Cú sốc thuế quan của Trump + sự thay đổi mạnh trong khẩu vị rủi ro: Tại sao BTC giảm xuống dưới 65.000

Cập nhật: 2026-02-24

1. Những gì đã xảy ra trong vài ngày qua

Trong vài ngày qua, “thuế quan” đã trở thành từ khóa trên thị trường toàn cầu:

Việc thực hiện và lặp lại các chính sách thuế quan mới: Hoa Kỳ đã giới thiệu/thực hiện mức thuế toàn cầu mới 10% (và đưa ra tín hiệu rằng nó có thể được nâng lên 15%), cùng với tiến bộ tư pháp trước đây về tính hợp pháp của thuế quan, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng kỳ vọng của thị trường đối với các xung đột thương mại và chi phí gia tăng. Tài sản rủi ro đồng thời suy yếu: Thị trường chứng khoán, tiền điện tử và các tài sản biến động cao khác nói chung đang chịu áp lực và giá BTC đã giảm đáng kể vào cuối tuần và thứ Hai, giảm xuống dưới 65.000 đô la tại một thời điểm, và sau đó tiếp tục giảm trở lại khoảng 63.000 đô la.

“Sự sụt giảm của BTC dưới 65.000 không phải là một sự kiện lớn trong vòng tròn tiền tệ, mà là một sự thay đổi đột ngột trong khẩu vị rủi ro vĩ mô.”

2. Tại sao thuế quan “đánh” Bitcoin? (Bắt đầu từ liên kết truyền macro)

Trực giác của nhiều người là: thuế quan là một vấn đề thương mại, tại sao chúng lại đánh vào BTC? Lý do cốt lõi là thuế quan làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về “tăng trưởng/lạm phát/lãi suất” trong tương lai, từ đó thay đổi khẩu vị rủi ro của toàn thị trường.

1. Thuế quan → chi phí tăng → kỳ vọng lạm phát tăng (hoặc ít nhất là không chắc chắn hơn)

Thuế quan về cơ bản giống như “thuế bổ sung”, do các doanh nghiệp chịu hoặc chuyển cho người tiêu dùng. Một khi thị trường tin rằng “chi phí sẽ tiếp tục tăng”, nó sẽ đánh giá lại con đường lạm phát:

Kỳ vọng lạm phát đang tăng: lãi suất khó giảm hơn Hoặc sự không chắc chắn tăng lên đáng kể: xu hướng vốn “rút tài sản rủi ro cao trước, chờ chắc chắn”

2. Lạm phát/không chắc chắn → Lãi suất kho bạc Mỹ mạnh/USD → Thu hẹp thanh khoản toàn cầu

Khi thị trường lo lắng về lạm phát cứng đầu hơn, hoặc lo lắng về chính sách thắt chặt hơn, kết quả phổ biến là:

Kỳ vọng lãi suất cao (lãi suất chiết khấu tăng) Sức hấp dẫn tài sản của đồng đô la Mỹ ngày càng tăng (sức mạnh của đồng đô la Mỹ) Hai điều này thường kìm hãm việc “định giá tài sản rủi ro”: Tỷ lệ chiết khấu tăng: “chiết khấu” thu nhập trong tương lai tàn nhẫn hơn Đồng đô la Mỹ mạnh: Các quỹ toàn cầu có xu hướng quay trở lại tài sản bằng đô la Mỹ

3. Khẩu vị rủi ro giảm → tài sản beta cao dẫn đầu (BTC thường nằm trong danh mục này)

Trong ngắn hạn, BTC giống như một “tài sản rủi ro biến động cao” (tương tự như cổ phiếu công nghệ có beta cao) hơn là một tài sản trú ẩn an toàn theo nghĩa truyền thống. Khi thị trường bước vào chế độ tránh rủi ro, điều đầu tiên cần giảm là:

Tài sản dễ bay hơi hơn Tài sản có tính thanh khoản tương đối thấp hơn Câu chuyện cần tài sản được hỗ trợ bởi “khẩu vị rủi ro”

Vì vậy, bạn sẽ thấy một hiện tượng “rất phản trực giác nhưng rất thật”: Vàng tăng, BTC giảm - không mâu thuẫn vì thuộc tính vốn của chúng khác nhau trong chu kỳ ngắn.

3. Tại sao “giảm xuống dưới mức giá chủ chốt” lại trở thành một sự sụt giảm nhanh chóng? (Máy gia tốc riêng của Coin Circle)

Vĩ mô là dòng chính, nhưng lý do tại sao sự biến động của BTC “dữ dội hơn” thường có ba động tố:

1. Dòng vốn ETF: Mua thụ động suy yếu và thị trường mong manh hơn

Trong hai năm qua, các ETF BTC giao ngay đã cung cấp cho BTC thêm một phần “mua cấu trúc”. Nhưng khi ETF chứng kiến dòng tiền ròng nhất quán, mua thụ động giảm và thị trường nhạy cảm hơn với xu hướng giảm giá:

Khi nó rơi, sẽ dễ dàng hơn để “không ai nhặt nó lên” Cuộc biểu tình đòi hỏi nguồn tài trợ gia tăng mạnh mẽ hơn

2. Đòn bẩy/phái sinh: Khi mức khóa bị phá vỡ, thanh lý chuỗi sẽ được kích hoạt

Một cách phổ biến để rơi vào vòng tròn tiền tệ là “phá vỡ dưới mức tâm lý trước→ kích hoạt cắt lỗ/thanh lý → tiếp tục tiêu diệt”. Khi mức tâm lý 65.000 đô la bị mất, nhiều chiến lược sẽ tự động giảm vị thế của họ:

Sàn giao dịch đã bị thanh lý Cắt lỗ định lượng Bán thụ động bảo hiểm rủi ro quyền chọn

“Vòng tròn tiền tệ không rơi vào tin tức, mà dựa trên ‘cấu trúc vị thế’.”

3. Thanh khoản và hiệu ứng cuối tuần: Thị trường mỏng hơn có nhiều khả năng bị dẫm đạp

Các giai đoạn thanh khoản thấp như cuối tuần/đầu phiên châu Á, thị trường mỏng hơn:

Áp lực bán tương tự đã gây ra sự trượt giá lớn hơn Việc “luồn kim” vào các giá đỡ chính sẽ dễ dàng hơn

4. Phần cần theo dõi

Các chỉ số bạn muốn theo dõi

Xem lý do tại sao điều đó xảy ra

Giải thích

Chỉ số đô la Mỹ (DXY)

Khẩu vị rủi ro và sức mạnh của đồng đô la Mỹ thường chuyển đổi theo cùng một hướng

“Đồng đô la càng mạnh, các tài sản rủi ro càng khó thở”

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm

Phản ánh trực quan về tỷ lệ chiết khấu và điều kiện tài chính

“Nếu lãi suất không nới lỏng, sẽ khó mở rộng định giá”

Hiệu suất vàng/tài sản trú ẩn an toàn

Đánh giá xem có thực sự tránh rủi ro hay không

“Vàng tăng, BTC giảm, hầu hết trong số đó là các quỹ trú ẩn an toàn”

Chỉ số chứng khoán (đặc biệt là Cổ phiếu công nghệ)

Mối tương quan ngắn hạn của BTC thường giống như “Nasdaq High Beta”

“Nasdaq suy yếu, BTC sẽ khó tăng một mình”

Dòng ETF BTC giao ngay

Mua kết cấu có “bơm” không?

“ETF vẫn đang chảy ra và sự phục hồi giống như một đợt thoái lui”

Funding Rate/Lãi suất mở (OI)

Liệu đòn bẩy có được xóa hay không và liệu nó có cần được dẫm lên một lần nữa hay không

“Tỷ giá giảm xuống phía lạnh, và OI giảm, vì vậy nó giống như đang thanh toán”

Dòng tiền ròng từ các sàn giao dịch (dữ liệu on-chain/sàn giao dịch)

Liệu có “áp lực bán thực sự” thay vì nhiễu hợp đồng tương lai hay không

“Tham gia sàn với số lượng lớn giống như chuẩn bị bán”

5. Khấu trừ ba kịch bản

Tình huống A: Thuế quan tiếp tục leo thang và xích mích mở rộng (giảm rủi ro mạnh hơn)

Đặc điểm thị trường: Đồng đô la Mỹ mạnh, lãi suất khó khăn, biến động gia tăng Hiệu suất có thể xảy ra của BTC: Dễ dàng hơn để lấy sự kết hợp của “giảm âm + giảm mạnh” và mốc thấp / số nguyên trước đó sẽ được kiểm tra nhiều lần.

“Cho đến khi khẩu vị rủi ro trở lại, BTC sẽ khó thoát khỏi thị trường bền vững, nhiều nhất đó sẽ là một cú sốc lớn hơn.”

Tình huống B: Thuế quan vẫn còn nhưng không leo thang thêm (vẫn còn sự không chắc chắn)

Đặc điểm thị trường: Tin tức không còn xấu đi, nhưng các quỹ vẫn thận trọng Hiệu suất có thể xảy ra của BTC: Hộp chủ yếu biến động và sự phục hồi trên gặp nhiều áp lực bán hơn.

“Đây không phải là một sự chuyển đổi tăng giá, mà giống như một ‘một loạt các cú sốc trong sự không chắc chắn vĩ mô’.”

Tình huống C: Tín hiệu giảm bớt (đàm phán/miễn trừ/làm mềm)

Đặc điểm thị trường: Khẩu vị rủi ro tăng lên, USD suy yếu hoặc kỳ vọng lãi suất giảm Hiệu suất có thể xảy ra BTC: Có nhiều khả năng tăng nhanh hơn, đặc biệt là sửa chữa hình chữ V được thúc đẩy bởi việc bán khống.

“Sự phục hồi của BTC thường không tăng chậm, mà là ‘bù đắp cho sự tăng’ ngay khi tâm lý trở lại.”

Cảnh báo rủi ro

Bài viết này giải thích về cơ chế vĩ mô và thị trường và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Tài sản tiền điện tử có tính biến động cao, vì vậy hãy kiểm soát đòn bẩy và vị thế của bạn.

dự án

Reuters / Financial Times / The Guardian:2026-02-20 2026-02-24 Phạm vi bao phủ thuế quan toàn cầu 10% của Hoa Kỳ và khả năng tăng, con đường pháp lý và phản ứng của thị trường Barron’s / Fortune / Bloomberg / CoinDesk: 2026-02-23 2026-02-24 Báo cáo về việc BTC giảm xuống dưới 65.000 đô la, đạt gần 63.000 đô la, tâm lý thị trường và khẩu vị rủi ro