Khi token hóa tài sản thế giới thực (RWA) từ khái niệm trở thành thực tế quy mô lớn, ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi) đang bị phá vỡ nhanh chóng. Ngày 24 tháng 2, quỹ đầu tư mạo hiểm danh tiếng của Canada, Framework Ventures, đã công bố một thương vụ lớn: mua khoảng 10% cổ phần của tổ chức cho vay thế chấp niêm yết Better.com với giá khoảng 45 triệu USD.

Đồng thời, Better.com đang lên kế hoạch ra mắt một sản phẩm token dựa trên tài sản thế chấp trị giá 500 triệu USD — có thể đặt tên là “Home Token”. Động thái này không chỉ là bước đi chiến lược của Framework trong lĩnh vực RWA, mà còn mang lại không gian tưởng tượng mới cho thị trường tiền mã hóa đã lâu ảm đạm. Bài viết này sẽ phân tích sâu về logic và cơ hội tiềm năng đằng sau sự hợp tác này.

Sự chuyển đổi của gã khổng lồ vay thế chấp truyền thống trên chuỗi: Home Token thực sự là gì?

Better.com không phải là tân binh trong ngành công nghiệp mã hóa, mà là một tổ chức niêm yết có gen truyền thống. Công ty này từng dự định niêm yết với giá trị 7,7 tỷ USD vào năm 2021, dù sau đó thị trường giảm giá, hiện vẫn giữ vốn hóa khoảng 450 triệu USD. Việc hợp tác với Framework Ventures đánh dấu quyết tâm của họ trong việc hoàn toàn đón nhận Web3.

Theo tiết lộ, Better.com đang hợp tác chặt chẽ với giao thức hạ tầng DeFi Sky (trước đây là MakerDAO), dự định phát hành sản phẩm token được neo vào tài sản thế giới thực. Token này tạm gọi là “Home Token”, với quỹ tài sản ban đầu lên tới 500 triệu USD, gồm các khoản vay thế chấp và các tài sản tín dụng khác đã được chọn lọc.

Về thiết kế sản phẩm, Home Token sẽ mở cửa trước tiên cho các nhà đầu tư đủ điều kiện (Accredited Investors), sau này khi khung pháp lý và hạ tầng trưởng thành, sẽ mở rộng cho người dùng bán lẻ. Ông Vishal Garg, sáng lập kiêm CEO của Better.com, cho biết, giá trị cốt lõi của token hóa là “loại bỏ các trung gian nhiều lớp”, từ đó giảm chi phí huy động vốn và cuối cùng cung cấp các khoản vay thế chấp với lãi suất thấp hơn cho người mua nhà.

Logic trọng tâm của Framework: Tại sao lại là Better.com?

Là nhân vật chính trong vòng đầu tư này, Framework Ventures là nhà xây dựng sâu trong lĩnh vực DeFi, đồng thời là đối tác quan trọng của hệ sinh thái Sky. Hiện tại, hệ sinh thái Sky hỗ trợ hệ thống stablecoin dựa trên tài sản thế giới thực (RWA), với quy mô vốn đã vượt quá 18 tỷ USD.

Vance Spencer, đồng sáng lập của Framework Ventures, chỉ ra rằng chiến lược chính của lần đầu tư này là “dùng stablecoin làm cầu nối, kết nối thế giới định giá bằng tiền mã hóa với thị trường cổ phiếu công khai”. Thông qua việc mua cổ phần của Better.com, Framework thực chất đang mở ra “lối đi cuối cùng” để tài sản vay thế chấp truyền thống có thể gia nhập DeFi.

Đối với Better.com, việc đưa Framework vào không chỉ là bơm vốn, mà còn là một thử nghiệm chuyển đổi hợp pháp và quy mô hóa quá trình chuyển đổi lên chuỗi. Nếu Home Token thành công, lần đầu tiên trong thị trường vay thế chấp truyền thống sẽ xuất hiện một loại tài sản được quản lý bởi giao thức trên chuỗi, có thể lập trình và ghép nối linh hoạt. Đây chính là lý do tại sao Framework sẵn sàng bỏ ra 45 triệu USD để đặt cược.

Liệu Home Token có thể mở ra một thị trường RWA mới?

Xét về đặc tính tài sản, khoản vay thế chấp nhà ở có dòng tiền ổn định, chu kỳ dài và quy mô thị trường lớn, là mục tiêu tiềm năng trong lĩnh vực RWA. So với các sản phẩm RWA như stablecoin, trái phiếu chính phủ, token vay thế chấp phức tạp hơn về cấu trúc lợi nhuận và rủi ro, nhưng cũng có lợi thế về hàng rào cạnh tranh cao hơn.

Hiện tại, các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, Fidelity đã bắt đầu tham gia vào việc token hóa trái phiếu chính phủ. Sự hợp tác giữa Better.com và Framework hướng tới thị trường vay thế chấp lớn hơn nhiều. Nếu mô hình Home Token thành công, có thể mở ra một thị trường mới trị giá hàng nghìn tỷ USD — cho phép dòng vốn trên chuỗi trực tiếp tham gia vào thị trường vay thế chấp Mỹ, đồng thời người vay truyền thống cũng hưởng lợi từ chi phí vay thấp của DeFi.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức. Thứ nhất là về mặt pháp lý: tài sản vay thế chấp liên quan đến các mối quan hệ pháp lý phức tạp và quyền riêng tư của người dùng, làm thế nào để phát hành và luân chuyển hợp pháp trên chuỗi là bài toán lớn của Better.com. Thứ hai, việc chỉ mở cho nhà đầu tư đủ điều kiện trong giai đoạn đầu đồng nghĩa Home Token khó trở thành sản phẩm dành cho người dùng mã hóa phổ thông trong ngắn hạn. Nhưng như ông Vishal Garg nhấn mạnh, công ty đã lên kế hoạch nghiên cứu các phương án mở rộng cho người tiêu dùng bán lẻ, thời gian cụ thể còn phụ thuộc vào sự trưởng thành của quy định và công nghệ.

Kết luận

Việc Framework Ventures rót vốn mạnh vào Better.com là một cột mốc mới của lĩnh vực RWA sau làn sóng token hóa trái phiếu chính phủ. Nó gửi đi một tín hiệu rõ ràng: mối quan hệ giữa tài sản tài chính truyền thống và các giao thức mã hóa đang ngày càng thúc đẩy nhanh hơn. Liệu Home Token có thể thực sự mở ra một thị trường mới cho vay thế chấp token hay không phụ thuộc vào khả năng thực thi của Better.com, thái độ của các cơ quan quản lý và sự chấp nhận của hệ sinh thái DeFi.

Nhưng điều chắc chắn là, bắt đầu từ 45 triệu USD, câu chuyện về RWA mới chỉ bắt đầu. Đối với các nhà sáng tạo nội dung và nhà đầu tư trong lĩnh vực mã hóa, việc theo dõi tiến trình của Home Token có thể là bước quan trọng để nắm bắt làn sóng tiếp theo.