International Breweries vs. Nigerian Breweries: Ai hoạt động tốt hơn vào năm 2025

Nigerian Breweries và International Breweries đã công bố kết quả kiểm toán và chưa kiểm toán toàn bộ năm 2025, lần lượt, đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ về lợi nhuận sau những khoản lỗ lớn ghi nhận trong năm 2023 và 2024.

Về hiệu suất thị trường, trong năm 2025, cổ phiếu của International Breweries tăng 152% tính từ đầu năm, trong khi Nigerian Breweries tăng 135% trong cùng kỳ.

Đà tăng này đã tiếp tục trong năm 2026, với International Breweries tăng 7% tính từ đầu năm và Nigerian Breweries tăng 4% tính đến cuối tuần giao dịch trước.

Thêm các câu chuyện

Cắt giảm lãi suất 50bps của MPC và ý nghĩa của nó đối với tiền của bạn

Ngày 25 tháng 2 năm 2026

Các ngân hàng hàng đầu kéo thị trường giảm, Chỉ số All-Share giữ mức 194.000

Ngày 25 tháng 2 năm 2026

Những đợt tăng giá này dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi sự trở lại lợi nhuận trong năm tài chính 2025.

Tuy nhiên, ngoài hiệu suất giá cổ phiếu nổi bật, một câu hỏi quan trọng hơn vẫn còn: ai đã hoạt động tốt hơn trong năm 2025, và công ty nào có triển vọng trả cổ tức cho cổ đông mạnh hơn trong năm 2026?

Một đánh giá sơ bộ và phân tích các báo cáo tài chính chưa kiểm toán toàn bộ năm 2025 đã nộp cho thấy bức tranh phức tạp hơn.

Trong khi Nigerian Breweries duy trì vị thế rõ ràng về quy mô, doanh thu và tài sản, International Breweries dường như đã đạt được những lợi ích về hiệu quả hoạt động mạnh hơn, như thể hiện qua tỷ suất lợi nhuận.

Cùng lúc đó, Nigerian Breweries vẫn nổi bật về lợi nhuận tuyệt đối và hỗ trợ định giá.

Vậy, quy mô có thắng thế hơn hiệu quả không? Một cái nhìn kỹ hơn về lợi nhuận, biên lợi nhuận, bảng cân đối kế toán và định giá của họ sẽ cho câu trả lời rõ ràng hơn.

Nigerian Breweries vẫn bán nhiều bia hơn

Trong lĩnh vực bán bia tại Nigeria, Nigerian Breweries vẫn là nhà dẫn đầu rõ ràng. Năm 2025, công ty thu về hơn 1,4 nghìn tỷ Naira, gấp hơn hai lần so với 620 tỷ Naira của International Breweries, mặc dù cả hai đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ.

• Doanh thu của Nigerian Breweries tăng 35% so với cùng kỳ, vượt xa mức tăng 27% của International Breweries, phản ánh vị thế thống trị về quy mô.
• Lợi thế về quy mô này còn thể hiện rõ trong câu chuyện phục hồi lợi nhuận. Sau hai năm khó khăn trong 2023 và 2024 với khoản lỗ lớn, cả hai nhà sản xuất đã trở lại lợi nhuận trong năm 2025.

Tuy nhiên, Nigerian Breweries đã có sự trở lại lớn hơn về mặt tuyệt đối. Công ty đã chuyển đổi khoản lỗ 145 tỷ Naira thành lợi nhuận 99 tỷ Naira, trong khi International Breweries đã phục hồi thành lợi nhuận khoảng 63 tỷ Naira từ khoản lỗ lớn 114 tỷ Naira một năm trước đó.

Tuy nhiên, khi phân tích từ “lợi nhuận bao nhiêu” sang “hiệu quả tạo lợi nhuận như thế nào,” bức tranh trở nên phức tạp hơn.

• Ở cấp độ hoạt động, Nigerian Breweries hiệu quả hơn một chút, giữ lại nhiều lợi nhuận hoạt động từ mỗi naira doanh thu. Điều này cho thấy kiểm soát chi phí mạnh hơn hoặc đòn bẩy hoạt động tốt hơn trong sản xuất và phân phối.
• Tuy nhiên, dưới dòng lợi nhuận trước thuế và sau thuế, International Breweries bắt đầu trông có vẻ hiệu quả hơn. Dù quy mô nhỏ hơn, IB đã chuyển đổi tỷ lệ doanh thu thành lợi nhuận trước thuế và sau thuế cao hơn, cho thấy cấu trúc lợi nhuận cuối cùng của họ gọn nhẹ hơn trong năm 2025.

Nói cách khác, đây không phải là so sánh đơn giản thắng thua: Nigerian Breweries chiếm ưu thế về quy mô và tổng lợi nhuận, trong khi International Breweries nổi bật về biên lợi nhuận và hiệu quả cuối cùng.

Một yếu tố chính giúp cả hai công ty trở lại lợi nhuận là sự cải thiện trong môi trường ngoại hối, giúp giảm mạnh các khoản lỗ liên quan đến FX và chi phí tài chính.

• Chi phí tài chính của Nigerian Breweries giảm 82% xuống còn 46 tỷ Naira, trong khi chuyển sang lãi từ ngoại hối 752 triệu Naira từ khoản lỗ 157,6 tỷ Naira trong năm 2024.
• International Breweries cũng giảm chi phí tài chính xuống còn 6,7 tỷ Naira từ 35 tỷ Naira, trong khi khoản lỗ ngoại hối giảm mạnh còn 7 tỷ Naira từ 143,5 tỷ Naira của năm trước.

Về mặt lợi nhuận, trong khi International Breweries thể hiện biên lợi nhuận cuối cùng mạnh hơn, Nigerian Breweries vẫn vượt trội về hiệu quả sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn trên cả tài sản và vốn chủ sở hữu.

Điều này cho thấy Nigerian Breweries không chỉ kiếm được nhiều hơn về mặt tuyệt đối mà còn sử dụng bảng cân đối của mình hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận cho cổ đông.

Tính đến tháng 12 năm 2025, Nigerian Breweries có tổng tài sản trị giá 1,1 nghìn tỷ Naira, lớn hơn nhiều so với 741,5 tỷ Naira của International Breweries.

Cơ sở tài sản khổng lồ này giúp Nigerian Breweries có nhiều dư địa để phát triển, đầu tư vào các ý tưởng mới và giữ vững vị thế trên thị trường.

Nó cũng mang lại sức mạnh hơn trong các thương lượng với nhà cung cấp và đối tác, điều này thực sự quan trọng khi giá cả đang tăng ở khắp nơi.

Định giá

Trong khi International Breweries nổi bật với biên lợi nhuận cải thiện và bảng cân đối thận trọng, Nigerian Breweries lại mang đến một lý do định giá hấp dẫn hơn.

• NB kết hợp khả năng sinh lời mạnh mẽ hơn và lợi nhuận trên vốn cao hơn với các hệ số định giá rẻ hơn trên các tiêu chí lợi nhuận, dòng tiền, doanh số và giá trị sổ sách.
• Ngược lại, cổ phiếu IB dường như đã phản ánh một quỹ đạo tăng trưởng lạc quan hơn nhiều, ít còn dư địa cho sai số.

Xét về rủi ro và phần thưởng, Nigerian Breweries hiện đang có vẻ được hỗ trợ tốt hơn bởi cả các yếu tố cơ bản lẫn định giá khi bước vào năm 2026.

Ai có khả năng trả cổ tức trở lại đầu tiên?

Kể từ khi suy thoái bắt đầu vào năm 2023, cả Nigerian Breweries lẫn International Breweries đều chưa trả cổ tức.

Nigerian Breweries lần cuối trả cổ tức vào năm 2023, phân phối 1,03 Naira trên mỗi cổ phiếu như cổ tức cuối cùng cho năm tài chính 2022.

• Dựa trên hiệu suất năm 2025 và tình hình lỗ tích lũy của họ, Nigerian Breweries có vẻ đang ở vị trí tốt hơn để sớm trả cổ tức trở lại.
• Tính đến tháng 12 năm 2025, Nigerian Breweries đã giảm lỗ tích lũy còn khoảng 72 tỷ Naira, so với 169,8 tỷ Naira của năm 2024.
• Với lợi nhuận sau thuế hơn 90 tỷ Naira trong năm 2025, công ty đang trên đà loại bỏ hoàn toàn các khoản lỗ tích lũy này trong năm 2026, mở đường cho khả năng trả cổ tức.

International Breweries, dù cũng đang tiến bộ, vẫn còn xa hơn. Lỗ tích lũy của họ khoảng 179 tỷ Naira, giảm từ 242 tỷ Naira, và mặc dù lợi nhuận đang cải thiện, có thể mất khoảng ba năm nữa để xóa hết các khoản lỗ tích lũy này trước khi cổ tức trở thành khả thi.

Phán đoán đầu tư cuối cùng

Nigerian Breweries mang lại hồ sơ rủi ro - phần thưởng hấp dẫn hơn: khả năng sinh lời mạnh mẽ hơn, lợi nhuận trên vốn cao hơn, định giá rẻ hơn và con đường rõ ràng hơn để trở lại trả cổ tức.

International Breweries là câu chuyện phục hồi vững chắc với biên lợi nhuận tốt hơn và bảng cân đối an toàn hơn, nhưng ở mức giá hiện tại, phần lớn sự lạc quan đó đã được phản ánh vào giá.