Ripple và những người khác hy vọng gì về những bức màn mới của ngành công nghiệp tiền điện tử

Ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ, vốn đang đón nhận bức màn mới của mình, đã phải đối mặt với một cuộc suy thoái lịch sử vào đầu năm 2025. Khi quá trình lập pháp tăng tốc tại Quốc hội, Ripple, Coinbase và các công ty lớn khác đang hy vọng vào một thách thức mới để điều chỉnh cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số. “Đạo luật bảo vệ nhà đầu tư và cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số năm 2025” (HR 3633) được coi là “lớp bị mất” đối với những người ủng hộ ngành - kết quả của việc giải thích hệ thống liên bang đã chờ xử lý trong vài năm.

Đạo luật rõ ràng: Một giai đoạn mới của quy định liên bang

Trong khi Đạo luật GENIUS trước đây đặt ra các quy tắc cơ bản cho stablecoin thanh toán, dự án mới đang cố gắng giải quyết hai vấn đề và nhiều vấn đề hơn. Bán thứ cấp, phân loại tài sản, cấp phép môi giới - tất cả những điều này đang được xem xét lại theo khuôn khổ liên bang mới. Nhưng Hoa Kỳ vẫn đang bị khâu trong một bức tranh khảm đầy đồi của các giấy phép của tiểu bang và các quy định địa phương. Những người tham gia cấp cao lưu ý rằng đạo luật này tiếp tục là một rào cản đặc biệt đối với sự đổi mới.

Khi ngày xem xét của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện được lên lịch, sự phức tạp của các tấm rèm mới cũng vậy. Alex Thorn của Galaxy Research đã phân tích các cuộc họp lưỡng đảng vào đầu năm 2025. Ông nói rằng trong khi đảng Cộng hòa không muốn luật được thông qua nhanh chóng, đảng Dân chủ đang thúc đẩy các yêu cầu nghiêm ngặt hơn đối với lĩnh vực DeFi (tài chính phi tập trung).

Trong số các đề xuất chính của đảng Dân chủ là nguyên tắc “trừng phạt front-end” - sẽ áp đặt nghĩa vụ đối với các nhà phát triển phần mềm phải kiểm tra người dùng tại thời điểm nhập cảnh. Họ cũng yêu cầu Bộ Tài chính được trao quyền hạn mở rộng để giám sát lĩnh vực DeFi. Một lần nữa, các dự án tuyên bố là “phi tập trung” cũng muốn được đưa vào các quy tắc.

Lãi suất stablecoin: Cuộc chiến mới giữa ngân hàng và tiền điện tử

Sự khác biệt rõ ràng nhất đặc trưng cho các bức màn mới dường như là vấn đề tỷ lệ phần trăm staplecoin. Vấn đề chuyển từ định hướng chính trị hóa thuần túy sang cuộc chiến giành lợi nhuận trực tiếp của ngân hàng.

Các ngân hàng Mỹ kiên quyết rằng các nhà phát hành stablecoin nhận được lãi suất từ tài sản dự trữ (ví dụ: chứng khoán chính phủ ngắn hạn). Theo quan điểm của họ, điều này dẫn đến xói mòn hệ thống tiền gửi truyền thống. Tuy nhiên, lĩnh vực tiền điện tử đang cố gắng làm rõ rằng đây là chủ nghĩa bảo hộ.

Faryar Shirzad, cố vấn chính sách tại Coinbase, đã chỉ ra mặt trước. Ông lưu ý rằng vấn đề phần thưởng stablecoin đã được giải quyết với Đạo luật GENIUS, với việc mở cửa trở lại hiện có khả năng đe dọa sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Lời tường thuật của ông là gì? Trong số 3 nghìn tỷ USD đầu tiên được nắm giữ trong Cục Dự trữ Liên bang, các ngân hàng Mỹ tạo ra doanh thu khoảng 176 tỷ USD mỗi năm. Đồng thời, thêm 187 tỷ đô la mỗi năm sẽ được tạo ra từ phí quẹt thẻ - lên đến trung bình 1.440 đô la cho mỗi hộ gia đình. Tổng số tiền này sẽ vượt quá 360 tỷ đô la một năm.

Sự quan tâm của stablecoin có thể đe dọa tỷ suất lợi nhuận đó. Alexander Grieve của công ty mạo hiểm Paradigm cho biết các tổ chức vận động hành lang ngân hàng gọi stablecoin có lãi suất là một “hiện tượng cấp độ tuyệt chủng”. Nhưng Grive cho biết dữ liệu không ủng hộ quan điểm đó. Theo nghiên cứu tháng 12, không có mối tương quan thống kê giữa tăng trưởng USDC và tiền gửi trong các ngân hàng cộng đồng. Stablecoin chủ yếu không được coi là chất thay thế cho tiền gửi ngân hàng - có những cách sử dụng khác.

Kế hoạch tổ chức: Chiến lược Ripple và Coinbase trong bức màn mới

Đối với các công ty tiền điện tử có quy mô như Ripple, Luật rõ ràng không phải là một luật đơn giản - đó là một cách để mở đường cho hạnh phúc được chờ đợi từ lâu của họ. Giám đốc điều hành Ripple Rees Merrick đã chỉ ra các rào cản hoạt động: “Hoa Kỳ vẫn thiếu sự rõ ràng về quy định toàn diện cho hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn. Đây là sự đình chỉ hoàn toàn đối với sự phát triển và đổi mới đầy đủ của các công ty hoạt động ở Mỹ.”

Ripple biết các phương tiện để làm như vậy. Công ty đang nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia và đang tìm cách giảm quyền truy cập vào Cục Dự trữ Liên bang đối với các giao dịch stablecoin RLUSD. Công ty gần đây đã mua lại nhà môi giới hàng đầu Hidden Road - một nền tảng xử lý 3 nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi năm. Động thái này cho thấy lợi thế chiến lược trong môi trường do liên bang quản lý.

Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã đánh giá tác động tiềm năng của luật theo cách này: “Dự án này sẽ mở ra hơn nữa ngành công nghiệp tiền điện tử ở Mỹ với các quy tắc rõ ràng, tạo cơ hội cho tất cả các doanh nghiệp, bảo vệ nhà đầu tư và nhà phát triển.”

Cạnh tranh toàn cầu: Sự sụp đổ của Hoa Kỳ trong các quy tắc mới

Một khía cạnh khác của bức màn mới - sự gia tăng của cạnh tranh toàn cầu - đang phát triển. Ở châu Âu, quy định MiCA (Thị trường tài sản tiền điện tử) đã thiết lập các tiêu chuẩn thị trường thống nhất. Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã đưa ra cho các công ty một lộ trình tuân thủ rõ ràng.

Và ở châu Á, các trung tâm như Hồng Kông và Singapore đang chuẩn bị các quy tắc đặc biệt mà các công ty Mỹ đang cố gắng thu hút. Điều này có nghĩa là Hoa Kỳ sắp hết thời gian để thu hút thanh khoản bằng “các khu vực pháp lý bên lề”.

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã liên kết cuộc chiến này với ngày gây áp lực vào ngày 15 tháng 1: “Trong một thời gian dài, các quy định mơ hồ đã buộc ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số phải rút khỏi Hoa Kỳ. Luật này giải quyết vấn đề cấu trúc thị trường - quyền tài phán rõ ràng, bảo vệ mạnh mẽ và đưa nước Mỹ vào vị trí lãnh đạo.”

Kritika đứng trước bức tranh, trong khi những nỗ lực của cô ấy với mạng che mặt mới của cô ấy vẫn tiếp tục. Những gã khổng lồ như Ripple và Coinbase đang xem xét các cuộc đàm phán tại Thượng viện - nhu cầu về cuộc sống là điều bình thường mới. Nếu được thông qua, Hoa Kỳ có thể đưa ngành công nghiệp tiền điện tử lên một tầm cao mới hoặc tăng tính cạnh tranh xuyên biên giới. Chi phí của rèm cửa mới là tương lai của toàn ngành, không chỉ Cơ quan lập pháp.