Chính sách lãi suất của Mỹ năm 2026: Ba lần cắt dự kiến khi Fed cân bằng giữa tăng trưởng và lo ngại về việc làm

Dữ liệu thị trường gần đây cho thấy cảnh quan lãi suất của Mỹ đang bước vào giai đoạn quan trọng. Với tăng trưởng kinh tế vượt dự báo trước đó, các động thái về xác suất cắt giảm lãi suất đã thay đổi rõ rệt. Theo quan sát từ thị trường hợp đồng tương lai CME, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đầu năm đã trở nên ít rõ ràng hơn so với các tháng trước. Tuy nhiên, các nhà tham gia thị trường và nhà hoạch định chính sách ngày càng tập trung vào các tín hiệu kinh tế khác—đặc biệt là quỹ đạo của việc làm và tăng trưởng tiền lương.

Quan điểm của lãnh đạo chính sách: Việc điều chỉnh lãi suất đã quá hạn

Kevin Hassett, một ứng viên nổi bật cho vị trí lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, đã trình bày quan điểm tinh tế về vị trí chính sách lãi suất của Mỹ. Trong khi thừa nhận rằng sự mở rộng GDP gần đây phản ánh các nền tảng vững chắc, ông nhấn mạnh rằng tăng trưởng vẫn chủ yếu do giảm giá, tăng thu nhập thực và cải thiện tâm lý tiêu dùng hơn là mở rộng công suất.

Đặc biệt, Hassett đã thẳng thắn nhận định: Ngân hàng Trung ương Mỹ đang chậm trễ đáng kể trong việc điều chỉnh lãi suất. Phát biểu này mang ý nghĩa đặc biệt khi ông có thể trở thành nhà hoạch định chính sách mới giúp định hình hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ trong năm 2026 và các năm sau.

Câu chuyện tăng trưởng kinh tế che giấu yếu kém trong thị trường việc làm

Hiệu suất GDP quý III kể một câu chuyện chưa đầy đủ. Trong khi các số liệu tăng trưởng chính gây ấn tượng với thị trường, việc xem xét kỹ hơn cho thấy phần lớn sự mở rộng này bắt nguồn từ việc điều chỉnh tồn kho và giải quyết các gián đoạn thương mại trước đó. Đây chủ yếu là các yếu tố kỹ thuật có thể không duy trì được lâu dài.

Quan trọng hơn, động thái của thị trường việc làm cho thấy một bức tranh khác. Việc tuyển dụng mới đang có xu hướng giảm nhẹ, trái ngược với sức mạnh được thể hiện qua các số liệu tăng trưởng kinh tế tổng thể. Sự phân kỳ này giữa tăng trưởng kinh tế chính và tình hình lao động ngày càng xấu đi đã trở thành mối quan tâm trung tâm trong các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang.

Triển vọng lãi suất năm 2026: Ba đợt cắt giảm trong tầm ngắm

Trước bối cảnh tăng trưởng việc làm chậm lại và sự hình thành của một ban lãnh đạo mới của Fed, thị trường dự đoán khoảng ba đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Kỳ vọng này phản ánh một điều chỉnh vừa phải so với các dự báo trước đó, vốn dự đoán các biện pháp nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn.

Kịch bản ba đợt cắt giảm này thể hiện sự cân bằng tinh tế: các nhà hoạch định chính sách nhận thức rằng mặc dù tăng trưởng vẫn khá tốt, khoảng 4% hàng năm, việc tạo việc làm vẫn chưa đạt mức 100.000-150.000 việc làm hàng tháng cần thiết để duy trì thị trường lao động khỏe mạnh. Khoảng thiếu hụt lao động này dường như đang ngày càng trở thành ưu tiên trong các cuộc thảo luận chính sách khi năm tiến triển.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường và nhà đầu tư

Nhận thức chung mới nổi về chính sách lãi suất của Mỹ cho thấy một cách tiếp cận thận trọng cho năm 2026. Thay vì các biện pháp nới lỏng mạnh mẽ do lo ngại suy thoái hoặc sự kiềm chế liên tục do lo ngại lạm phát, Fed dường như đang hướng tới một con đường trung lập: giảm nhẹ lãi suất để hỗ trợ thị trường lao động. Đối với những người theo dõi xu hướng lãi suất, việc hiểu rõ khung chính sách tập trung vào việc làm này sẽ là chìa khóa để dự đoán các bước đi chính sách trong hệ thống tiền tệ Mỹ trong tương lai.