Cách một Nhà giao dịch Tỷ lệ Thắng thua trước sự trượt giá của thị trường trong cược Bầu cử Trump của Polymarket

Một nhà giao dịch đơn lẻ đã đặt cược hơn 3 triệu đô la vào chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024, đã phơi bày một điểm yếu nghiêm trọng trong thiết kế thị trường dự đoán: trượt giá lớn từ các lệnh lớn. Trên Polymarket, một tài khoản có tên “GCorttell93” đã học bài học này một cách đau đớn khi cố gắng tích lũy hơn 4,5 triệu hợp đồng Trump, tạm thời đẩy tỷ lệ cược lên mức không thực tế 99% do cách mà sổ lệnh dựa trên blockchain của nền tảng này thực thi các giao dịch.

Sự cố này làm nổi bật một thực tế mà mọi nhà giao dịch dự đoán đều nên hiểu—vị thế lớn tập trung trong thị trường mỏng có thể gây ra những biến động giá tạm thời dữ dội, gây thiệt hại cho những người mua tích cực và thưởng cho những người đặt lệnh kiên nhẫn.

Khi một cược 3 triệu đô la phá vỡ giá thị trường

Các lệnh mua nhanh của tài khoản GCorttell93 đã tiết lộ cơ chế hoạt động của sổ lệnh. Trong khi tỷ lệ cược thực tế cho chiến thắng của Trump khoảng 63%, các lệnh mua khổng lồ của nhà giao dịch đã tiêu thụ tất cả các lệnh “hỏi” (ask) có sẵn ở các mức giá ngày càng cao hơn. Một phần 275.000 đô la được khớp ở mức giá vô lý 99 cents (tương đương 99% tỷ lệ cược), trong khi các phần khác được thực hiện ở mức thấp hơn như 65,9 cents (129.000 đô la) và 62,7 cents (102.000 đô la).

Điều này không phải là gian lận hay thao túng—đó là hoạt động của cấu trúc thị trường microstructure thuần túy. Nhà giao dịch đã thành công trong việc tiết lộ vấn đề độ sâu của thị trường: không đủ thanh khoản ở mức giá trung bình để hấp thụ một lệnh lớn như vậy mà không gây ảnh hưởng đáng kể đến giá. Thị trường bầu cử của Polymarket đã xử lý tổng cộng hơn 2,2 tỷ đô la, nhưng lượng thanh khoản tổng hợp đó không đảm bảo các chênh lệch giá chặt chẽ cho bất kỳ giao dịch lớn nào.

Cách cơ chế sổ lệnh tạo ra trượt giá cho nhà dự đoán

Hiểu rõ lý do tại sao điều này xảy ra là điều cần thiết cho bất kỳ nhà dự đoán nghiêm túc nào. Polymarket hoạt động dựa trên sổ lệnh blockchain, trong đó mọi “lời chào mua” (bid) và “lời chào bán” (ask) đều công khai. Điều này khác với các nền tảng cá cược tập trung, nơi một nhà môi giới đặt tỷ lệ cược. Thay vào đó, các thành viên thị trường cạnh tranh để thiết lập giá thông qua các lệnh giới hạn của họ.

Khi nhà giao dịch GCorttell93 đặt lệnh mua thị trường (sẵn sàng chấp nhận bất kỳ mức giá nào có sẵn), sổ lệnh ngay lập tức ghép họ với các người bán hiện có. Những người bán đầu tiên muốn 99 cents, vì vậy các hợp đồng đó được khớp ở mức giá 99%. Khi áp lực mua của nhà giao dịch tiếp tục, họ đi xuống sổ lệnh, gặp các người bán sẵn sàng bán cổ phần ở mức giá thấp hơn dần.

Hiện tượng này được gọi là trượt giá sổ lệnh—sự khác biệt giữa giá thực hiện dự kiến của bạn và giá thực tế bạn nhận được. Đối với cược Trump, trượt giá này rất rõ ràng. Nhà giao dịch có thể đã mong đợi các lệnh khớp gần với tỷ lệ thị trường (63%), nhưng thay vào đó đã phải chấp nhận các mức giá từ 99% xuống còn 62,7%, trung bình một mức giá tệ hơn nhiều so với tỷ lệ cược thực tế của thị trường.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà dự đoán thị trường

Thông điệp dành cho các nhà dự đoán: kích thước vị thế quan trọng, và thời điểm còn quan trọng hơn. Một nhà giao dịch thực hiện 3 triệu đô la qua nhiều lệnh nhỏ hơn theo thời gian có thể đã có được mức giá trung bình tốt hơn. Hoặc, họ có thể chia nhỏ lệnh qua nhiều tài khoản hoặc sử dụng các thuật toán thực thi để giảm thiểu tác động đến thị trường.

Thị trường Tổng tuyển cử 2024 của Polymarket vẫn là nền tảng có khối lượng lớn nhất, với Trump chiếm khoảng 63% tỷ lệ cược và ứng viên Đảng Dân chủ Kamala Harris khoảng 36%. Tuy nhiên, sự tập trung khối lượng này chưa ngăn được các biến động giá mạnh đối với các giao dịch lớn đơn lẻ.

Thị trường crypto rộng lớn hơn cũng rung lắc trước áp lực bán

Trong khi các thị trường dự đoán xử lý giao dịch bất thường này, thị trường crypto cũng trải qua cú short squeeze của riêng mình. Bitcoin bật trở lại mức 67.990 đô la (tại giá hiện tại), làm rung chuyển các altcoin như Ethereum (2.050 đô la), Solana (87,76 đô la), Dogecoin (0,10 đô la), và Cardano (0,29 đô la). Các cổ phiếu liên quan đến crypto như Circle và Coinbase cũng bị ảnh hưởng theo.

Các nhà phân tích tại LMAX Group cảnh báo rằng sự phục hồi kỹ thuật này—chủ yếu do vị thế giảm giá và thanh khoản mỏng chứ không phải do các yếu tố cơ bản—có thể chỉ là nhất thời. Các nhà giao dịch của FalconX nhận định rằng, mặc dù có sự tăng giá này, việc chuyển hướng vào các tùy chọn altcoin biến động vẫn mang tính đầu cơ, cho thấy các tổ chức vẫn thận trọng trong vị thế của họ.

Các mức kháng cự quan trọng cần vượt qua

Để Bitcoin xác nhận xu hướng tăng thực sự, các nhà giao dịch cần thấy mức giá duy trì trên các mức kháng cự 72.000 đô la và 78.000 đô la. Các nhà phân tích kỹ thuật xem các ngưỡng này như cánh cửa để xác nhận một đợt tăng giá bền vững hơn, chứ không chỉ là một đợt phục hồi tạm thời sau nhiều tuần giảm giá.

Bài học cho tất cả các thị trường

Sự cố của nhà dự đoán trên Polymarket là lời nhắc nhở: dù bạn đang giao dịch hợp đồng dự đoán hay các phái sinh crypto, các lệnh lớn trong thị trường trung bình sẽ gặp trượt giá. Những nhà dự đoán giỏi nhất nhận thức rõ điều này và cấu trúc cách thực thi của họ—hoặc quy mô vị thế của họ—phù hợp. Một nhà dự đoán kiên nhẫn chấp nhận giá thực thi khoảng 63% sẽ khôn ngoan hơn so với người mua tích cực đẩy thị trường đi ngược lại mình và trung bình đạt 75% trên các lệnh khớp của họ.