Nguồn cung Bitcoin trên các sàn giao dịch đạt mức khan hiếm nghiêm trọng khi các nhà nắm giữ tích cực giữ chặt

Thị trường Bitcoin đang chứng kiến một sự thay đổi căn bản trong động lực cung cấp, báo hiệu sự tin tưởng sâu sắc của nhà đầu tư. Theo dữ liệu của Glassnode, lượng token Bitcoin trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất nhiều năm—chỉ còn dưới 3 triệu BTC—trong khi gần 75% tổng nguồn cung Bitcoin đang lưu hành hiện nay được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn và bị khóa khỏi hoạt động giao dịch, tương đương khoảng 14,8 triệu token ở mức cao nhất mọi thời đại.

Sự phân kỳ này giữa nguồn cung trên sàn và mô hình nắm giữ dài hạn cho thấy một thị trường ngày càng chia rẽ giữa những người hoạt động giao dịch và những người cam kết tích trữ. Giá BTC hiện gần $68,57K, khi thị trường đang đối mặt với các câu hỏi căn bản về việc liệu các đợt tăng giá gần đây có phải do niềm tin cấu trúc hay chỉ là sự phục hồi kỹ thuật.

Nguồn cung trên sàn thu hẹp về mức thấp nhiều năm

Kể từ khi đợt tăng giá bắt đầu vào cuối năm 2024, Bitcoin đã nhanh chóng rút khỏi các sàn giao dịch với tốc độ chưa từng có. Lượt rút này đánh dấu một sự đảo chiều rõ rệt so với giai đoạn hai năm trước đó, khi số dư trên sàn duy trì khá ổn định. Sự thay đổi này đặc biệt nổi bật khi nhìn theo chiều dài thời gian: trong hơn năm năm, lượng Bitcoin trên sàn chỉ dao động trong phạm vi hẹp từ 2,7 triệu đến 3,3 triệu token, nhưng quỹ đạo hiện tại cho thấy khả năng vượt xuống dưới mức chuẩn lịch sử.

“Nguồn cung Bitcoin trên các sàn đã đạt mức thấp nhiều năm mới trong khi các khoản nắm giữ không thanh khoản tiếp tục mở rộng,” theo nghiên cứu của các nhà phân tích trong ngành. Sự co hẹp này của nguồn cung trên sàn thường báo hiệu một trong hai động thái thị trường: hoặc nhà đầu tư rút coin để tự quản lý (một dấu hiệu tích cực về niềm tin dài hạn), hoặc thanh khoản đang dần biến mất khỏi các thị trường giao dịch.

Sự gia tăng của Bitcoin không thanh khoản: Ý nghĩa là gì?

Nguồn cung “không thanh khoản”—Bitcoin do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ và không hoạt động giao dịch—đã đạt một cột mốc đáng chú ý. Trong vòng chỉ 30 ngày, gần 185.000 BTC đã chuyển vào các khoản nắm giữ dài hạn, đây là dòng chảy vào lớn thứ hai trong năm nay. Với 14,8 triệu BTC, nguồn cung không thanh khoản hiện chiếm ba phần tư tổng số Bitcoin đang lưu hành.

Sự tập trung này không phải là ngẫu nhiên. Các nghiên cứu từ các công ty phân tích blockchain cho thấy rằng các nhà nắm giữ dài hạn (LTHs) đã chuyển từ trạng thái bán ròng sang tích trữ ròng. Kể từ cuối tháng 11, LTHs đã cộng thêm hơn 2.000 BTC vào các vị thế của họ, cho thấy chu kỳ chốt lời có thể đã kết thúc. Khi các nhà bán tháo cạn kiệt áp lực bán, thị trường thường ít gặp trở ngại hơn cho các đợt tăng giá.

Dữ liệu cho thấy hành vi của nhà đầu tư đã thay đổi căn bản từ giao dịch sang giữ, một sự phân biệt mang ý nghĩa lớn đối với động lực cung trong ngắn hạn và quá trình xác định giá.

Sự phục hồi của thị trường: Sức mạnh kỹ thuật hay hỗ trợ căn bản?

Bitcoin gần đây đã bật trở lại gần mức $69.000, kích hoạt một đợt squeeze ngắn lan rộng ra các altcoin như ETH, SOL, DOGE và ADA, cũng như các cổ phiếu liên quan đến crypto. Tuy nhiên, các nhà quan sát thị trường cảnh báo cần thận trọng khi diễn giải sự phục hồi này như một sự thay đổi cấu trúc.

Theo các nhà phân tích tại các công ty giao dịch theo dõi vị thế phái sinh, đợt bật này chủ yếu do các vị thế giảm giá và thanh khoản mỏng manh hơn là do các yếu tố căn bản thúc đẩy. Sự khác biệt này rất quan trọng: một đợt phục hồi xuất phát từ các khoản thanh lý bắt buộc khác biệt rõ ràng so với đợt tăng do nhu cầu thực sự của nhà đầu tư.

Các mức kháng cự kỹ thuật chính vẫn quanh mức $72.000 và $78.000. Phá vỡ bền vững các mức này mới xác nhận một xu hướng tăng thực sự chứ không chỉ là một đợt phục hồi tạm thời.

Bức tranh lớn hơn: Khan hiếm cung và tiềm năng thị trường

Sự hội tụ của nguồn cung trên sàn thu hẹp và lượng nắm giữ không thanh khoản mở rộng vẽ nên bức tranh về một cấu trúc thị trường đang tiến hóa. Ít coin hơn trên sàn đồng nghĩa với thanh khoản giảm cho người bán và độ biến động cao hơn cho bất kỳ khối lượng giao dịch nào. Kết hợp với sự chuyển dịch của các nhà nắm giữ dài hạn về phía tích trữ, bối cảnh này tạo điều kiện cho các hạn chế về cung có thể xảy ra.

Một hàng bán 384 triệu USD dưới mức giá sáu chữ số của Bitcoin là một trở ngại kỹ thuật mà theo lịch sử đòi hỏi sự tin tưởng để vượt qua. Tuy nhiên, với 75% nguồn cung Bitcoin bị khóa trong tay các nhà nắm giữ cam kết và số dư trên sàn ở mức thấp nhiều năm, nền tảng căn bản ủng hộ những người sẵn lòng kiên nhẫn và có niềm tin hơn là những người mong đợi thanh khoản dễ dàng.

Câu chuyện đang diễn ra qua dữ liệu chuỗi và số dư sàn cho thấy một thị trường đang trong quá trình chuyển đổi—nơi mà việc giữ thụ động có thể chiếm ưu thế hơn hoạt động giao dịch tích cực, và nơi mà sự khan hiếm cung có thể ngày càng thúc đẩy các động thái giá.