Lập luận tăng giá của Raoul Pal về tiền điện tử: Tại sao đợt giảm giá này không giống như những gì nó có vẻ

Nhà đầu tư vĩ mô Raoul Pal bác bỏ ý kiến cho rằng tiền điện tử về cơ bản đã bị hỏng mặc dù thị trường gần đây có sự sụt giảm. Theo người sáng lập Global Macro Investor, sự yếu kém hiện tại của tiền điện tử không bắt nguồn từ công nghệ hay cấu trúc thị trường mà chủ yếu xuất phát từ những hạn chế trong hệ thống tài chính Mỹ rộng lớn hơn, hiện đang bắt đầu nới lỏng. Triển vọng của Pal cho thấy khi các yếu tố vĩ mô này được giải quyết, ngành tiền điện tử có thể chuẩn bị cho đà tăng trưởng đáng kể hướng tới năm 2026.

Thủ phạm thực sự: Áp lực thanh khoản tại Mỹ, Không phải lỗi của tiền điện tử

Nguyên nhân chính gây ra đợt suy thoái hiện tại không liên quan đến việc tài sản kỹ thuật số bị lỗi về bản chất. Thay vào đó, Pal chỉ ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng đang bao trùm hệ thống tài chính Mỹ. Hai lần gián đoạn nguồn vốn của chính phủ trong những tháng gần đây đã tạo ra cú sốc nghiêm trọng đối với thanh khoản thị trường, trong khi các khoản rút tiền đồng thời từ hạ tầng tài chính của quốc gia—cụ thể là việc hoàn tất các khoản rút tiền từ Reverse Repo trong năm 2024—đã loại bỏ một trụ đỡ lớn hỗ trợ các tài sản rủi ro.

Vấn đề ngân sách gần đây nhất bắt đầu từ tuần trước, khiến dòng vốn bình thường bị ngăn cản ngay cả khi các nhà lập pháp đang đàm phán thỏa thuận chi tiêu. Với việc trì hoãn lập pháp kéo dài sự không chắc chắn, điều kiện tài chính càng trở nên thắt chặt hơn, tạo ra một “khoảng trống” tạm thời trên thị trường như Pal mô tả. Tuy nhiên, ông vẫn tự tin rằng giải pháp sẽ sớm được đưa ra, coi việc phục hồi thanh khoản là yếu tố thúc đẩy chính cho đợt tăng tiếp theo của các tài sản rủi ro.

Phản đối các lo ngại về câu chuyện của Chủ tịch Fed

Các nhà đầu tư ngày càng lo lắng về việc Kevin Warsh được xác nhận làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, một số người gọi ông là hawkish và dự đoán việc cắt giảm lãi suất có thể bị hoãn lại. Raoul Pal bác bỏ những lo ngại này là vô căn cứ, lập luận rằng khung hoạt động của Warsh sẽ phần lớn giống với sách lược thời Greenspan—tập trung vào giảm lãi suất và tiếp cận thận trọng trong khi các cơ quan tài chính và ngân hàng quản lý thanh khoản hệ thống.

Pal nhấn mạnh rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán một cách quyết liệt là không khả thi do các hạn chế dự trữ hiện tại trong hệ thống ngân hàng. Bất kỳ hành động mạnh tay nào của Fed đều có thể gây rối loạn thị trường cho vay. Thay vào đó, kỳ vọng sẽ có sự hỗ trợ từ ngân hàng trung ương—một yếu tố thuận lợi cho tiền điện tử và các tài sản rủi ro nói chung.

Bitcoin yếu đi khi các nhà đầu tư tổ chức bán tháo tăng tốc

Giá Bitcoin trong ngắn hạn vẫn chịu áp lực mặc dù luận điểm vĩ mô tích cực. BTC giao dịch quanh mức $66.26K vào cuối tháng 2 năm 2026, tăng 1.18% trong 24 giờ qua nhưng thấp hơn nhiều so với mức $76,000 cách đây vài tuần. Sức yếu này còn bị thúc đẩy bởi dòng chảy rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn.

Chỉ trong hai tuần qua, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận khoảng 2,8 tỷ USD rút ròng—một trong những giai đoạn rút lui tổ chức tồi tệ nhất từ trước đến nay. Tổng giá trị tài sản quản lý của các ETF Bitcoin chính đã giảm khoảng 31% so với đỉnh tháng 10 năm 2025, kéo theo tâm lý tiêu cực trong toàn bộ thị trường tiền điện tử. Nhà đầu tư cá nhân cảm nhận rõ rệt qua sự biến động cao và chênh lệch giá mua bán rộng hơn, trong khi các nhà giao dịch có đòn bẩy phải đối mặt với áp lực lớn hơn khi các cuộc gọi ký quỹ gia tăng trong thời kỳ thanh khoản khan hiếm kéo dài.

Góc nhìn của nhà đầu tư kiên nhẫn về tương lai của tiền điện tử

Dù giá trong ngắn hạn rất khắc nghiệt, Raoul Pal kết luận bài phân tích của mình bằng một thái độ lạc quan. Ông cho rằng các lực lượng đang kìm hãm thanh khoản—sự bất ổn của chính phủ và các rò rỉ cấu trúc tài chính—gần như đã cạn kiệt. Thị trường đang tiến tới một điểm biến đổi, nơi các điều kiện vĩ mô sẽ bắt đầu trở lại bình thường.

Trong triết lý đầu tư của Pal, việc xây dựng của cải lâu dài ưu tiên sự kiên nhẫn hơn là hoảng loạn. Những biến động giá ngắn hạn ít quan trọng hơn việc hiểu rõ các chu kỳ thị trường toàn diện. Khi điều kiện thanh khoản tại Mỹ ổn định và dòng vốn được phục hồi, nền tảng sẽ được thiết lập để tiền điện tử bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ. Đối với các nhà đầu tư tin tưởng vào luận điểm của tiền điện tử, giai đoạn yếu kém này có thể cuối cùng sẽ được ghi nhận như là bước chuẩn bị cho những lợi nhuận lớn trong tương lai—làm cho việc phân bổ vốn có kỷ luật trong thời kỳ bất ổn trở thành yếu tố quyết định giữa lợi nhuận và hoảng loạn.