Dòng chảy của tiền thông minh: Tiền đã đi đâu? Các dòng vốn trên Phố Wall đang chuyển dịch lớn từ cổ phiếu Mỹ, cảnh báo về đồng đô la đã vang lên, $BTC và $ETH có phải là nơi trú ẩn tài sản tiếp theo không?

Phân tích thị trường chỉ ra rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang rơi vào một nghịch lý khó xử: quy mô dòng vốn đang ở mức cao nhất mọi thời đại, nhưng lợi nhuận tương đối lại giảm xuống mức thấp nhất trong 15 năm. Một báo cáo của Deutsche Bank đã làm rõ hiện tượng này và cảnh báo rằng nếu cơn lũ vốn này đảo chiều, đồng đô la có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá nghiêm trọng.

Dữ liệu cho thấy dòng vốn ròng vào thị trường chứng khoán Mỹ đạt 2% tổng sản phẩm quốc nội của Mỹ vào năm ngoái, một mức chưa từng có. Lượng vốn khổng lồ này đủ để bù đắp hai phần ba thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ. Không chỉ các nhà đầu tư nước ngoài tham gia mua sắm điên cuồng, mà các quỹ trong nước của Mỹ cũng thể hiện rõ “ưu tiên nội địa” và ít quan tâm đến việc mua cổ phiếu nước ngoài. Trong số các nền kinh tế phát triển lớn, Mỹ gần như là quốc gia duy nhất liên tục thu hút dòng vốn ròng từ các quỹ cổ phiếu.

Tuy nhiên, bữa tiệc tư bản này không mang lại một bữa tiệc tương ứng. Nhìn lại, việc đặt cược tập trung này có vẻ đã lỗi thời. Trong hơn một năm qua, luật chơi đã thay đổi. Không còn chứng khoán Mỹ dẫn đầu, mà là các thị trường khác có định giá thấp hơn và tính chu kỳ cao hơn. Chứng khoán Mỹ không rẻ cũng không theo chu kỳ. Hiệu suất của nó đã kém xa các tài sản toàn cầu khác trong 15 năm qua. Ngay cả khi kéo dài thời gian lên 3 năm, hiệu suất của chứng khoán Mỹ cũng đã giảm xuống mức thấp gần đây.

Logic của sự luân chuyển này bắt nguồn từ bối cảnh vĩ mô toàn cầu mạnh mẽ. Đà tăng của dữ liệu kinh tế toàn cầu đã kéo dài hơn một năm, đánh dấu chu kỳ tích cực liên tục dài thứ hai trong lịch sử. Dữ liệu kinh tế tích cực thường đi đôi với sự tăng trưởng chung của thị trường chứng khoán toàn cầu. Môi trường hiện tại đặc biệt thuận lợi cho các doanh nghiệp, với lợi nhuận doanh nghiệp toàn cầu tăng trưởng trên 15%, một tốc độ thường chỉ thấy trong giai đoạn phục hồi sau suy thoái hoặc tại các điểm kích thích vĩ mô đặc biệt.

Với hiệu suất tương đối tồi tệ nhất trong 15 năm và vị trí ban đầu đã quá tải trong chứng khoán Mỹ, các nhà đầu tư dài hạn có lý do chính đáng để xem xét lại việc phân bổ tài sản của mình. Tiền đề cốt lõi của sự chuyển dịch vốn là các thị trường còn lại trên thế giới phải có khả năng bắt kịp hoặc vượt trội hơn chứng khoán Mỹ. Hiện tại, điều này không chỉ đúng mà còn rất thuyết phục.

Trước hết là tiềm năng sửa chữa định giá. Mặc dù trong năm qua đã có sự thu hẹp, nhưng tỷ lệ P/E của chứng khoán Mỹ so với các thị trường ngoài Mỹ vẫn cao tới 40%, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử. Chất xúc tác quan trọng hơn nằm ở sự thay đổi trong các yếu tố cơ bản về lợi nhuận. Trong 15 năm, lợi nhuận của các doanh nghiệp ngoài Mỹ gần như đứng yên, trong khi lợi nhuận của Mỹ đã tăng gần gấp đôi. Tuy nhiên, hiện tại, lợi nhuận của các thị trường ngoài Mỹ đã tăng đáng kể 14% trong 6 tháng qua, cho thấy xu hướng tăng rõ rệt.

Tất nhiên, sự hội tụ này có giới hạn. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp Mỹ vẫn cao hơn nhiều so với phần còn lại của thế giới, và khoảng cách lợi nhuận mang tính cấu trúc này khiến định giá không thể hoàn toàn phù hợp. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng mức định giá của chứng khoán Mỹ có thể giảm về mức hợp lý trong khoảng 20-30%. Thêm vào đó, các doanh nghiệp Mỹ đang thực hiện chi tiêu vốn kỷ lục, và nếu những khoản đầu tư này không chuyển thành lợi nhuận cao, sẽ kéo giảm lợi nhuận trong tương lai của họ.

Nếu dòng vốn bắt đầu rút khỏi chứng khoán Mỹ do hiệu suất chi phí không còn hấp dẫn, thị trường ngoại hối chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng. Có những tiền lệ rõ ràng trong lịch sử. Trở lại cuối những năm 1990, sau khi bong bóng công nghệ vỡ, từ năm 2002, chứng khoán Mỹ đã hoạt động kém hơn đáng kể so với toàn cầu, kéo theo dòng vốn ròng vào cổ phiếu Mỹ chuyển sang âm mạnh, và đồng đô la bắt đầu một chu kỳ mất giá kéo dài nhiều năm.

Dù hiện tại mức giảm chưa thể hoàn toàn tái hiện đợt bùng nổ lớn của Trung Quốc và các thị trường mới nổi, nhưng hướng di chuyển vốn là rất rõ ràng. Về dài hạn, đồng đô la rất đồng bộ với hiệu suất của Mỹ so với các thị trường chứng khoán mới nổi.

Logic vĩ mô hiện tại đã rõ ràng: đối mặt với định giá cao và hiệu suất tụt hậu, nếu dòng vốn ngoại kỷ lục ngừng mua hoặc thậm chí bắt đầu rút khỏi chứng khoán Mỹ để tìm kiếm cơ hội ở các khu vực khác như thị trường mới nổi, thì sự hỗ trợ tài chính của đồng đô la Mỹ, vốn chiếm 2% GDP mỗi năm, sẽ bị lung lay, và cảnh báo giảm giá của nó sẽ chính thức được kích hoạt. Đối với các nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục, các tài sản tiền điện tử như $BTC và $ETH có thể trở thành những lựa chọn đáng xem xét trong quá trình di chuyển vốn tiềm năng này.

Theo dõi tôi để nhận thêm phân tích thị trường tiền điện tử theo thời gian thực và các thông tin sâu sắc! $BTC $ETH $SOL

#TôiđãđónTếttrênGate

#PhảihồiPháptiềntử