Hợp đồng tương lai Cacao London tăng trưởng khi các lô hàng từ Bờ Biển Ngà thu hẹp

Hợp đồng tháng 3 cho cà phê ca cao tương lai London (CAH26) tăng 2,61% (+76 điểm) hôm nay, trong khi cà phê ca cao New York (CCH26) tăng 0,98% (+41 điểm), đánh dấu sự đảo chiều so với xu hướng yếu gần đây. Sự phục hồi của hợp đồng cà phê ca cao London đến sau khi giảm lượng giao hàng ca cao đến các cảng Bờ Biển Ngà, kích hoạt hoạt động mua bù ngắn hạn trên các thị trường hàng hóa. Sự tăng giá này nhấn mạnh cách mà hạn chế nguồn cung có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý thị trường, ngay cả khi có những lo ngại rộng hơn về nguồn cung ca cao toàn cầu.

Chuyển biến nguồn cung tại Bờ Biển Ngà thúc đẩy đà tăng giá

Nông dân tại Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao hàng đầu thế giới, đã vận chuyển 1,23 triệu tấn ca cao đến các cảng từ ngày 1 tháng 10 năm 2025 đến ngày 1 tháng 2 năm 2026, giảm 4,7% so với 1,24 triệu tấn trong cùng kỳ năm ngoái. Sự co lại trong dòng chảy tại các cảng này đã trở thành chất xúc tác cho sự tăng giá của hợp đồng cà phê ca cao London và đà tăng chung của thị trường. Mặc dù giá gần đây đã cải thiện, hàng hóa vẫn chịu áp lực từ các yếu tố cấu trúc, với nguồn cung toàn cầu vẫn còn dư thừa so với nhu cầu.

Nhu cầu tiếp tục yếu gây áp lực lên thị trường

Giá ca cao vẫn chịu áp lực do nhu cầu yếu kéo dài, khi giá sô cô la cao đã làm giảm sức mua của người tiêu dùng. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, công bố doanh số bán ca cao giảm 22% trong quý qua tính đến ngày 30 tháng 11, nguyên nhân do nhu cầu thị trường yếu và chiến lược chuyển hướng sang các dòng sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn.

Dữ liệu nghiền từ các khu vực tiêu thụ chính cho thấy tình hình nhu cầu vẫn ảm đạm. Hiệp hội Ca cao Châu Âu báo cáo giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4 về lượng nghiền ca cao đạt 304.470 tấn, mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ và giảm mạnh hơn dự kiến là 2,9%. Lượng nghiền ca cao ở châu Á giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 197.022 tấn, trong khi lượng nghiền ở Bắc Mỹ tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn. Sự suy giảm trong các khu vực này phản ánh một xu hướng giảm tiêu thụ ca cao toàn cầu mà giá cà phê ca cao London cuối cùng sẽ phải đối mặt.

Tình hình tồn kho phức tạp hóa bức tranh giá

Kho ca cao tại các cảng của Mỹ theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 10,5 tháng còn 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12, nhưng sau đó đã phục hồi lên mức cao nhất trong 2,5 tháng là 1.775.219 bao vào cuối tuần trước. Sự phục hồi này thường gây áp lực giảm giá ca cao, phần nào bù đắp cho tâm lý tích cực từ việc giảm lượng giao hàng của Bờ Biển Ngà. Sự gia tăng tồn kho cho thấy nguồn cung vật chất đủ, mặc dù dòng chảy qua các cảng bị thu hẹp, hạn chế khả năng tăng giá của cà phê ca cao London trong trung hạn.

Triển vọng mùa vụ Tây Phi và cân đối cung cầu toàn cầu

Thời tiết nhiệt đới ở Tây Phi đã hỗ trợ sự phát triển mạnh của các búp ca cao, với Mondelez báo cáo số lượng búp ca cao mới vượt trung bình 5 năm 7% và vượt xa mùa vụ năm ngoái. Cả Bờ Biển Ngà và Ghana dự kiến sẽ thu hoạch mùa vụ tháng 2-3 mạnh hơn, với các búp lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Mùa vụ chính tại Bờ Biển Ngà đã bắt đầu, các nông dân địa phương lạc quan về chất lượng mùa vụ.

Về phía cung, xuất khẩu ca cao hạn chế từ Nigeria, nhà sản xuất thứ năm thế giới, đang hỗ trợ giá nhẹ nhàng. Xuất khẩu ca cao của Nigeria trong tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 35.203 tấn, và Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 giảm 11% xuống còn 305.000 tấn so với ước tính 344.000 tấn của năm 2024/25.

Cân đối cung cầu toàn cầu thu hẹp theo dự báo điều chỉnh

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã giảm mạnh dự báo thặng dư ca cao toàn cầu cho năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn vào ngày 28 tháng 11, giảm mạnh so với dự báo trước là 142.000 tấn. Tổ chức này cũng hạ dự báo sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. Rabobank tuần trước đã điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn, giảm so với dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, cho thấy niềm tin ngày càng tăng rằng cân đối cung cầu đang siết chặt hơn.

Trong bối cảnh này, ICCO ước tính thâm hụt ca cao lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ là 494.000 tấn cho năm 2023/24, sau khi sản lượng giảm 12,9% so với cùng kỳ năm ngoái còn 4,368 triệu tấn. Sự phục hồi nhẹ trong năm 2024/25 với thặng dư 49.000 tấn và dự báo thặng dư 250.000-287.000 tấn cho năm 2025/26 cho thấy một sự cân bằng lại đáng kể, mặc dù vẫn còn khiến giá cà phê ca cao London dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bất ngờ về nhu cầu hoặc gián đoạn sản xuất khu vực.