Tài nguyên Trung Khoán — Phân tích tác động dưới chính sách mới của Zimbabwe

*✅ Tiền đề cốt lõi: công ty có “thẻ tuân thủ”

Nền tảng của đánh giá là Tài nguyên khai thác của Trung Quốc hoàn toàn phù hợp với các yêu cầu cốt lõi của Thỏa thuận mới của Zimbabwe.

Cốt lõi của chính sách mới: chỉ các doanh nghiệp nắm giữ cả “quyền khai thác hiệu quả” và “nhà cô đặc được địa phương phê duyệt” mới được phép đăng ký xuất khẩu.

Lợi thế của công ty: Mỏ lithium Bikita thuộc sở hữu hoàn toàn có quyền khai thác hợp pháp và máy cô đặc tuân thủ đã được đưa vào hoạt động, đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn để xin giấy phép xuất khẩu và không phải thông quan.

• Đánh giá tác động theo từng giai đoạn

Báo cáo định lượng tác động của các chính sách đối với các công ty từ ba khía cạnh: ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.

1. Tác động ngắn hạn (Tháng Hai-Tháng Sáu 2026)

Kết luận cốt lõi: Không có tác động tiêu cực đáng kể và lợi ích gián tiếp lớn hơn nhiều so với tác động tiêu cực.

Nhịp giao hàng: Sự chậm trễ của lô hàng chỉ do quá trình phê duyệt 1-2 tháng không gây ra rào cản xuất khẩu lâu dài. Công ty đã ra mắt ứng dụng và là một doanh nghiệp chuẩn địa phương, dự kiến mức độ ưu tiên phê duyệt sẽ cao.

An ninh chuỗi cung ứng: Năng lực sản xuất muối lithium trong nước có 2,5-3 tháng tồn kho an toàn nguyên liệu, bao gồm đầy đủ thời gian cửa sổ phê duyệt và sản xuất không bị ảnh hưởng.

Tác động hiệu suất: Mục tiêu sản lượng và lợi nhuận hàng năm sẽ không bị ảnh hưởng. Sự gia tăng chi phí tài chính do chậm trễ giao hàng ít hơn 1% hiệu suất hàng năm, không đáng kể.

Lợi ích gián tiếp: Lệnh cấm đã loại bỏ khoảng 30% các thợ đào vừa và nhỏ, dẫn đến sự thu hẹp nguồn cung lithium cô đặc toàn cầu và trực tiếp đẩy giá lithium lên cao. Là một doanh nghiệp tự cung tự cấp 100%, công ty sẽ được hưởng lợi đầy đủ từ việc tăng giá lithium và khuếch đại độ đàn hồi hiệu suất.

1. Tác động trung hạn (nửa cuối năm 2026 - nửa đầu năm 2027)

Kết luận cốt lõi: Lợi thế tuân thủ được làm nổi bật và sự chắc chắn về hiệu suất được tăng cường.

Hội nhập ngành: Ngưỡng ngành đã được nâng lên, tạo cơ hội cho công ty tích hợp các quyền khai thác chất lượng cao xung quanh và mở rộng quy mô với chi phí thấp.

Tăng khả năng thương lượng: Trong bối cảnh nguồn cung toàn cầu thắt chặt, năng lực sản xuất tuân thủ ổn định của công ty sẽ cải thiện đáng kể khả năng thương lượng và sự gắn bó của khách hàng của các nhà máy sản xuất pin và công ty ô tô hàng đầu hạ nguồn.

Cổ tức chính sách: Bố cục của công ty hoàn toàn phù hợp với chiến lược “nội địa hóa tài nguyên” của Zimbabwe và nó có thể nhận được nhiều xu hướng chính sách hơn về hạn ngạch xuất khẩu và thuế trong tương lai.

1. Tác động dài hạn (sau tháng 1 năm 2027)

Kết luận cốt lõi: Tránh hoàn toàn rủi ro chính sách, hào nước tiếp tục đi sâu.

Phá vỡ lệnh cấm: Công ty đã đưa ra một dự án chế biến sâu lithium sulfat 30.000 tấn / năm ở Zimbabwe, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào quý III năm 2027, hoàn toàn có thể phá vỡ “lệnh cấm toàn diện xuất khẩu tinh quặng” sẽ có hiệu lực vào thời điểm đó và trực tiếp xuất khẩu lithium sulfate có giá trị gia tăng cao.

Cải thiện lợi nhuận: Chế biến sâu tại địa phương sẽ làm tăng giá trị gia tăng của sản phẩm, đồng thời được hưởng lợi thế về chi phí vận chuyển và ưu đãi thuế địa phương, tăng lợi nhuận hơn nữa.

Giảm thiểu rủi ro: Hình thành mối quan hệ lãi suất sâu với các quốc gia giàu tài nguyên làm giảm rủi ro dài hạn của những thay đổi địa chính trị và chính sách một cách hiệu quả.

• Đo lường định lượng tác động hiệu suất

Dựa trên lợi nhuận ròng trung bình thuộc về công ty mẹ vào năm 2025 là 850 triệu nhân dân tệ, báo cáo đưa ra dự đoán kịch bản cho hiệu suất của năm 2026 và 2027:

Kịch bản trung lập (xác suất 60%): Lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ năm 2026 dự báo là 3,3-3,8 tỷ nhân dân tệ (tăng khoảng 288% ~ 347% so với cùng kỳ năm ngoái); 45-5,3 tỷ nhân dân tệ vào năm 2027.

Kịch bản lạc quan (xác suất 25%): Lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ năm 2026 dự báo là 4,8-5,3 tỷ nhân dân tệ (tăng khoảng 465% ~ 524% so với cùng kỳ năm ngoái); 70-7,8 tỷ nhân dân tệ vào năm 2027.

Kịch bản thận trọng (xác suất 15%): Lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ năm 2026 dự báo là 19-2,3 tỷ nhân dân tệ (tăng khoảng 124% ~ 171% so với cùng kỳ năm ngoái); 26-3 tỷ nhân dân tệ vào năm 2027.

• Các mối quan tâm cốt lõi được làm rõ

Báo cáo trả lời ba nghi ngờ có thể xảy ra trên thị trường:

1. Về trình độ xuất khẩu: làm rõ rằng “năng lực chế biến sâu trong nước” là một điểm cộng để phê duyệt chứ không phải là một ngưỡng cứng, và công ty đáp ứng các điều kiện cốt lõi và có đủ điều kiện ứng tuyển.
2. Về tăng chính sách: Người ta tin rằng chính sách là dần dần và công ty, với tư cách là một doanh nghiệp chuẩn, sẽ được miễn thời gian chuyển đổi ngay cả khi chính sách được tăng lên.
3. Về rủi ro phê duyệt: công ty có đủ trình độ, quá trình phê duyệt diễn ra bình thường và không có nguy cơ bị bế tắc; Và kho an toàn đủ để trang trải thời gian phê duyệt, và không cần phải mua nguyên liệu với giá cao.

⚠Cảnh báo rủi ro cốt lõi

Báo cáo cũng liệt kê một cách khách quan năm rủi ro chính có thể phải đối mặt trong tương lai:

1. Nguy cơ thực thi chính sách vượt quá mong đợi: Zimbabwe đã thắt chặt hơn nữa các chính sách.
2. Nguy cơ xây dựng dự án không đạt kỳ vọng: Lithium sulfate và các dự án khác ở Zimbabwe đã bị trì hoãn.
3. Rủi ro biến động giá lithium: Nhu cầu hạ nguồn không đạt kỳ vọng, dẫn đến giá lithium giảm mạnh.
4. Rủi ro địa chính trị: Thay đổi tình hình chính trị hoặc chính sách của quốc gia nơi dự án ở nước ngoài tọa lạc.
5. Rủi ro cạnh tranh trong ngành: Việc giải phóng tập trung năng lực sản xuất toàn cầu mới dẫn đến dư cung.