Tiết lộ về Jane Street: Cỗ máy kiếm tiền bí ẩn nhất của Phố Wall, nguyên nhân chính gây sụt giảm mạnh của BTC

Có thể lần đầu là tình cờ, lần thứ ba là may mắn, vậy còn lần thứ mười thì sao?

Bắt đầu từ nửa cuối năm 2025, một số nhà giao dịch theo dõi xu hướng Bitcoin trên Twitter phát hiện ra điều kỳ lạ. Họ xem lại biểu đồ phân thời gian của Bitcoin trong nửa năm qua, rồi càng xem càng cảm thấy không đúng: gần như mỗi ngày vào khoảng 10 giờ sáng, đúng lúc thị trường chứng khoán Mỹ vừa mở cửa, tâm lý thị trường sôi động nhất trong vài phút đó, Bitcoin đều xuất hiện một đợt giảm giá rõ ràng, chính xác xóa bỏ các đợt tăng trước đó.

Anh ấy đã đăng phát hiện này lên Twitter, không ngờ phần bình luận lại xuất hiện nhiều người cũng phát hiện ra điều tương tự: 「Tôi cũng để ý rồi」, 「Đã kéo dài vài tháng rồi」, 「Chắc chắn không phải là tình cờ đâu」.

Thậm chí, các nhà báo tài chính của ZeroHedge còn trực tiếp đăng tải liên tiếp từ tháng 7 năm ngoái, chỉ trích rằng người đứng sau là một trong những nhà tạo lập thị trường chính của ETF Bitcoin giao ngay: Jane Street. Sau khi giảm giá vào 10 giờ, Jane Street âm thầm thu gom cổ phiếu, họ đang nắm giữ hơn 2,5 tỷ USD trong ETF Bitcoin của BlackRock (IBIT).

Họ còn đặt tên cho hiện tượng này là “Chiến lược giảm giá 10 giờ của Jane”. Gần đây, tin đồn này lại được lan truyền rộng rãi hơn nữa sau một vụ kiện từ Terra.

Một thực tập sinh tên Bryce

Gần đây, quản lý phá sản của Terraform Labs đã nộp đơn kiện lên tòa án, bị cáo gồm Jane Street, đồng sáng lập của Jane Street là Robert Granieri và hai nhà giao dịch Bryce Pratt, Michael Huang.

Đây là một công ty rất kín tiếng trên phố Wall. Nó không bao giờ phỏng vấn truyền thông, không khoe khoang lợi nhuận, thậm chí trong một thời gian dài, người ngoài không biết đến sự tồn tại của nó. Nhưng trong giới tài chính, tên Jane Street gần như ai cũng biết. Đây là một tổ chức kiếm hàng trăm tỷ USD từ giao dịch định lượng và hoạt động tạo lập thị trường, lợi nhuận trung bình mỗi người mỗi năm của họ còn vượt xa các đối thủ khác trên toàn phố Wall.

Trong bản cáo trạng, nội dung chính không quá phức tạp: vào thời điểm sụp đổ của UST (TerraUSD) vào cuối năm 2022, Jane Street đã lợi dụng thông tin nội bộ từ nhân viên nội bộ để rút sạch các vị thế trước khi toàn bộ hệ sinh thái Terra trị giá 400 tỷ USD tiêu tan, âm thầm rút lui.

Điểm bắt đầu của giao dịch dựa trên “tin nội bộ” này chính là một chàng trai tên Bryce Pratt.

Bryce Pratt từng là thực tập sinh tại Terraform, sau đó gia nhập Jane Street. Theo logic thông thường, trải nghiệm thực tập ở công ty cũ chỉ là một dòng trong sơ yếu lý lịch không đáng chú ý. Nhưng trong bản cáo trạng, trang 29 đến 31, người ta dành tới ba trang để mô tả về anh, nguyên nhân duy nhất là: sau khi rời Terraform, anh ta không hề rời khỏi thực sự.

Anh ta đã tạo ra một nhóm chat kín, mời các kỹ sư phần mềm và trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform vào, tên nhóm là “Bryce’s Secret” (Bí mật của Bryce).

Tên nhóm này khá thẳng thắn, cũng khá táo bạo. Theo mô tả trong hồ sơ tố tụng, chức năng của nhóm này là liên tục chuyển thông tin nội bộ của Terraform về lại Jane Street. Đồng thời, Bryce còn giới thiệu trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform với lãnh đạo “bộ phận DeFi” của Jane Street, hai bên bắt đầu trao đổi định kỳ với mục đích “thảo luận hợp tác đầu tư chiến lược”.

Từ góc độ của cáo trạng, rõ ràng Jane Street đã biến kênh liên lạc này thành một lối hậu môn liên tục thu thập thông tin nội bộ quan trọng.

Jane và Terraform, một mối quan hệ ít người biết

Trước đó một thời gian nữa.

Quan hệ giữa Jane Street và Terraform không bắt đầu từ nhóm chat của Bryce Pratt, mà còn sớm hơn nữa, từ tháng 5 năm 2021, khi lần đầu UST (TerraUSD) mất peg.

Lần đó, UST tạm thời lệch khỏi giá trị neo USD, toàn bộ hệ sinh thái Terra rối loạn. Để giữ vững tình hình, Terraform Labs bắt đầu liên hệ với các nhà giao dịch tổ chức, thực hiện các sắp xếp lớn ngoài thị trường. Trong số đó có Jane Street.

Theo cáo trạng, trong mối quan hệ này, Terraform từng cung cấp cho Jane Street hạn mức giao dịch lớn liên quan đến UST và Luna, thậm chí trong một số giai đoạn còn ưu đãi hoặc có các khoản thưởng cấu trúc để đổi lấy việc họ ra tay hỗ trợ thanh khoản vào thời điểm then chốt. Những điều khoản này chưa từng được công khai ra bên ngoài.

Điều này có nghĩa là, mối quan hệ giữa hai công ty từ đầu đã không chỉ là mua bán bình thường trên thị trường, mà còn là một dạng thỏa thuận liên kết lợi ích. Chính mối quan hệ này khiến cáo buộc về giao dịch nội bộ trở nên khó phủ nhận hơn về mặt pháp lý. Khi bạn ký kết thỏa thuận bí mật với đối phương, đồng thời nắm giữ thông tin nội bộ mà họ không tiết lộ, mọi giao dịch của bạn đều trở nên đặc biệt bất thường.

Đến đầu năm 2022, hệ sinh thái Terra trông có vẻ rực rỡ: Luna Foundation Guard (LFG) mới thành lập, tích trữ khoảng 5,5 tỷ USD Luna, rồi dùng 3 tỷ USD mua các tài sản khác, trông như một đế chế vững chắc. Nhưng dưới lớp vỏ hào nhoáng đó, đã bắt đầu xuất hiện các dấu hiệu: quy mô gửi tiền của Anchor bắt đầu chịu áp lực, UST ngày càng phụ thuộc vào tỷ giá neo, tốc độ tiêu hao dự trữ của LFG âm thầm tăng lên.

Những người biết được điều này không nhiều. Nhưng Jane Street chính là một trong số đó.

10 phút trước khi đế chế 400 tỷ USD sụp đổ

Ngày 7 tháng 5 năm 2022, giờ Mỹ Đông, 17 giờ 44 phút chiều.

Terraform âm thầm rút ra 150 triệu TerraUSD từ Curve 3pool, một bể thanh khoản dành riêng cho hoán đổi stablecoin USD. Không có thông báo, không có cảnh báo, không có tuyên bố công khai nào.

Hành động này hoàn toàn không được biết đến lúc đó.

Tuy nhiên, chưa đầy mười phút sau, một ví liên kết với Jane Street được các nhà phân tích chuỗi theo dõi đã rút ra 85 triệu TerraUSD từ cùng bể thanh khoản đó.

Cáo trạng còn chỉ rõ, hành động bất thường của Jane Street không dừng lại ở đó. Trước khi rõ ràng xảy ra mất peg của UST, các địa chỉ liên quan đến họ đã thực hiện các bước rút ròng rã rút lui khỏi rủi ro, giảm quy mô vị thế UST, điều chỉnh các vị thế liên quan, giảm thiểu tối đa mức độ tiếp xúc ròng với hệ sinh thái Terra. Một số số liệu cụ thể trong cáo trạng bị che mờ, thường là để bảo vệ bí mật thương mại hoặc chưa đủ chứng cứ công khai, nhưng các luồng vốn được theo dõi trên chuỗi đã đủ để chứng minh vấn đề.

Trong khi đó, Terraform và LFG lại làm ngược lại.

Ngày 7 tháng 5, Terraform mua vào hơn 250 triệu UST. Ngày 8 tháng 5, mua thêm hơn 200 triệu UST. Sau đó vài ngày, tổng cộng mua vào hơn 1,9 tỷ UST, cộng thêm hơn 90 triệu Luna. Đến ngày 16 tháng 5, lượng UST của LFG từ khoảng 700 nghìn đã tăng vọt lên hơn 18 tỷ, tăng hơn 17 tỷ; lượng Luna từ 1,7 triệu lên hơn 222 triệu.

Một bằng chứng khác là báo cáo của công ty phân tích dữ liệu chuỗi Nansen ngày 27 tháng 5, với tiêu đề “Chứng cứ trên chuỗi: Hé lộ bí ẩn của TerraUSD mất peg”. Báo cáo không trực tiếp nhắc đến Jane Street, nhưng mô tả chi tiết nhiều ví đóng vai trò then chốt trong quá trình mất peg, trong đó có một địa chỉ sau này bị cáo buộc liên quan đến Jane Street. Kết luận của báo cáo chỉ có hai điểm: Thứ nhất, các luồng vốn này diễn ra trước khi thị trường rõ ràng hoảng loạn; Thứ hai, các thao tác này có khoảng cách thời gian rõ rệt so với thời điểm sụp đổ công khai.

Địa chỉ liên kết với Jane Street đã rút 85 triệu TerraUSD

Cáo trạng còn đề cập, sau khi hoàn tất giao dịch ngày 7 tháng 5, Jane Street không dừng lại. Họ còn tiếp tục lợi dụng thông tin nội bộ thu được từ Jump Trading để mở rộng lợi nhuận từ TerraUSD. Trước đó, Jump Trading đã bí mật thỏa thuận với Terraform để hỗ trợ thanh khoản, cuối cùng thu lợi hàng tỷ USD từ vụ sụp đổ này.

Tại Ấn Độ, họ cũng từng làm điều tương tự

Hiện các nhà nghiên cứu cẩn thận đã phát hiện ra rằng, sau khi bị Terra kiện, hành động giảm giá vào 10 giờ sáng của Jane Street đã biến mất. Điều này dường như càng xác nhận thêm tin đồn “Chiến lược giảm giá 10 giờ của Jane”.

Ở bên kia trái đất, các cơ quan quản lý Ấn Độ đã sớm có nhận định riêng về Jane Street.

Ủy ban Chứng khoán Ấn Độ (SEBI) đã ban hành một lệnh tạm thời dài 105 trang, phạt 484,3 tỷ rupee, tương đương khoảng 5,7 tỷ USD, mức phạt kỷ lục trong lịch sử Ấn Độ. Con số này chưa từng có trong lịch sử quản lý của nước này, và kết luận điều tra của SEBI có nhiều điểm rất giống cáo buộc trong vụ Terra Luna.

SEBI cho rằng, Jane Street đã thực hiện một chiến lược “đẩy giá lên rồi bán ra” một cách tinh vi.

Cách thức là: đầu tiên, trong thị trường spot và futures có thanh khoản yếu, họ thực hiện các lệnh mua lớn theo hướng nhằm đẩy chỉ số ngân hàng Ấn Độ (BANK NIFTY) tăng hoặc giảm; khi giá đã đạt mức dự kiến, họ lập tức thực hiện các giao dịch ngược trong thị trường quyền chọn có thanh khoản cao, thu lợi từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đà; cuối cùng, họ bán hết các vị thế spot đã mở trước đó, khiến chỉ số giảm trở lại, các nhà đầu tư nhỏ lẻ mất hết giá trị quyền chọn, còn họ thì hưởng lợi từ các vị thế ngược.

SEBI dẫn chứng một ví dụ cụ thể: ngày 17 tháng 1 năm 2024, Jane Street trong vòng chỉ 8 phút đã mở vị thế mua ròng trị giá khoảng 67 triệu USD, gấp hơn ba lần so với nhà giao dịch lớn thứ hai trên thị trường, chỉ riêng lệnh mua này đã đẩy chỉ số tăng hơn 1%.

Cơ quan quản lý không ngần ngại gọi hành động của Jane Street là “gây ảnh hưởng đến giá cả bằng giao dịch, chứ không phải hướng dẫn giá”, cấu thành “âm mưu và thủ đoạn xấu xa, có chủ ý nhằm lừa dối thị trường”, mục đích duy nhất là gây nhầm lẫn cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt là những người thiếu kinh nghiệm.

Jane Street đã trở thành ví dụ điển hình của loại hành vi này trong một thời gian dài. Công ty này nổi tiếng với sự cực kỳ kín tiếng, không bao giờ phỏng vấn truyền thông, không khoe khoang lợi nhuận. Nhờ hoạt động định lượng và tạo lập thị trường, họ tích lũy khối tài sản khổng lồ, có vị thế gần như huyền thoại trong giới tài chính. Mỗi mùa tuyển dụng, mức lương họ đưa ra khiến các sinh viên mới ra trường trên toàn phố Wall phát cuồng, cạnh tranh khốc liệt như các tổ chức hàng đầu.

Tuy nhiên, từ một thời điểm nào đó, câu chuyện về công ty này bắt đầu trở nên phức tạp hơn.

Trong vụ Terra Luna, họ bị cáo buộc lợi dụng thông tin nội bộ để rút lui trước khi hệ sinh thái sụp đổ, trong khi Terraform và LFG dùng hàng tỷ đô để cố giữ giá.

Trong thị trường Ấn Độ, họ bị cơ quan quản lý coi là tổ chức thao túng giá cả, lợi dụng các sản phẩm phái sinh để cướp đoạt nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Alameda Research, tổ chức trung tâm của FTX kéo toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa vào thời kỳ tối tăm, phần lớn nhân sự đến từ Jane Street, trong đó nhà sáng lập SBF thừa nhận đã học hỏi cách tư duy thị trường từ Jane Street.

Ngoài ra, Jane Street còn nổi tiếng với việc tích cực kiện tụng các nhân viên đã rời khỏi công ty, thể hiện sự quyết đoán trong bảo vệ quyền lợi, hiếm có trong phố Wall.

Thậm chí, một cuộc điều tra trước còn liên kết Jane Street với một vụ mua vũ khí trong một âm mưu đảo chính tại Nam Sudan, dù các chi tiết vẫn còn tranh cãi.

Thị trường không phải là cổ tích, thông tin chính là quyền lực, là thứ phân chia tầng lớp.

Hành vi của Jane Street trong quá khứ có vẻ còn nhiều hơn chúng ta tưởng, và danh tiếng của họ trong vài năm gần đây cũng đã bị ảnh hưởng không nhỏ.

Dù vụ kiện của Jane Street vẫn chưa có kết luận cuối cùng, nhưng việc một công ty xuất hiện trong nhiều câu chuyện tiêu cực như vậy đã là một tín hiệu rõ ràng.