Chi phí khai thác Bitcoin giảm xuống còn $45K Amid thị trường hợp nhất

Theo phân tích gần đây của JPMorgan, chi phí khai thác bitcoin hiện đã giảm xuống khoảng 45.000 USD, đánh dấu sự chuyển biến đáng kể so với mức trên 50.000 USD trước đó. Sự giảm này phản ánh những thay đổi lớn trong lĩnh vực khai thác sau sự kiện giảm một nửa nguồn cung Bitcoin năm 2024 và các phát triển mạng lưới tiếp theo.

Kinh tế khai thác thay đổi sau giảm một nửa

Cơ chế giảm một nửa hàng năm của Bitcoin đã giảm phần thưởng khối của thợ mỏ đi 50% bắt đầu từ giữa năm 2024, làm thay đổi căn bản kinh tế của hoạt động khai thác. Cấu trúc chi phí khai thác bitcoin thường phản ánh điểm mà hoạt động trở nên không khả thi đối với các thiết bị kém hiệu quả hơn. Các nhà nghiên cứu của JPMorgan, do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, ban đầu dự đoán rằng tốc độ hash sẽ giảm mạnh sau giảm một nửa, vì các thợ mỏ không có lãi sẽ rút khỏi mạng lưới. Tuy nhiên, quá trình này đã xảy ra với một độ trễ đáng kể.

Giá trị giảm chi phí dự kiến hiện đã bắt đầu thể hiện rõ khi điều kiện thị trường ổn định hơn. Các chỉ số tiêu thụ điện năng của mạng và tốc độ hash hiện tại cho thấy mức cân bằng chi phí khai thác bitcoin thực sự đã ổn định quanh mức 45.000 USD, giảm khoảng 10% so với trước đó.

Runes Protocol mang lại tạm thời tăng doanh thu

Một yếu tố quan trọng đã làm chậm lại sự giảm tốc độ hash dự kiến của các nhà phân tích: việc ra mắt Runes protocol trên Bitcoin vào đầu năm 2024. Lớp token hóa mới này đã tạo ra sự gia tăng tạm thời trong hoạt động giao dịch và phí mạng liên quan. “Các thợ mỏ Bitcoin đã có thể bù đắp mất mát phần thưởng phát hành do giảm một nửa bằng sự gia tăng phí giao dịch, giữ cho phần thưởng khối cho thợ mỏ gần như không đổi,” nhóm JPMorgan nhận định.

Việc bổ sung tạm thời doanh thu dựa trên phí này đã che giấu tác động thực sự của giảm một nửa và kéo dài thời gian hoạt động có lãi của các hoạt động khai thác cận biên. Tuy nhiên, khoản lợi nhuận này đã không kéo dài lâu. Khi người dùng giảm tương tác với các ứng dụng Runes chỉ trong vài tuần, doanh thu từ phí giao dịch đã biến mất, loại bỏ các hỗ trợ đã duy trì các hoạt động gần biên.

Thợ mỏ kém hiệu quả rút khỏi mạng lưới

Khi đợt tăng doanh thu dựa trên phí này kết thúc, thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh dự kiến. Tiêu thụ điện năng của mạng Bitcoin giảm mạnh hơn tốc độ hash chung, một chỉ số kỹ thuật cho thấy các thiết bị khai thác kém hiệu quả nhất đã bị ngừng hoạt động. Các hoạt động này, chỉ còn khả thi trong thời gian bùng nổ phí do Runes tạo ra, nay đối mặt với các điều kiện kinh tế đơn vị không bền vững.

Sự kiện tự nhiên này cho thấy các thợ mỏ không có lãi dần rút lui khi chi phí vận hành vượt quá phần thưởng khai thác. Mức sàn chi phí khai thác bitcoin đóng vai trò như một van áp lực—các hoạt động dưới ngưỡng này không thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn.

Động thái giá tạo ra các vòng phản hồi

Phân tích của JPMorgan nhấn mạnh một cơ chế thị trường quan trọng: mối liên hệ giữa giá Bitcoin và lợi nhuận khai thác. Khi thị trường tiền điện tử chịu áp lực giảm, số lượng thợ mỏ không có lãi tăng mạnh. Các hoạt động này phải rút lui, làm giảm tốc độ hash và tăng chi phí sản xuất khai thác (ít thợ mỏ cạnh tranh phần thưởng hơn). Ngược lại, sự phục hồi giá đẩy các hoạt động cận biên trở lại mạng lưới.

“Giá bitcoin giảm càng nhiều thì số lượng thợ mỏ không có lãi càng lớn, gây áp lực rời khỏi mạng Bitcoin và làm giảm tốc độ hash cũng như chi phí sản xuất bitcoin,” các nhà nghiên cứu viết. Vòng phản hồi này tạo ra sự biến động trong cả các chỉ số an ninh mạng và lợi nhuận hoạt động.

Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 68.400 USD, tăng 5,4% trong 24 giờ, nhưng JPMorgan nhận định khả năng tăng giá ngắn hạn còn hạn chế. Ngân hàng chỉ ra các yếu tố cản trở gồm sự giảm sút của sự tham gia của các nhà bán lẻ, thiếu các yếu tố thúc đẩy tích cực trên thị trường và điều kiện vĩ mô yếu ớt ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.

Triển vọng: Kinh tế khai thác bền vững phía trước

Việc tập trung về mức chi phí khai thác bitcoin khoảng 45.000 USD cho thấy ngành công nghiệp đang tiến tới một cân bằng bền vững hơn. Các hoạt động ít hiệu quả hơn có khả năng sẽ bị loại bỏ, chỉ còn lại các hoạt động khai thác quy mô lớn, hiệu quả cao hơn, thể hiện sự trưởng thành của lĩnh vực khai thác. Tuy nhiên, giai đoạn chuyển đổi này vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc giá và các thay đổi về quy định có thể gây ra các sự kiện thoái lui thêm.

Sự khác biệt kỹ thuật giữa tốc độ hash mạng và tiêu thụ điện năng—với tiêu thụ giảm nhanh hơn—xác nhận rằng các cơ chế chọn lọc của thị trường đang hoạt động đúng hướng: các nhà sản xuất kém hiệu quả rút lui, để lại một mạng lưới các hoạt động quy mô công nghiệp, hiệu quả vốn cao và chi phí đơn vị thấp hơn.