Có thể mua khi giá trần không? Sự thật về mua bán trong những biến động cực hạn của thị trường chứng khoán

Nhiều nhà đầu tư mới khi đối mặt với giới hạn trần giá thường có cùng một thắc mắc: Giá đã chạm đến giới hạn trên rồi còn có thể mua được không? Vấn đề này có vẻ đơn giản, nhưng thực tế liên quan đến cơ chế thị trường, logic giao dịch và quyết định tâm lý ở nhiều cấp độ khác nhau. Nói ngắn gọn, giới hạn trần giá thực sự có thể mua, nhưng liệu có thể giao dịch thành công hay không lại là chuyện khác.

Giá cổ phiếu đóng băng tăng hoặc giảm: giới hạn trần và giới hạn sàn là gì

Giới hạn trần và giới hạn sàn là những hiện tượng biến động cực đoan nhất trong giao dịch chứng khoán, thể hiện tình trạng mua hoặc bán ồ ạt một chiều trên thị trường. Ví dụ tại thị trường Đài Loan, tỷ lệ biến động giá trong ngày của cổ phiếu niêm yết và đăng ký giao dịch bị giới hạn nghiêm ngặt — không được vượt quá 10% so với giá đóng cửa của ngày hôm trước.

Lấy TSMC làm ví dụ, nếu ngày hôm qua đóng cửa ở mức 600 đồng, thì hôm nay giá cổ phiếu tối đa chỉ có thể tăng đến 660 đồng (tức là giới hạn trần), và thấp nhất chỉ còn 540 đồng (giới hạn sàn). Khi giá cổ phiếu chạm đến giới hạn này, hệ thống thị trường sẽ “đóng băng” giá, khiến giá không còn biến động nữa, tạo thành một trạng thái thị trường dường như bất động.

Ngược lại với giới hạn trần, giới hạn sàn là khi giá cổ phiếu giảm đến mức thấp nhất trong ngày, cũng không thể tiếp tục giảm nữa. Hiện tượng này hiếm gặp nhưng lại gây ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư.

Nhìn sơ qua bảng giá giới hạn trần: bí mật mất cân đối giữa lệnh mua và bán

Khi mở bảng giá cổ phiếu đang ở giới hạn trần, đặc điểm rõ ràng nhất là biểu đồ giá biến thành một đường thẳng — giá cổ phiếu hoàn toàn không biến động. Trong thị trường Đài Loan, cổ phiếu đạt giới hạn trần sẽ được đánh dấu nền đỏ, còn cổ phiếu đạt giới hạn sàn sẽ nền xanh, dễ dàng nhận biết chỉ trong nháy mắt.

Điều quan trọng hơn là quan sát phân bố lệnh mua và bán. Khi cổ phiếu bị khóa ở giới hạn trần, bên mua thường có rất nhiều lệnh đặt chồng chất, còn bên bán thì gần như trống rỗng. Điều này cho thấy gì? Rằng số người muốn mua vượt xa số người muốn bán, trạng thái cung cầu cực đoan này đã tạo ra “tấm chắn” giá này.

Ngược lại, khi ở giới hạn sàn, hình ảnh trên bảng giá lại hoàn toàn trái ngược — bên bán xếp hàng dài đến tận chân trời, còn bên mua thì thưa thớt, vì áp lực bán ra lớn hơn nhiều so với nhu cầu mua vào. Cấu trúc mất cân đối giữa lệnh mua và bán này chính là đặc điểm trực quan rõ ràng nhất của giới hạn trần và giới hạn sàn.

Có thể mua khi cổ phiếu đang ở giới hạn trần không? Phân tích toàn diện về cơ chế giao dịch

Đây là câu hỏi phổ biến nhất của nhà đầu tư: Có thể mua khi cổ phiếu đang ở giới hạn trần không? Câu trả lời là có, nhưng bạn cần chuẩn bị tâm lý thật tốt.

Khi giới hạn trần bị khóa chặt, bạn vẫn có thể đặt lệnh mua bình thường, hệ thống sẽ không cấm bạn đặt lệnh. Tuy nhiên, điểm mấu chốt là — lệnh mua của bạn có thể không được khớp ngay lập tức. Tại sao? Bởi vì đã có rất nhiều người xếp hàng chờ mua ở mức giá trần, họ đang chờ người khác bán ra để có thể khớp lệnh. Trừ khi có ai đó sẵn sàng bán ra ở mức giá trần, còn không thì khả năng khớp lệnh của bạn sẽ rất thấp.

Ngược lại, nếu bạn đặt lệnh bán khi cổ phiếu đang ở giới hạn trần, khả năng khớp lệnh sẽ cao hơn nhiều. Bởi vì lúc này, lực cầu rất mạnh, nhiều người muốn mua, cổ phiếu của bạn có thể lập tức tìm được người mua.

Nói đơn giản: Khi cổ phiếu ở giới hạn trần, mua vào chủ yếu dựa vào may mắn xếp hàng, còn bán ra thì gần như ngay lập tức khớp lệnh.

Trong khi đó, tình huống ở giới hạn sàn lại hoàn toàn trái ngược. Bạn đặt lệnh mua ở mức giá sàn, sẽ khớp ngay lập tức, vì người bán đang vội vàng thoát hàng, lệnh mua của bạn dễ dàng được khớp. Nhưng nếu bạn muốn bán ở mức giá sàn, thì phải xếp hàng chờ đợi, vì không ai vội vàng mua ở mức giá đó.

Khi xuất hiện giới hạn sàn, chúng ta nên mua hay chờ đợi?

Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ khi thấy cổ phiếu giảm sàn thường rơi vào trạng thái khó xử — có nên tranh thủ mua ở đáy hay chờ xác nhận xu hướng giảm đã kết thúc?

Điều này phụ thuộc vào đánh giá của bạn về cơ bản của cổ phiếu đó. Nếu một cổ phiếu giảm sàn nhưng công ty không có vấn đề thực chất, chỉ bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường hoặc tin đồn ngắn hạn, khả năng sau đó sẽ bật lại tăng trở lại rất cao. Lúc này, giữ cổ phiếu hoặc mua nhỏ lẻ có thể là lựa chọn hợp lý.

Ngược lại, nếu giảm sàn do công ty gặp vấn đề lớn như gian lận tài chính, cán bộ cao cấp bị bắt giữ hoặc doanh thu sụt giảm mạnh, thì cần cực kỳ cẩn trọng. Mua vào một cách mù quáng ở mức giá sàn dễ biến thành bị “xả hàng” hoặc bị “lùa” mất tiền.

Đằng sau sự tăng vọt hoặc giảm mạnh của giá cổ phiếu: tin tích cực và tiêu cực

Hiểu rõ nguyên nhân gây ra giới hạn trần và sàn là rất quan trọng trong quyết định đầu tư.

Những yếu tố thường thúc đẩy giới hạn trần gồm:

Thông tin tích cực thường là tác nhân trực tiếp nhất. Khi công ty đột nhiên công bố báo cáo tài chính ấn tượng (doanh thu quý tăng vọt, EPS tăng mạnh) hoặc nhận đơn hàng lớn, lực mua của nhà đầu tư sẽ đổ dồn về. Ví dụ như TSMC nhận đơn hàng lớn từ Apple hoặc NVIDIA, thường là tín hiệu của giới hạn trần. Các chính sách hỗ trợ của chính phủ cũng có thể nhanh chóng kích hoạt đà tăng, như trợ cấp năng lượng xanh hoặc chính sách hỗ trợ ngành xe điện, các cổ phiếu liên quan lập tức bị đẩy lên mức trần.

Việc săn đón các chủ đề nóng cũng là nguyên nhân phổ biến khiến cổ phiếu đạt giới hạn trần. Các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) do nhu cầu máy chủ tăng đột biến thường tăng giá tập thể, cổ phiếu công nghệ sinh học cũng thường xuyên được “thổi phồng”. Trong giai đoạn cuối kỳ, các quỹ đầu tư và các nhà đầu cơ chính thường đẩy mạnh mua các cổ phiếu nhỏ, trung, lớn trong ngành điện tử để đạt thành tích, chỉ cần có tín hiệu tích cực là lập tức đạt mức trần.

Các yếu tố kỹ thuật cũng có thể thúc đẩy đà tăng. Khi giá vượt khỏi vùng tích lũy dài hạn và tăng mạnh kèm khối lượng lớn, hoặc dư nợ vay ký quỹ (margin) quá cao gây ra các đợt “đẩy giá” (short squeeze), đều dễ dàng kích hoạt giới hạn trần.

Khi cổ phiếu bị tập trung vào các nhà lớn (các “cá mập” hoặc “các tay to”), tính khan hiếm của cổ phiếu sẽ tăng lên, dẫn đến việc giới hạn trần xuất hiện. Khi các nhà đầu tư nước ngoài hoặc các quỹ đầu tư liên tục mua ròng lớn, hoặc các nhà lớn khóa chặt cổ phiếu, thị trường gần như không còn cổ phiếu để bán, chỉ cần một cú kéo nhẹ là có thể khóa trần, nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn mua cũng không thể.

Ngược lại, các yếu tố gây giảm mạnh (giảm sàn) gồm:

Thông tin tiêu cực là nguyên nhân trực tiếp nhất. Báo cáo tài chính xấu (lỗ lũy kế lớn, biên lợi nhuận giảm) hoặc các vụ bê bối của công ty (gian lận tài chính, cán bộ bị bắt giữ) đều gây ra tâm lý hoảng loạn bán tháo. Khi toàn ngành rơi vào suy thoái, các cổ phiếu liên quan cũng không thoát khỏi cảnh bị bán tháo.

Trong tâm lý hoảng loạn, rủi ro hệ thống (systematic risk) sẽ dẫn đến nhiều cổ phiếu đồng loạt giảm sàn. Ví dụ năm 2020, dịch COVID-19 bùng phát, nhiều cổ phiếu lao đao giảm sàn; trong khi đó, các cổ phiếu của TSMC trên thị trường Mỹ (ADR) cũng bị giảm mạnh, thị trường công nghệ Đài Loan cũng bị kéo xuống mức sàn.

Khi các nhà lớn bắt đầu bán ra để chốt lời hoặc thoát hàng, nhà nhỏ lẻ dễ trở thành đối tượng bị “thu hoạch”. Các nhà lớn đẩy giá lên rồi bán ra, khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ bị kẹt cứng; đặc biệt, trong các tình huống vay ký quỹ bị cắt lỗ (margin call), khi giá giảm đến mức gây ra lệnh gọi ký quỹ, lực bán sẽ tràn ra trong chớp mắt. Ví dụ điển hình là đợt sụp đổ của ngành vận tải biển năm 2021, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ không kịp thoát hàng.

Các yếu tố kỹ thuật cũng đóng vai trò quan trọng. Khi giá phá vỡ các đường trung bình động quan trọng như đường trung bình tháng (monthly MA) hoặc quý (quarterly MA), lực bán cắt lỗ sẽ trỗi dậy. Việc giá giảm phá vỡ các mức hỗ trợ then chốt như đường trung bình tháng, hoặc xuất hiện các cây nến dài đen (long black candle) đột ngột, thường là tín hiệu rõ ràng cho việc các nhà lớn đang thoát hàng. Khi lực bán cắt lỗ bắt đầu, giới hạn sàn sẽ gần kề.

Tại sao thị trường Đài Loan có giới hạn trần, còn thị trường Mỹ thì không?

Đài Loan áp dụng cơ chế giới hạn trần và sàn để kiểm soát biến động giá cổ phiếu, còn thị trường Mỹ lại đi theo hướng khác. Thị trường Mỹ hoàn toàn không có giới hạn trần giá, giá cổ phiếu có thể tăng hoặc giảm không giới hạn, nhưng họ có các biện pháp phòng ngừa khác — cơ chế ngắt quãng (circuit breaker).

Cơ chế ngắt quãng còn gọi là hệ thống tạm dừng giao dịch tự động, nguyên lý là khi giá biến động vượt quá phạm vi an toàn, hệ thống sẽ tự động tạm ngưng giao dịch, giúp thị trường có thời gian bình tĩnh trở lại.

Ở thị trường Mỹ, cơ chế ngắt quãng được chia thành hai loại: ngắt quãng chỉ số chính (market-wide) và ngắt quãng từng cổ phiếu (single stock). Khi chỉ số S&P 500 giảm hơn 7%, toàn bộ thị trường sẽ tạm dừng 15 phút; khi giảm hơn 13%, lại tạm dừng 15 phút nữa; mức giảm lớn nhất là 20%, ngày giao dịch sẽ kết thúc sớm. Đối với cổ phiếu riêng lẻ, nếu trong vòng 15 giây, giá tăng hoặc giảm quá 5%, cổ phiếu đó sẽ bị tạm dừng giao dịch trong một khoảng thời gian nhất định, tiêu chuẩn và thời gian tạm dừng tùy theo loại cổ phiếu.

Nói cách khác, thị trường Đài Loan dùng giới hạn giá (giới hạn trần sàn), còn thị trường Mỹ dùng tạm dừng thời gian (circuit breaker) để kiểm soát biến động.

Khi gặp giới hạn trần hoặc sàn, nhà đầu tư thông minh nên làm gì

Đối mặt với giới hạn trần hoặc sàn, nhà đầu tư cần thoát khỏi phản ứng cảm tính “đu đỉnh mua vào, bán đáy thoát ra” để xử lý một cách lý trí hơn.

Bước 1: Phân tích, không theo đuổi đuổi theo đám đông

Nhà đầu tư mới thường mắc sai lầm là theo đuổi theo đám đông một cách mù quáng. Thấy trần giá thì vội vàng mua vào, thấy sàn giá thì vội vàng bán ra. Nhưng cách đúng đắn là phải hiểu rõ nguyên nhân — tại sao giá lại tăng hoặc giảm giới hạn?

Nếu trần giá là do tin tích cực thực sự (báo cáo tài chính tốt, đơn hàng lớn, chính sách hỗ trợ), đà tăng này có thể còn tiếp tục, bạn có thể cân nhắc mua dần trong các đợt điều chỉnh, chứ không nên đu theo đỉnh.

Nếu sàn giá là do tâm lý hoảng loạn ngắn hạn hoặc cảm xúc thị trường, trong khi công ty không có vấn đề gì lớn, thì đây có thể là cơ hội mua vào tiềm năng. Nhưng nếu sàn giá đi kèm với tin xấu thực chất (báo cáo thua lỗ, bê bối lớn), thì cần tránh mua đuổi ở mức giá sàn.

Bước 2: Giao dịch các cổ phiếu liên quan chứ không cố giữ mã cổ phiếu duy nhất

Khi một cổ phiếu tăng trần do tin tích cực, bạn có thể không mua được cổ phiếu đó, nhưng có thể mua các cổ phiếu cùng ngành, cùng chuỗi cung ứng hoặc các cổ phiếu liên quan khác. Ví dụ, khi TSMC tăng trần, các cổ phiếu bán dẫn khác cũng thường tăng theo, bạn có thể chuyển sang mua các cổ phiếu chip khác.

Nếu bạn có tài khoản quốc tế, còn có thể dùng dịch vụ ủy thác hoặc nhà môi giới nước ngoài để mua các chứng chỉ quỹ hối đoái (ADR) của cùng công ty trên thị trường Mỹ. Ví dụ, TSMC trên thị trường Mỹ có mã TSM, giúp bạn không bị giới hạn bởi trần giá của thị trường Đài Loan.

Bước 3: Điều chỉnh tâm lý là yếu tố quan trọng nhất

Chìa khóa cuối cùng để đầu tư thành công trong các tình huống trần hoặc sàn chính là tâm lý. Đừng coi trần giá là cơ hội cuối cùng để vào hàng, cũng đừng xem sàn giá là thời điểm thoát hàng tất yếu. Thị trường luôn còn những cơ hội tiếp theo, thay vì đu đỉnh bán đáy, hãy bình tĩnh phân tích rồi mới quyết định. Nhớ rằng: Trần giá có thể mua, nhưng không nhất thiết phải mua; sàn giá có thể bán, nhưng không nhất thiết phải bán. Quyết định lý trí luôn vượt trội cảm xúc.