Chỉ số Công nghệ Hang Seng khởi đầu năm mới chậm lại, toàn là tại ByteDance?

Chỉ số chính của thị trường A vào ngày đầu năm Mậu Tuất đã tăng điểm, nhưng hôm nay chỉ số Công nghệ Hang Seng lại giảm gần 2,69% trong phiên, đóng cửa giảm 2,13%, xóa sạch tất cả mức tăng trong năm Mậu Tuất (tăng 1,8%). Từ đỉnh cao ngày 2 tháng 10 năm 2025 tính đến nay, chỉ số Công nghệ Hang Seng đã giảm gần 20%.

Tại sao chỉ số Công nghệ Hang Seng liên tục giảm? Hiện có các quan điểm chính sau:

Thứ nhất là thắt chặt thanh khoản bên ngoài. Ngày 30 tháng 1 năm 2026, Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp theo, ông là điển hình của phe diều hâu về lạm phát, nhấn mạnh tính độc lập của Fed và đồng USD mạnh, lập trường ủng hộ thu hẹp bảng cân đối kế toán đã gây lo ngại về việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu.

Thứ hai là cạnh tranh nội bộ gia tăng gây lo ngại về hiệu suất. Các cuộc chiến giao đồ ăn, cuộc chiến lì xì và các cuộc cạnh tranh khác khiến các doanh nghiệp như Meituan, Alibaba lợi nhuận giảm sút, thị trường ngày càng lo ngại về hiệu quả hoạt động của các tập đoàn internet lớn. Trước đó, công ty Meituan đã phát hành cảnh báo lợi nhuận dự kiến cho năm 2025, dự đoán lỗ ròng khoảng 23,3 đến 24,3 tỷ nhân dân tệ, trái ngược rõ rệt với lợi nhuận ròng 35,808 tỷ nhân dân tệ của năm 2024, thể hiện sự đảo chiều lớn gần 60 tỷ nhân dân tệ.

Thứ ba là sự trỗi dậy của các lực lượng AI mới làm tăng áp lực lên các cổ phiếu trọng yếu của Hang Seng Tech. Các lực lượng AI nội địa như ByteDance Seedance 2.0, Zhipu, MiniMax đang phát triển nhanh chóng, tạo ra cạnh tranh tích cực với các cổ phiếu trọng yếu của Hang Seng Tech, trong khi thị trường lo ngại về sự lão hóa của các nền tảng internet truyền thống.

Dữ liệu từ Oriental Fortune Choice cho thấy, 10 cổ phiếu trọng yếu hàng đầu của Hang Seng Tech chiếm tỷ trọng tới 70%, mức độ tập trung cao. Thắt chặt thanh khoản bên ngoài cùng với áp lực cạnh tranh nhiều chiều đã làm biến động giá cổ phiếu của các cổ đông lớn như Alibaba, Tencent, từ đó ảnh hưởng đến chỉ số Hang Seng. Dữ liệu cho thấy, từ tháng 10 năm ngoái đến nay, cổ phiếu Alibaba giảm 16,38%, Meituan giảm 22,11%, Tencent giảm 21,57%.

Ngoài ra, sản phẩm AI Claude của Anthropic đã gây lo ngại về việc mô hình SaaS có thể bị AI thay thế, khi Claude “đánh bại” các ngành phần mềm, internet, truyền thông, an ninh mạng của thị trường chứng khoán Mỹ. Không chỉ vậy, trong nước, ByteDance cũng cạnh tranh trực tiếp với 6 trong 10 cổ phiếu trọng yếu của Hang Seng Tech, chiếm tổng tỷ trọng 40%. Sáu cổ phiếu này gồm Alibaba, Meituan, Tencent, Kuaishou, JD.com và Baidu, với các lĩnh vực cạnh tranh liên quan đến thương mại điện tử, đám mây, AI, dịch vụ địa phương, video ngắn, tìm kiếm và các lĩnh vực khác.

(Nguồn: Trung tâm Nghiên cứu Đông Phương Tài Chính)