TCL Công nghệ——Điểm ngoặt sắp tới (định giá không đắt)

TCL Technology (000100.SZ) đã phát triển từ một nhà sản xuất bảng điều khiển màn hình duy nhất thành một tập đoàn toàn cầu tập trung vào hai ngành công nghiệp công nghệ cao cốt lõi là màn hình bán dẫn và quang điện năng lượng mới. Giá trị đầu tư của nó đang thay đổi từ biến động theo chu kỳ sang thuộc tính tăng trưởng công nghệ, chủ yếu được phản ánh trong việc thiết lập các điểm uốn hiệu suất, logic tăng trưởng của hệ dẫn động hai bánh và mức định giá thấp.

• Phân tích kinh doanh cốt lõi

Mô hình kinh doanh của TCL Technology được hỗ trợ bởi hai trụ cột, trong đó kinh doanh màn hình bán dẫn là động lực cốt lõi của tăng trưởng hiệu suất hiện tại.

1. Kinh doanh màn hình bán dẫn (động cơ tăng trưởng cốt lõi)

Là nguồn lợi nhuận chính của công ty, hoạt động kinh doanh được chi phối bởi công ty con TCL Huaxing (CSOT), chiếm một vị trí quan trọng trong ngành công nghiệp bảng điều khiển toàn cầu.

Hiệu suất mạnh mẽ: Trong ba quý đầu năm 2025, TCL Huaxing đạt lợi nhuận ròng 6,1 tỷ nhân dân tệ, tăng 53,5% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận tiếp tục tăng.

Dẫn đầu trong lĩnh vực kích thước lớn: Trong lĩnh vực tấm nền kích thước lớn như TV và màn hình thương mại, thị phần tiếp tục tăng lên 25%, đứng trong top đầu thế giới. Công ty đã dẫn đầu xu hướng tấm nền TV kích thước lớn và cao cấp, đồng thời thị phần các sản phẩm 65 inch và 75 inch là sản phẩm đầu tiên trên thế giới.

Sự nở rộ đa điểm vừa và nhỏ: Các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã trở thành động lực tăng trưởng quan trọng.

Lĩnh vực CNTT: lô hàng bảng điều khiển màn hình lớn thứ hai thế giới và thị phần màn hình chơi game đầu tiên trên thế giới; Doanh số bán máy tính xách tay đang tăng nhanh chóng.

Di động và ô tô: các lô hàng màn hình LCD điện thoại di động và thị phần tiếp tục tăng; Các lô hàng bảng điều khiển ô tô tăng 47% so với cùng kỳ năm ngoái, với thị phần 11%.

Khe cắm thẻ công nghệ hướng tới tương lai:

OLED: Các lô hàng điện thoại thông minh OLED linh hoạt đứng thứ tư trên thế giới.

OLED in: Việc xây dựng dây chuyền sản xuất OLED in thế hệ cao đầu tiên trên thế giới đã bắt đầu, dự kiến sẽ vượt qua thế hệ công nghệ màn hình tiếp theo.

1. Kinh doanh quang điện năng lượng mới (trụ cột chiến lược quan trọng)

Doanh nghiệp được dẫn dắt bởi công ty con TCL Zhonghuan, công ty hàng đầu toàn cầu trong lĩnh vực tấm silicon.

Vị thế trong ngành: Thị phần xuất khẩu tấm silicon quang điện đứng đầu thế giới và các lô hàng tấm silicon lớn nhất thế giới vào năm 2024.

Tình hình kinh doanh: Bất chấp những thách thức mà chu kỳ ngành phải đối mặt vào năm 2024, vị trí dẫn đầu và lợi thế về quy mô vẫn rất đáng kể, đây là một phần quan trọng trong bố cục đa dạng của công ty.

• Logic cốt lõi giá trị đầu tư

Dựa trên phân tích thị trường hiện tại, giá trị đầu tư của Công nghệ TCL chủ yếu được phản ánh ở ba khía cạnh sau:

1. Điểm uốn hiệu suất đã được thiết lập và các nguyên tắc cơ bản tiếp tục được cải thiện

Bùng nổ lợi nhuận: Hiệu suất của công ty đã thoát ra khỏi đáy. Trong ba quý đầu năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ đạt 3,047 tỷ nhân dân tệ, tăng 99,75% so với cùng kỳ năm ngoái; Mức trích lợi nhuận ngoài ròng tăng 233,33% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy đà phục hồi mạnh mẽ của mảng kinh doanh chính.

Dòng tiền dồi dào: Trong ba quý đầu năm 2025, dòng tiền hoạt động đạt 33,84 tỷ nhân dân tệ, tăng 53,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đảm bảo vững chắc cho nghiên cứu và phát triển công nghệ và mở rộng năng lực.

1. Logic tăng trưởng rõ ràng, và hệ dẫn động hai bánh là tương lai

Màn hình bán dẫn: Mô hình cung cầu của ngành đã được tối ưu hóa và khả năng thương lượng của các nhà sản xuất hàng đầu đã được nâng cao. TCL Huaxing đã hình thành một mô hình tăng trưởng cộng hưởng theo chu kỳ với lợi thế về kích thước lớn và đột phá nhanh chóng ở các quy mô vừa và nhỏ.

Bố trí toàn cầu: Tiến bộ đã đạt được trong các hoạt động nội địa hóa ở nước ngoài, chẳng hạn như sản xuất hàng loạt sắp tới của một nhà máy sản xuất mô-đun mới tại Việt Nam và tăng gấp đôi doanh số bán hàng tại thị trường Ấn Độ, mở ra không gian tăng trưởng mới cho công ty.

1. Định giá hấp dẫn và các tổ chức nhìn chung lạc quan

Định giá thấp: So với trung tâm định giá tỷ lệ giá thu nhập (PE) lịch sử của ngành bảng điều khiển là 15-20 lần, nhiều tổ chức dự đoán rằng tỷ lệ giá-thu nhập động của TCL Technology vào năm 2026 sẽ chỉ khoảng 10-14 lần và có dư địa đáng kể để sửa chữa định giá.

Xếp hạng tổ chức tích cực: Gần đây, một số tổ chức, bao gồm China Post Securities và Huaan Securities, đã cho TCL Technology xếp hạng “mua” hoặc “quá tải”, lạc quan về tiềm năng phát triển dài hạn của nó.