Quốc Thái Hải Thông: Giao dịch hawkish của Wosh thực hiện, độ biến động của thị trường chứng khoán tăng cao

Citi Haitong phát hành báo cáo nghiên cứu cho biết, tuần trước thị trường mới nổi tăng trưởng thu hẹp, thị trường phát triển đi ngang, việc Trump đề cử Waller làm Chủ tịch Fed đã dẫn đến các giao dịch “diều hâu”, tài sản trú ẩn và các kim loại màu giảm mạnh. Về mặt dòng vốn, do việc đề cử Chủ tịch Fed mang tính diều hâu, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed yếu đi. Về cơ bản, tuần trước, lợi nhuận dự kiến của thị trường chứng khoán Nhật Bản và châu Âu được nâng cao, dự báo kinh tế Mỹ và châu Âu tăng cao.

Quan điểm chính của Citi Haitong như sau:

Thị trường diễn biến: Tuần trước, thị trường mới nổi tăng trưởng thu hẹp. Về chứng khoán, MSCI toàn cầu +0.2%, trong đó MSCI thị trường phát triển +0.0%, MSCI thị trường mới nổi +1.4%. Về trái phiếu, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng mạnh nhất. Về hàng hóa, dầu thô tăng mạnh, vàng bạc điều chỉnh rõ rệt. Về tỷ giá, USD giảm, GBP tăng, JPY tăng, CNY giảm. Tuần trước, các ngành năng lượng toàn cầu đồng loạt tăng, thị trường chứng khoán Trung Quốc có xu hướng chu kỳ mạnh hơn, các ngành tiện ích và truyền thông của châu Âu và Mỹ thể hiện tốt hơn.

Tâm lý giao dịch: Tuần trước, các thị trường toàn cầu đều tăng khối lượng giao dịch, độ biến động của các chỉ số chính đều tăng. Theo khối lượng giao dịch, cổ phiếu A/HK/Mỹ/EU/Nhật tăng, cổ phiếu Hàn Quốc giảm. Về tâm lý, nhà đầu tư Hồng Kông tăng cao so với tuần trước, đạt mức cao lịch sử, nhà đầu tư Mỹ cũng ở mức cao lịch sử. Về độ biến động, tuần trước, độ biến động của cổ phiếu Hồng Kông/Mỹ/EU/Nhật tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm. Về định giá, tuần trước, định giá của thị trường phát triển và thị trường mới nổi đều cao hơn so với tuần trước.

Dự báo lợi nhuận: Tuần trước, lợi nhuận dự kiến của chứng khoán Nhật Bản và châu Âu được nâng cao. So sánh theo chiều ngang, tính đến ngày 30/1/2026, lợi nhuận dự kiến của chứng khoán Nhật Bản năm 2025 có sự thay đổi tích cực nhất, tiếp theo là Mỹ và châu Âu, Hồng Kông xếp cuối. Cụ thể: 1) Lợi nhuận dự kiến của Hồng Kông được nâng cao, dự báo EPS năm 2025 của Hang Seng Index từ -2.1% lên -2.0%. 2) Lợi nhuận dự kiến của Mỹ được nâng cao, dự báo EPS của S&P 500 năm 2025 từ +10.5% lên +11.8%. 3) Lợi nhuận dự kiến của châu Âu được nâng cao, dự báo EPS của STOXX 50 khu vực Euro từ -4.5% lên -4.4%.

Triển vọng kinh tế: Tuần trước, kinh tế Mỹ có sự phục hồi cao hơn dự kiến. Trong tuần, chỉ số bất ngờ kinh tế của Citibank Mỹ tăng, có thể do các báo cáo tài chính doanh nghiệp vượt kỳ vọng, hoặc do xung đột Greenland giảm bớt; chỉ số bất ngờ kinh tế của châu Âu cũng tăng, có thể nhờ GDP quý IV cao hơn kỳ vọng, hoặc do xung đột Greenland giảm bớt; chỉ số bất ngờ kinh tế của Trung Quốc cũng cải thiện nhẹ, có thể do các chính sách liên quan đến bất động sản, tiêu dùng dịch vụ, hoặc do quan hệ Trung - Anh dịu đi.

Dòng vốn: Waller, người theo lập trường diều hâu, được đề cử làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Về chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương, quyết định của Fed tháng 1 giữ nguyên lãi suất, cùng với việc Trump đề cử Waller làm Chủ tịch Fed mới đã thúc đẩy kỳ vọng diều hâu trên thị trường. Tính đến ngày 30/1, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trong 26 năm là 2.1 lần, giảm nhẹ so với tuần trước. Thanh khoản USD không thay đổi nhiều, chênh lệch SOFR-OIS thu hẹp so với tuần trước. Về dòng tiền toàn cầu, tháng 11 chủ yếu chảy vào Trung Quốc đại lục, Mỹ, Hàn Quốc, Ấn Độ và châu Âu; tuần trước, dòng vốn lớn nhất chảy vào cổ phiếu Hồng Kông từ các chương trình Hong Kong Stock Connect.

Rủi ro cảnh báo: Một số chỉ số là ước tính, khả năng Fed cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến, bất ổn chính sách của Trump.