Những nguy hiểm của đồng Naira tăng giá

Hai tuần trước, tôi cần gấp ngoại tệ và đã làm những gì hầu hết người Nigeria đều làm trong tình huống đó: tôi gọi cho nhà cung cấp và chuẩn bị thương lượng như một người bán hàng lâu năm ở Lagos.

Anh ấy báo giá N1,488/$1, cảm thấy đau đớn so với tỷ giá chính thức N1,421 mà tôi dùng làm tham chiếu trong đầu, mặc dù tỷ giá đó chủ yếu mang tính lý thuyết dành cho người mua lẻ.

Sau một cuộc tranh luận nội bộ ngắn về nguyên tắc versus thực tế, tôi đã trả N1,488 và tiếp tục cuộc sống của mình.

ThêmCác câu chuyện

Ngưng hoạt động của Zichs Agro đặt ra vấn đề quản trị của NGX

Ngày 23 tháng 2 năm 2026

Ikeja Hotels vs. Transcorp Hotels: Ai đã hoạt động tốt hơn năm 2025

Ngày 23 tháng 2 năm 2026

Chỉ vài ngày sau, tỷ giá chạm N1,490, và đột nhiên việc mua bán của tôi cảm thấy như dự đoán trước chứ không phải đầu hàng, vì nỗi sợ thực sự là một cuộc đua tới N1,500.

Nhanh chóng hai tuần trôi qua, thị trường chợ đen đang ve vãn quanh N1,420/$1, giờ tôi không chắc nên chúc mừng bản thân hay yêu cầu hoàn tiền từ vũ trụ.

Trong khi đó, các nhà phân tích tự tin dự báo mục tiêu hợp lý là N1,200/$1, và tỷ phú đầu tư Femi Otedola đã gợi ý rằng đồng naira thậm chí có thể mạnh hơn dưới mức N1,000 nhờ vào tinh chế nội địa và xuất khẩu mạnh mẽ hơn.

Đối với một quốc gia đã dành hơn một thập kỷ điều chỉnh theo các tiêu đề về mất giá, điều này gần như cảm thấy đáng ngờ một cách dễ chịu.

Về chính trị, đồng naira mạnh hơn là không thể cưỡng lại vì nó cảm giác như sự minh oan, báo hiệu sự ổn định, và gợi ý về nhập khẩu rẻ hơn và lạm phát mềm hơn sau một mùa cải cách đã kéo dài ví và kiên nhẫn.

Về mặt kinh tế, tuy nhiên, sự tăng giá nhanh chóng xứng đáng được đặt câu hỏi, đặc biệt nếu nó chủ yếu do dòng vốn ngắn hạn hơn là từ các nhà máy, nông trại, và sản lượng thực tế.

Việc điều chỉnh tiền tệ gần đây của Nigeria giải thích tại sao lời khen nên được đo đếm cẩn thận.

Trong hai năm qua, Ngân hàng Trung ương dưới sự điều hành của Thống đốc Olayemi Cardoso đã nâng lãi suất chuẩn một cách quyết liệt, thắt chặt thanh khoản, và giảm thiểu các biện pháp can thiệp đã làm mờ tín hiệu giá cả.

Trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ được phát hành với lợi suất trên 20%, khôi phục giá trị cao của tiền và biến Nigeria thành điểm nóng lợi suất. Lạm phát, đạt đỉnh trên 30% vào năm 2024, đã giảm xuống khoảng 16%, biến động tỷ giá đã giảm, và dự trữ ngoại hối đã cải thiện.

Phương pháp này đã thành công, nhưng cũng khiến Nigeria trở nên rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư toàn cầu săn tìm lợi nhuận.

Khi các nền kinh tế phát triển hạ nhiệt chu kỳ lãi suất của riêng họ, lợi suất hai chữ số của Nigeria bắt đầu tỏa sáng.

Theo dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia trích dẫn, khoảng 16,7 tỷ USD đã chảy vào Nigeria trong chín tháng đầu năm 2025, nhưng chỉ có 565 triệu USD trong số đó là đầu tư trực tiếp nước ngoài, chiếm khoảng 3,3%.

Phần còn lại chủ yếu là đầu tư danh mục, tức là tiền nhẹ, di chuyển nhanh.

Vốn danh mục mua trái phiếu chứ không phải nhà máy. Nó tham gia đấu giá, không phải mở nhà máy. Khi naira tăng giá, các nhà đầu tư đã vào ở mức thấp giờ đây đang hưởng lợi từ lợi nhuận tiền tệ cùng với lợi suất cao.

Càng đồng naira mạnh, càng hấp dẫn để chốt lời và hướng tới phòng chờ sân bay. Nếu quá nhiều người cùng lúc rút lui, cầu đô la có thể tăng đột biến, và sức mạnh hôm nay có thể trở thành cuộc chạy đua ngày mai.

Một đồng tiền tăng giá chủ yếu do dòng vốn săn lợi nhuận có thể tự đuổi theo chính nó.

Cũng có câu chuyện xuất khẩu yên lặng hơn. Xuất khẩu phi dầu của Nigeria năm 2024 đạt khoảng 6,4 tỷ USD và khoảng 5,7 tỷ USD trong chín tháng đầu năm 2025, cao hơn nhiều so với mức của một thập kỷ trước nhưng vẫn khiêm tốn đối với một nền kinh tế quy mô này.

Một đồng naira mạnh hơn khiến hàng hóa Nigeria đắt hơn ở nước ngoài, và đối với các nhà chế biến nông sản và nhà sản xuất đã phải cân đối chi phí đầu vào cao, việc tăng giá mà không có tăng năng suất sẽ làm giảm biên lợi nhuận đúng lúc cần đà đa dạng hóa.

Rồi còn vấn đề tài chính ngân sách. Thu nhập xuất khẩu của liên bang đến bằng đô la trước khi quy đổi sang naira để chia sẻ theo FAAC, và tỷ giá mạnh hơn có nghĩa là ít naira hơn cho mỗi đô la thu được.

Các bang phụ thuộc nhiều vào khoản phân phối đó có thể thấy ngân sách của họ bị thắt chặt hơn dù các tiêu đề ca ngợi sức mạnh tiền tệ.

Ngân hàng Trung ương không thể giữ lãi suất cao mãi mãi chỉ để giữ cho naira trông có vẻ tốt.

Lợi suất cao bảo vệ đồng tiền, nhưng cũng làm tăng chi phí dịch vụ nợ và làm giảm tín dụng tư nhân. Tuy nhiên, giảm lãi suất quá nhanh để tạo ra đồng naira yếu hơn sẽ có nguy cơ làm lạm phát bùng phát trở lại và phá vỡ tiến trình đau đớn mà các hộ gia đình đã trải qua.

Đó chính là nghịch lý chính sách trong ngôn ngữ hàng ngày: sức mạnh do dòng tiền nóng tạo ra là không vững chắc, trong khi yếu đi do sự cố ý lại rất đắt đỏ.

Điều Nigeria cần không phải là một đồng naira trông mạnh trên giấy tờ, mà là một đồng mạnh vì xuất khẩu tăng trưởng, đầu tư trực tiếp nước ngoài sâu hơn, và năng suất cải thiện.

Điều đó đòi hỏi mục tiêu rõ ràng về xuất khẩu phi dầu, logistics thương mại tốt hơn, các chính sách khuyến khích mở rộng năng lực thực sự, và sự rõ ràng trong quy định để thu hút nhà xây dựng chứ không phải nhà buôn.

Người Nigeria dễ hiểu muốn giảm áp lực vì lạm phát đã chậm lại, nhưng mức giá vẫn còn cao hơn nhiều so với năm 2022, và việc giảm tốc độ tăng giá không giống như giảm giá thực sự.

Chỉ riêng đồng naira mạnh không thể quay ngược thời gian nếu sự tăng giá dựa trên dòng vốn thay vì sản lượng thực.

Nguy hiểm thực sự của đồng naira tăng giá là nhầm lẫn giữa sự phấn khích và khả năng chịu đựng. Một đồng tiền được hỗ trợ bởi sản xuất và xuất khẩu có sức bền lâu dài. Một đồng tiền chủ yếu dựa vào chênh lệch lãi suất thì dễ dao động tâm trạng.

Một đồng naira mạnh xây dựng dựa trên nhà máy, nông trại, và nhà xuất khẩu là một nền kinh tế đi tập gym và nâng trọng lượng của chính nó.

Một đồng naira mạnh dựa trên dòng tiền nóng là một nền kinh tế mượn sức mạnh của người khác để chụp hình. Một cái là sức mạnh, cái kia là ánh sáng. Chỉ có một vẫn trông đẹp khi đèn tắt.