Xu hướng đồng yên biến động mạnh! Dữ liệu lạm phát của Nhật Bản bất ngờ giảm sâu, triển vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương thay đổi

Cuối tháng, thị trường châu Á - Thái Bình Dương đón nhận dữ liệu quan trọng — lạm phát tại Tokyo, Nhật Bản, bất ngờ giảm mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá đồng yên và thay đổi kỳ vọng của thị trường về chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Theo dữ liệu mới nhất do Bộ Tổng vụ Nhật Bản công bố, chỉ số giá tiêu dùng lõi khu vực Tokyo (loại trừ thực phẩm tươi sống) tháng 12 tăng 2.3% so với cùng kỳ năm trước, giảm bất ngờ so với mức 2.8% của tháng trước, mức giảm này vượt xa dự đoán 2.5% của các nhà kinh tế học. Kết quả này ngay lập tức thúc đẩy đồng yên yếu đi, tỷ giá USD/JPY từng chạm mức 156.49, tăng gần 1 điểm so với trước khi công bố dữ liệu.

Dữ liệu lạm phát tại Tokyo bất ngờ giảm, áp lực từ thực phẩm và năng lượng giảm mạnh

Lần này, lạm phát tại Tokyo giảm lần đầu tiên kể từ tháng 8, chủ yếu phản ánh tác động chậm của việc kết thúc trợ cấp năng lượng năm ngoái đang dần biến mất. Không chỉ lạm phát lõi giảm nhiệt, chỉ số lạm phát tổng thể cũng giảm từ 2.7% của cùng kỳ năm trước xuống còn 2%, trong khi các chỉ số lạm phát sâu hơn (loại trừ năng lượng) chậm lại còn 2.6%.

Phân tích thị trường phổ biến cho rằng, giá cả hàng hóa, dịch vụ và thực phẩm đều đồng loạt giảm tốc, đặc biệt là trong lĩnh vực thực phẩm có những chuyển biến rõ rệt. Theo ý kiến của Koya Miyamae, nhà kinh tế cao cấp tại SMBC Nikko Securities: “Kết quả này thực sự yếu hơn dự kiến. Sau đợt tăng giá mạnh, một số nhà bán lẻ thực phẩm đã bắt đầu giảm giá để ứng phó. Trong môi trường nhu cầu trì trệ, các cửa hàng bán lẻ cũng đồng loạt tung ra các chiến dịch khuyến mãi.” Điều này phản ánh rằng, trong bối cảnh dự kiến tăng trưởng kinh tế chậm lại, quyền định giá đang nằm trong tay người tiêu dùng.

Dữ liệu lạm phát tại Tokyo thường được xem là chỉ báo dẫn dắt xu hướng lạm phát toàn quốc, và việc giảm bất ngờ này ngay lập tức đã khiến thị trường phải đánh giá lại các hành động tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Đồng yên yếu đi theo, thị trường điều chỉnh dự báo chính sách

Sau khi dữ liệu lạm phát được công bố, đồng yên lập tức yếu đi, phản ánh trực tiếp kỳ vọng của thị trường về việc điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Tuần trước, Ủy ban Chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nhất trí nâng lãi suất chuẩn lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Tuy nhiên, Thống đốc Ngân hàng Ueda Kazuo sau đó đã phát biểu tại họp báo rằng, việc thắt chặt chính sách sẽ phụ thuộc vào triển vọng giá cả như dự kiến, nhưng không đưa ra hướng dẫn rõ ràng về tốc độ tăng lãi suất hay mức cuối cùng.

Sự giảm bất ngờ của dữ liệu lạm phát đã thay đổi trực tiếp cách định giá của thị trường. Các nhà giao dịch bắt đầu đặt cược rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể hoãn lần tăng lãi suất tiếp theo, điều này khiến đồng yên yếu đi. Tỷ giá USD/JPY duy trì quanh mức gần mức thấp nhất kể từ tháng 1, phản ánh kỳ vọng thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đang tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.

Chính sách của ngân hàng trung ương rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu

Dù dữ liệu lạm phát đã giảm nhiệt, lạm phát lõi tại Tokyo vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, điều này vẫn cung cấp lý do để ngân hàng tiếp tục đẩy mạnh chính sách thắt chặt. Trong tuyên bố chính sách mới nhất, ngân hàng dự kiến, lạm phát sẽ từ từ đạt tới mức mục tiêu trong nửa cuối dự báo, đến năm tài chính 2027.

Điều này đặt ngân hàng vào tình thế khó khăn rõ rệt: một mặt, lạm phát vẫn còn cao, chưa trở về mục tiêu; mặt khác, dữ liệu kinh tế bắt đầu yếu đi, tốc độ giảm lạm phát vượt dự kiến, hạn chế khả năng tăng lãi suất. Theo khảo sát của Bloomberg với các nhà kinh tế, thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất khoảng mỗi sáu tháng một lần, mức cuối cùng khoảng 1.25%. Điều này có nghĩa là các nhà phân tích cho rằng, trong chu kỳ này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ còn tăng lãi suất thêm khoảng hai lần nữa.

Điều chỉnh kỳ vọng thị trường, tăng lãi suất mỗi nửa năm trở thành thỏa thuận mới

Dựa trên sự giảm sút của dữ liệu lạm phát và thái độ thận trọng của ngân hàng trung ương, thị trường đã bắt đầu xây dựng khung kỳ vọng mới về việc tăng lãi suất. So với dự kiến ban đầu về việc tăng lãi suất thường xuyên hơn, tần suất mỗi nửa năm đã trở thành thỏa thuận mới của thị trường. Con đường tăng lãi suất nhẹ nhàng hơn này sẽ kéo dài chu kỳ bình thường hóa chính sách.

Thống đốc Ueda Kazuo từng ám chỉ rằng, trong điều kiện cần thiết, ngân hàng sẽ tiếp tục tăng lãi suất, và chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ có thể dần thu hẹp, về lý thuyết sẽ hỗ trợ đồng yên tăng giá. Tuy nhiên, kỳ vọng thận trọng của thị trường về tiến trình tăng lãi suất trong tương lai lại gây áp lực lên đồng yên, cho thấy thị trường quan tâm nhiều hơn đến việc trì hoãn tốc độ chính sách ngắn hạn hơn là khả năng thu hẹp chênh lệch lãi suất dài hạn.

Chi phí nhập khẩu chịu áp lực, chính phủ sẵn sàng can thiệp

Việc đồng yên tiếp tục yếu đi mang lại rủi ro khác là chi phí nhập khẩu tăng cao. Khi đồng yên giảm giá, giá hàng nhập khẩu sẽ chịu áp lực tăng, cuối cùng có thể truyền qua chi phí và đẩy giá trong nước lên, tạo ra xung đột mới với mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương.

Trước nguy cơ đồng yên quá yếu, chính phủ Nhật Bản đã phát đi tín hiệu mạnh mẽ. Các cơ quan quản lý tài chính và quan chức ngân hàng trung ương gần đây đã nhiều lần nhấn mạnh rằng, nếu cần thiết, họ đã sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định đồng yên. Điều này phản ánh mối lo ngại của chính phủ Nhật Bản về việc đồng yên quá yếu và các biện pháp phòng ngừa truyền dẫn chi phí nhập khẩu.

Dữ liệu lạm phát tại Tokyo công bố cuối tháng rõ ràng đã trở thành điểm chuyển biến của thị trường. Trong bối cảnh lạm phát giảm vượt dự kiến, chính sách của ngân hàng trung ương bị hạn chế, và đồng yên tiếp tục yếu đi, triển vọng kinh tế Nhật Bản đang đối mặt với những thử thách mới. Trong tương lai, thị trường sẽ chú ý xem ngân hàng trung ương có thực sự theo đúng dự kiến mới về tăng lãi suất hay không, và liệu đồng yên có thể kích hoạt các can thiệp chính thức hay không.