Yên Nhật có còn tiếp tục giảm nữa không? Phân tích sâu về triển vọng tỷ giá hối đoái Yên Nhật năm 2026

Làm thế nào để diễn biến gần đây của đồng yên Nhật sẽ phát triển? Nhiều nhà đầu tư đang suy nghĩ liệu xu hướng mất giá của đồng yên có tiếp tục hay không. Đến năm 2026, giá trị của đồng yên vẫn còn biến động, tỷ giá USD/JPY dao động trong vùng cao, đằng sau đó ẩn chứa những cơ hội và rủi ro đầu tư gì?

Chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, tại sao đồng yên vẫn khó dừng giảm

Từ tháng 3 năm 2024 đến cuối năm 2025, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực hiện những điều chỉnh chính sách chưa từng có tiền lệ. Ban đầu, sau 17 năm, họ kết thúc chính sách lãi suất âm, sau đó vào tháng 1 năm 2025, tăng lãi suất mạnh 50 điểm cơ bản lên 0,5%, tháng 12 lại tăng thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75%. Theo lý thuyết, sự chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản nên hỗ trợ đồng yên tăng giá, nhưng thực tế lại ngược lại — đồng yên vẫn tiếp tục yếu đi.

Chìa khóa nằm ở chỗ, mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất khá lớn, nhưng mức lãi suất vẫn còn rất thấp so với Mỹ. Lãi suất chính sách 0,75% của Nhật Bản vẫn nằm trong nhóm thấp nhất các nền kinh tế lớn, chỉ cao hơn một chút so với Thụy Sỹ. Điều này có nghĩa là việc vay đồng yên để thực hiện các giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn hấp dẫn, nhà đầu tư liên tục vay đồng yên lãi thấp, chuyển sang đầu tư vào các tài sản USD có lợi suất cao hơn, tạo ra tình trạng cung đồng yên vượt quá cầu.

Theo biên bản cuộc họp của Ngân hàng Trung ương, ngày 23 tháng 1 năm 2026, Ngân hàng giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,75%, trong khi kỳ vọng của thị trường về các đợt tăng lãi tiếp theo vẫn còn thận trọng, đa số cho rằng còn phải mất vài tháng nữa mới đến lần tăng lãi tiếp theo. Sự trì hoãn trong việc tăng lãi này khiến tỷ giá USD/JPY tiếp tục yếu đi, có lúc giảm xuống còn 158,61 yên đổi 1 USD, gần mức 160.

Sự thật về chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật: Động lực căn bản của việc đồng yên mất giá

Để hiểu tại sao đồng yên lại tiếp tục giảm, cần làm rõ một vấn đề cốt lõi — tại sao chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật lại tiếp tục mở rộng.

Thứ nhất, nền kinh tế Mỹ vẫn khá vững mạnh. Động lực tăng trưởng của Mỹ vẫn còn mạnh, lạm phát cao, Fed vẫn thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất. Dù có xuất hiện các đợt cắt giảm lãi kỹ thuật, tốc độ còn chậm hơn so với dự đoán của thị trường trước đó. Điều này giữ cho lãi suất USD ở mức cao tương đối, qua đó mở rộng chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật.

Thứ hai, chính sách mở rộng tài chính của chính phủ Nhật Bản mới. Chính phủ của Thủ tướng Suga Yoshihide tiếp nhận từ tháng 10 năm 2025, tiếp tục theo phong cách “Abenomics”, đưa ra các gói kích thích tài chính quy mô lớn. Mục đích là thúc đẩy kinh tế, nhưng đồng thời cũng làm tăng nợ công và rủi ro thâm hụt ngân sách. Thị trường lo ngại các rủi ro tài chính này sẽ đè nặng lên lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật, gây áp lực giảm giá đồng yên.

Thứ ba, nền tảng kinh tế Nhật Bản tương đối yếu. Dù Nhật Bản không rơi vào suy thoái như một số quốc gia, nhưng tiêu dùng nội địa không đủ mạnh, một số quý GDP còn âm. Lạm phát nhập khẩu đẩy giá cả tăng, dù tiền lương có tăng, nhưng sức mua thực tế vẫn bị áp lực. Điều này buộc Ngân hàng Nhật Bản phải thận trọng trong việc tăng lãi suất, tránh quá thắt chặt gây tổn hại đến phục hồi kinh tế.

Tóm lại, khó khăn của đồng yên không phải do thiếu quyết tâm chính sách, mà chủ yếu xuất phát từ nền tảng kinh tế và khoảng cách so với Mỹ.

Ba yếu tố then chốt ảnh hưởng xu hướng đồng yên năm 2026

Để dự đoán đồng yên có còn tiếp tục giảm hay không, nhà đầu tư cần theo dõi sát ba yếu tố quan trọng sau:

Thứ nhất, vấn đề lãi suất thực. Giám đốc chiến lược ngoại hối của Citi tại Nhật Bản cho biết, động lực chính khiến đồng yên yếu là do lãi suất thực âm. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ liên tục thấp hơn mức lạm phát, lãi suất thực sẽ âm. Nếu Ngân hàng Nhật Bản muốn đảo ngược xu hướng mất giá của đồng yên, cách căn bản nhất là nâng lãi suất thực, chứ không chỉ là nâng lãi suất danh nghĩa. Điều này đòi hỏi lạm phát giảm hoặc lãi danh nghĩa tăng, cả hai đều còn nhiều bất định.

Thứ hai, tốc độ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật. Nếu Fed do lo ngại suy thoái kinh tế Mỹ mà đẩy nhanh cắt giảm lãi suất, chênh lệch có thể nhanh chóng thu hẹp, tạo điều kiện cho đồng yên hồi phục. Ngược lại, nếu Fed giảm lãi chậm như kỳ vọng hoặc kinh tế Mỹ vẫn vững mạnh, USD sẽ tiếp tục mạnh, khả năng đồng yên hồi phục sẽ hạn chế.

Thứ ba, tâm lý rủi ro toàn cầu và dòng chảy giao dịch chênh lệch lãi suất. Đồng yên, với lãi suất thấp, dễ bị vay nhiều để thực hiện các giao dịch chênh lệch lãi suất khi tâm lý rủi ro cao. Khi thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro toàn cầu tăng, dòng chảy chênh lệch lãi suất sẽ thúc đẩy đồng yên giảm giá. Ngược lại, khi thị trường điều chỉnh, các vị thế chênh lệch lãi sẽ đóng lại, đẩy đồng yên tăng giá nhanh.

Các ngân hàng đầu tư toàn cầu nhìn nhận về đồng yên như thế nào? So sánh dự báo của các tổ chức

Trước sự không chắc chắn về xu hướng đồng yên, các ngân hàng lớn của Phố Wall đã đưa ra dự báo riêng:

Junya Tanase, trưởng chiến lược ngoại hối của JPMorgan tại Nhật Bản, có quan điểm bi quan nhất, dự đoán đến cuối năm 2026, đồng yên có thể giảm xuống mức 1 USD = 164 yên. Ông cho rằng nền tảng của đồng yên yếu kém, xu hướng này khó có thể cải thiện căn bản sau năm 2026, thậm chí các yếu tố chu kỳ còn có thể làm gia tăng áp lực giảm giá.

Parisha Saimbi, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất của Ngân hàng Paris (Pháp) tại khu vực châu Á mới nổi, dự đoán đồng yên sẽ xuống mức 160 vào cuối 2026. Bà cho biết, dự báo môi trường vĩ mô toàn cầu vẫn còn khả năng duy trì tâm lý rủi ro tích cực, dòng chảy chênh lệch lãi suất có thể tiếp tục hỗ trợ tỷ giá USD/JPY duy trì ở mức cao.

Còn Citi nhấn mạnh tầm quan trọng của vấn đề lãi suất thực. Ngân hàng này cho rằng, nếu Ngân hàng Nhật Bản không thể nâng cao hiệu quả lãi suất thực, đồng yên sẽ khó thoát khỏi tình trạng yếu.

Trong số ba tổ chức dự báo, khả năng đồng yên tiếp tục giảm trong năm 2026 là có thật, nhưng mức độ giảm lại khác nhau khá nhiều. Thị trường đồng ý rằng đồng yên còn có thể giảm nữa, nhưng mức giảm dự kiến lại khác biệt lớn.

Biên bản cuộc họp chính sách: Nhật Bản đã đi đến ngày hôm nay như thế nào

Để hiểu rõ thực trạng khó khăn của đồng yên hiện nay, cần xem lại quá trình điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Nhật Bản trong hơn hai năm qua:

Tháng 3 năm 2024 đánh dấu lần đầu tiên sau 17 năm, Ngân hàng Nhật Bản kết thúc chính sách lãi suất âm, bắt đầu tăng lãi suất. Sau đó, tháng 7, họ tăng thêm 0,15%, gây chấn động lớn trên thị trường tài chính toàn cầu, thậm chí còn kích hoạt các vị thế chênh lệch lãi suất lớn của đồng yên bị đóng.

Đến tháng 1 năm 2025, Ngân hàng Nhật Bản thực hiện đợt tăng mạnh nhất kể từ năm 2007, 50 điểm cơ bản, lập kỷ lục mới. Đợt tăng này chủ yếu dựa trên việc CPI cốt lõi tháng 3 tăng 3,2% so với cùng kỳ, và các cuộc đàm phán tiền lương mùa thu đạt mức tăng 2,7%. Sau đó, đồng yên đã hồi phục từ mức khoảng 158 đầu năm lên hơn 140, tạm thời thể hiện sức mạnh.

Tuy nhiên, kể từ tháng 1 năm nay, đà tăng lãi suất rõ rệt chậm lại. Ngày 23 tháng 1, quyết định của Ngân hàng là giữ nguyên lãi suất, phản ánh thái độ thận trọng của ngân hàng đối với triển vọng kinh tế.

Năm chỉ số chính ảnh hưởng đến xu hướng đồng yên trong tương lai

Nhà đầu tư muốn dự đoán xu hướng đồng yên cần chú ý đến năm chỉ số kinh tế sau:

Dữ liệu lạm phát (CPI)
Lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng Ngân hàng trung ương tăng lãi suất. Hiện tại, lạm phát của Nhật vẫn còn khá thấp, xa mức hơn 3% của Mỹ. Nếu lạm phát tiếp tục tăng, Ngân hàng Nhật có thể buộc phải tăng lãi nhanh hơn, có lợi cho đồng yên; ngược lại, sẽ hỗ trợ đồng yên giảm giá.

Dữ liệu tăng trưởng kinh tế (GDP và PMI)
GDP và chỉ số nhà quản lý mua hàng phản ánh sức khỏe nền kinh tế. Dữ liệu mạnh cho thấy Ngân hàng có nhiều dư địa thắt chặt hơn, có lợi cho đồng yên; dữ liệu yếu cho thấy cần duy trì chính sách nới lỏng, không có lợi cho đồng yên. Hiện tại, tăng trưởng kinh tế Nhật Bản trong các nước G7 khá ổn định, nhưng chưa phải là mạnh nhất.

Phát biểu của Ngân hàng trung ương và dự báo chính sách
Chủ tịch Ngân hàng Nhật Ueda Kazuo thường xuyên có các phát biểu được thị trường chú ý. Khi kỳ vọng tăng lãi suất mạnh, đồng yên có thể tăng trong ngắn hạn; nếu phát biểu theo hướng ôn hòa, đồng yên sẽ chịu áp lực giảm.

Môi trường lãi suất toàn cầu
Chính sách của Fed, ECB và các ngân hàng trung ương lớn ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật. Nếu các ngân hàng này đồng loạt cắt giảm lãi suất, khả năng đồng yên tăng giá sẽ cao hơn.

Hiệu suất của các tài sản rủi ro
Thị trường chứng khoán, hàng hóa và các tài sản rủi ro khác quyết định dòng chảy chênh lệch lãi suất. Khi các tài sản này tăng, dòng chảy chênh lệch lãi suất sẽ thúc đẩy đồng yên giảm giá; khi giảm, các vị thế chênh lệch lãi sẽ đóng lại, giúp đồng yên tăng giá.

Nhà đầu tư đồng yên nên chú ý điều gì?

Với những người muốn đầu tư vào đồng yên, môi trường hiện tại vừa có rủi ro vừa có cơ hội:

Rủi ro, các dự báo của tổ chức lớn đều cho rằng đồng yên vẫn còn áp lực giảm trong năm 2026, khả năng vượt qua mức 160 hoặc thậm chí 164 trong vài tháng tới là có thể xảy ra. Quy mô các vị thế chênh lệch lãi lớn có thể khiến phản ứng của đồng yên rất dữ dội khi tâm lý rủi ro đảo chiều.

Cơ hội, do đồng yên yếu, mua vào từng phần có thể trở thành chiến lược tích lũy. Những người có kế hoạch du lịch Nhật Bản gần đây, mua đồng yên nhiều lần khi tỷ giá cao sẽ giúp phân tán rủi ro. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể dựa vào các chỉ số chính đã đề cập để xác định thời điểm đồng yên có khả năng bật tăng trở lại.

Lưu ý rằng, đồng yên trong lịch sử luôn có tính chất trú ẩn an toàn. Khi có các sự kiện rủi ro lớn toàn cầu, đồng yên thường tăng giá nhanh chóng. Điều này cũng nhắc nhở nhà đầu tư rằng, đồng yên không chỉ là công cụ giao dịch tỷ giá, mà còn là công cụ phòng hộ rủi ro trong danh mục đầu tư.

Tóm lại

Liệu đồng yên có còn giảm nữa không? Theo các nền tảng kinh tế hiện tại và quá trình chính sách của Ngân hàng trung ương, trong ngắn hạn, đồng yên thực sự đối mặt với rủi ro tiếp tục mất giá. Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật kéo dài, nền kinh tế Nhật Bản còn yếu, cùng với quy mô các vị thế chênh lệch lãi lớn là những yếu tố hỗ trợ đồng yên giảm giá.

Tuy nhiên, về dài hạn, đồng yên cuối cùng sẽ trở về mức giá phù hợp của nó. Quá trình tăng lãi của Ngân hàng Nhật Bản dù chậm nhưng rõ ràng về hướng đi; nền kinh tế Nhật Bản dù còn nhiều thử thách, nhưng chưa rơi vào khủng hoảng; tâm lý rủi ro toàn cầu cũng có thể đảo chiều bất cứ lúc nào. Khi các yếu tố tích cực này xuất hiện, đồng yên sẽ phản ứng bật tăng rất nhanh.

Với nhà đầu tư thông thường, điều quan trọng là theo dõi định kỳ các chỉ số chính đã đề cập, dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân và hạn chế trong đầu tư để xây dựng chiến lược phù hợp, cần thiết thì tìm kiếm ý kiến chuyên gia. Dù là mua vào từng phần để phục vụ du lịch, hay giao dịch ngoại hối ký quỹ, việc hiểu rõ logic đằng sau xu hướng đồng yên là điều kiện tiên quyết để ra quyết định hợp lý.