Yên Nhật còn tiếp tục giảm giá? Ba điểm chính đằng sau sự can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản

Tỷ giá hối đoái của Nhật Bản đã gây xôn xao thị trường trong thời gian gần đây. USD/JPY gần đây đã tăng vọt lên mức 154, và đằng sau nó là một “cuộc chiến phòng thủ thị trường ngoại hối” thầm lặng. Vì vậy, câu hỏi đặt ra - liệu đồng tiền Nhật Bản có giảm? Các nhà đầu tư phải hiểu: đây không còn là quyết định đơn phương của thị trường, mà là một trò chơi phức tạp liên quan đến chính sách của nhiều ngân hàng trung ương.

Hoa Kỳ và Nhật Bản đã sẵn sàng hành động nghiêm túc: từ tín hiệu đến can thiệp thực tế

Trên thị trường tài chính, một cuộc điện thoại từ ngân hàng trung ương có thể truyền tải hàng ngàn từ. Một cuộc điện đàm gần đây từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York được thị trường hiểu là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy Mỹ sẵn sàng giúp Nhật Bản ổn định tỷ giá.

Cụ thể, ngày 23/1, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã gọi điện cho các tổ chức tài chính lớn để hỏi về tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên. Động thái này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường ngoại hối - thị trường nhận ra rằng khả năng can thiệp chung giữa Mỹ và Nhật Bản đã tăng lên đáng kể. Động thái này không phải là không có tiền lệ. Nhìn lại lịch sử, Hiệp định Plaza năm 1985 đã thống nhất lực lượng để đảo ngược xu hướng tỷ giá hối đoái. Chỉ có sáu can thiệp chung xuyên biên giới tương tự như Thỏa thuận Plaza kể từ năm 1985, thường là để đối phó với các cú sốc tài chính lớn hoặc hợp tác đa tiền tệ rộng rãi.

Krishna Guha, một nhà kinh tế tại Evercore ISI, chỉ ra: “Trong hoàn cảnh hiện tại, việc Hoa Kỳ tham gia vào can thiệp ngoại hối là hợp lý. Mục tiêu chung của nó là ngăn chặn sự suy yếu quá mức của đồng tiền Nhật Bản, đồng thời gián tiếp ổn định thị trường trái phiếu Nhật Bản”. Ông nhấn mạnh thêm, “Ngay cả khi không có sự can thiệp thực sự của Mỹ, tín hiệu này có thể cho phép phe gấu đồng tiền Nhật Bản đẩy nhanh việc tháo gỡ các vị thế”.

Những người đầu cơ giá xuống của Nhật Bản phải đối mặt với sự đảo chiều: tại sao bây giờ là lúc để cắt lỗ

Tại sao xu hướng mất giá của đồng tiền Nhật Bản đột ngột đối mặt với sự thay đổi? Nguyên nhân gốc rễ đằng sau điều này nằm ở môi trường chính sách tài khóa và tiền tệ trong nước của Nhật Bản.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã giải tán Hạ viện vào ngày 23 tháng 1 và tổ chức một cuộc tổng tuyển cử sớm, và kết quả bầu cử sẽ được công bố vào ngày 8 tháng 2. Việc cắt giảm thuế đã làm dấy lên lo ngại về tài chính của Nhật Bản, dẫn đến lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản đạt mức cao kỷ lục. Khi các nhà đầu tư nghi ngờ về khả năng trả nợ của Nhật Bản, một số lượng lớn các nhà đầu tư bán khống đang bắt đầu nhận ra rủi ro: khả năng Mỹ và Nhật Bản hợp lực để ổn định đồng yên đã tăng lên và tỷ suất lợi nhuận khi bán khống đồng yên đang bị thu hẹp.

Đây là lý do tại sao các nhà quan sát thị trường thường thấy phe gấu đẩy nhanh quá trình tháo gỡ các vị thế. Brent Donnelly, một nhà giao dịch ngoại hối cấp cao tại Spectra Markets, chỉ ra rằng kịch bản có khả năng xảy ra nhất là Bộ Tài chính Nhật Bản sau đó sẽ có hành động thiết thực để ổn định tỷ giá hối đoái. Kịch bản xác suất nhỏ là Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc có thể đạt được một số loại thỏa thuận để cùng nhau đảm bảo rằng đồng yên và đồng won của Hàn Quốc không mất giá quá mức. Dựa trên những kỳ vọng này, ông tin rằng xu hướng giảm của USD/JPY có thể sẽ tiếp tục.

Các tổ chức đa đảng nghĩ gì? Ba dự đoán về xu hướng tương lai của đồng tiền Nhật Bản

Trước những biến động mạnh của đồng tiền Nhật Bản, các tổ chức tài chính khác nhau đã đưa ra phán đoán của riêng họ.

Keiichi Iguchi, chiến lược gia cấp cao tại Risona Holdings, tin rằng xu hướng mất giá tiền tệ Nhật Bản trước đó sẽ kết thúc. Ông chỉ ra thêm, “Trọng tâm thị trường tiếp theo sẽ chuyển sang xu hướng của USD/JPY trong phạm vi từ 150 đến 155.” Điều này có nghĩa là 150-155 sẽ trở thành phạm vi tập trung mới và các biến động có thể tập trung trong phạm vi này trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, không phải tất cả các tổ chức đều lạc quan về việc đồng yên ngừng đà giảm. Goldman Sachs thận trọng về điều này, chỉ ra rằng chìa khóa nằm ở các hành động tiếp theo của các chính sách ngân hàng trung ương. “Trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản áp dụng lập trường diều hâu hơn hoặc tiến hành nới lỏng định lượng để ổn định thị trường trái phiếu, đồng yên và trái phiếu Nhật Bản sẽ vẫn chịu áp lực”. Nói cách khác, chỉ có tín hiệu can thiệp thôi chưa đủ, thay đổi chính sách thực sự là yếu tố quyết định.

Chính sách của ngân hàng trung ương là chìa khóa: câu trả lời cuối cùng cho sự chuyển động của đồng yên

Quay trở lại câu hỏi ban đầu - đồng tiền Nhật Bản có còn giảm không? Câu trả lời không đơn giản.

Trong ngắn hạn, tín hiệu can thiệp chung giữa Mỹ và Nhật Bản đủ để các nhà đầu tư giảm giá đánh giá lại rủi ro. Hiệu suất của tỷ giá hối đoái Nhật Bản trong khoảng 150-155 sẽ phản ánh kỳ vọng thực tế của thị trường về tác động của sự can thiệp chung. Nhưng trong trung và dài hạn, mọi thứ sẽ quay trở lại với các lựa chọn chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể đưa ra các chính sách diều hâu hơn hoặc áp dụng nới lỏng định lượng để ổn định thị trường trái phiếu, đồng yên sẽ có cơ sở cho một sự đảo chiều thực sự. Nếu không, ngay cả khi tín hiệu hoạt động trong ngắn hạn, áp lực mất giá dài hạn đối với đồng yên có thể tiếp tục.

Các nhà đầu tư cần chú ý đến động thái tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và liệu sự can thiệp chung giữa Mỹ và Nhật Bản có tiến tới giai đoạn hoạt động thị trường thực tế hay không. Điều này sẽ quyết định hướng đi thực sự của đồng tiền Nhật Bản trong tương lai.