Hiểu các Chỉ số Cơ bản xác định đáy của BTC với độ chính xác đã được chứng minh

Lịch sử của Bitcoin được đánh dấu bởi các chu kỳ bùng nổ và sụp đổ dự đoán được, và ai thực sự có thể xác định khi thị trường chạm đáy sẽ có lợi thế chiến lược rất lớn. Không phải về may rủi — mà là hiểu rõ những gì dữ liệu đáng tin cậy nhất đang báo hiệu. Sau hơn mười năm rưỡi theo dõi các biến động của Bitcoin, tôi đã phát triển một hiểu biết rõ ràng về những chỉ số thực sự hiệu quả và, quan trọng hơn, tại sao.

Sự đầu hàng của các thợ mỏ: Dấu hiệu hiệu quả 100%

Chỉ số Puell Multiple phân tích cụ thể doanh thu của các thợ mỏ so với giá trị lịch sử của Bitcoin. Khi chỉ số này giảm xuống dưới 0,5, nghĩa là các thợ mỏ đang hoạt động lỗ trực tiếp — chi phí điện năng và hao mòn thiết bị vượt quá lượng Bitcoin họ khai thác được.

Điểm mấu chốt là: mỗi lần Puell Multiple chạm đáy quan trọng này, thị trường đã sắp chạm đáy và một sự đảo chiều xảy ra không lâu sau đó. Trong 11 năm lịch sử, mối quan hệ này đã chính xác 100%. Hiện tại, vào tháng 2 năm 2026, chỉ số này ở mức 0,66 — vẫn trên mức đáy quan trọng, nhưng nhiều nhà phân tích nghi ngờ rằng lần này có thể không đạt 0,5, chính vì thị trường hiện đại làm việc dựa trên thông tin dự đoán và điều chỉnh giá trước khi các tín hiệu lịch sử hoàn toàn hình thành.

Các thợ mỏ chiếm khoảng 20% tổng số Bitcoin đang lưu hành — khi họ đầu hàng, giống như một nhà đầu tư tổ chức lớn như Michael Saylor buộc phải bán bớt vị thế để duy trì hoạt động. Chính những động thái này mới thực sự xác định các đáy thực sự của thị trường.

Chi phí sản xuất và mức giá đáy tự nhiên

Có một mức đáy kinh tế rõ ràng cho Bitcoin: tổng chi phí mà các thợ mỏ bỏ ra để tạo ra một đồng tiền mới — chủ yếu là chi phí điện năng và hao mòn phần cứng. Chi phí vận hành này hiện nằm trong khoảng 77.000 đến 79.000 USD cho mỗi Bitcoin.

Với tỷ lệ thành công lịch sử là 90%, mỗi khi giá giảm đáng kể dưới mức này trong thời gian dài, các thợ mỏ bắt đầu bán tháo vị thế của họ một cách quy mô lớn chỉ để duy trì hoạt động. Đây chính là cơ chế thường đánh dấu đáy thực của thị trường.

Hiện tại, giá Bitcoin khoảng 65.54 nghìn USD, đã gần đến vùng đáy này. Nếu BTC duy trì ở mức này hoặc giảm sâu hơn nữa, bạn sẽ thấy rõ hành vi đầu hàng trên mạng lưới.

MVRV Z-Score: Khi thị trường dự đoán các chỉ số

Chỉ số MVRV Z-Score so sánh hai dữ liệu quan trọng: giá trị thị trường của Bitcoin hôm nay (Market Value) với giá trị thực (Realized Value) — tức là giá trung bình mà các chủ sở hữu thực sự đã trả khi mua hoặc di chuyển đồng coin lần cuối. Sau đó, chỉ số điều chỉnh sự khác biệt này dựa trên độ biến động lịch sử của BTC để duy trì độ chính xác.

Hiện tại, Z-Score ở mức 0,4, trong khi lịch sử thị trường chạm đáy khi con số này giảm xuống -0,3 — chênh lệch 80% về độ chính xác. Tuy nhiên, thị trường hiện đại với các thuật toán và nhà giao dịch tinh vi thường dự đoán các tín hiệu này, tạo đáy trước khi các chỉ số truyền thống hoàn toàn hình thành.

Nếu áp dụng logic dự đoán này, mức đáy thực có thể gần 0,20 về Z-Score, tương đương khoảng 59.000 USD cho mỗi BTC. Đây chính là vùng hội tụ của nhiều tín hiệu đáy mà chúng ta đang theo dõi.

Tỷ lệ lợi nhuận và thua lỗ của cung cấp: Chỉ số âm thầm

Hiện tại, 54% nguồn cung Bitcoin trên chuỗi đang có lợi nhuận, theo dữ liệu của Glassnode ngày 19 tháng 2. Trong lịch sử, khi tỷ lệ này giảm xuống còn 45% hoặc thấp hơn, chúng ta gần như đã chạm đáy thị trường thực sự.

Tuy nhiên, cần điều chỉnh chỉ số này phù hợp với thực tế hiện tại. Các ETF Bitcoin và các vị thế của MicroStrategy (khoảng 9,9% tổng cung) đều đang lỗ, nhưng không được tính chính xác theo phương pháp dữ liệu on-chain. Khi điều chỉnh cẩn trọng này, tỷ lệ lợi nhuận thực tế giảm xuống còn khoảng 47%.

Điều này có nghĩa là, về mặt kỹ thuật, chúng ta đang hoạt động trong một kịch bản khá điển hình của đáy thị trường, còn một chút dư địa nhỏ trước khi chạm vùng đầu hàng thực sự.

Ý nghĩa của sự hội tụ các tín hiệu

Khi bạn quan sát bốn chỉ số này hoạt động cùng nhau — đầu hàng của thợ mỏ, chi phí sản xuất, MVRV Z-Score và tỷ lệ cung cấp có lợi nhuận — bạn đang thấy điều thực sự quan trọng: hành vi cơ bản của thị trường Bitcoin.

Hiện tại (tháng 2 năm 2026), với BTC ở mức 65.54 nghìn USD trong tổng vốn hóa thị trường 1.310,53 tỷ USD, chúng ta có một cấu hình mà nhiều chỉ số đã hội tụ hoặc đang hội tụ. Đây chính xác là loại hội tụ mà lịch sử thường đánh dấu các đáy bền vững.

Bài học cốt lõi là: xây dựng kế hoạch giao dịch dựa trên dữ liệu xác thực, không dựa vào các câu chuyện thị trường. Hãy giữ vững nó. Càng đơn giản và dựa trên dữ liệu, khung chiến lược của bạn càng nhất quán qua các chu kỳ.