Loren Fink kể về 50 năm đổi mới tài chính: AI và token hóa đang xây dựng lại tương lai đầu tư

Khi quy mô quản lý tài sản của BlackRock đã đạt 12,5 nghìn tỷ USD, điều gì đã đứng sau thành tựu này? Laurence Fink, đồng sáng lập, Chủ tịch kiêm CEO của BlackRock, đã liên tục thể hiện tư duy đổi mới và khả năng thực thi trong suốt nửa thế kỷ sự nghiệp tài chính của mình để định hình ngành công nghiệp. Trong cuộc đối thoại “Huyền thoại” do Citi tổ chức gần đây, ông đã tiết lộ những suy nghĩ chân thực về tương lai của tài chính.

Cuộc cách mạng máy tính đến công cụ quản lý rủi ro: Những thay đổi trong lĩnh vực tài chính nhờ công nghệ

Sự nghiệp của Laurence Fink bắt đầu từ năm 1976, khi ông phỏng vấn tại First Boston. Lúc đó, ông là một thanh niên điển hình của miền Tây, với trang sức màu ngọc lam và tóc dài, lần đầu tiên nhìn thấy tuyết ở New York. Thời đó, phố Wall hoàn toàn khác ngày nay, tổng vốn của toàn ngành ngân hàng đầu tư chỉ khoảng 200 triệu USD, hoạt động theo mô hình gia đình, hầu như không mạo hiểm.

Đến năm 1983, tình hình thay đổi lớn. Máy tính được đưa vào bộ phận thế chấp. Laurence Fink gọi đây là “thay đổi thực sự của phố Wall nhờ máy tính”. Nhờ khả năng tính toán của máy tính, việc tái cấu trúc các nhóm thế chấp và tính toán đặc tính dòng tiền đã trở nên khả thi, từ đó ra đời quá trình chứng khoán hóa. Các lĩnh vực phái sinh như swap lãi suất cũng lần đầu tiên xuất hiện nhờ ứng dụng công nghệ này. Thời kỳ tính toán thủ công bằng các máy Monroe hay HP-12C đã kết thúc, toàn ngành tài chính chuyển sang nền tảng công nghệ.

Học hỏi từ thất bại: Chân dung sáng lập BlackRock của Laurence Fink

Trong giai đoạn 1984-85, Laurence Fink mới 27 tuổi đã thăng chức thành Giám đốc điều hành trẻ nhất. Đến 31 tuổi, ông đã gia nhập ủy ban điều hành, 34 tuổi đã tự tin mọi thứ đều suôn sẻ. Bộ phận của ông mang lại lợi nhuận cao nhất công ty, lập kỷ lục hàng quý. Tuy nhiên, đến quý 2 năm 1986, đột nhiên thua lỗ 100 triệu USD. Khi có lợi nhuận, ông được xem là anh hùng, nhưng khi thua lỗ, 80% người ủng hộ biến mất. Tinh thần đội nhóm hoàn toàn sụp đổ.

Kinh nghiệm này mang lại bài học sâu sắc. Laurence Fink nhận ra rằng ông đã tự tin rằng mình có đội ngũ tốt nhất và nhận thức thị trường đúng đắn, nhưng trong cuộc cạnh tranh với Salomon Brothers, tham vọng chiếm thị phần đã làm mờ mắt, khiến ông không theo kịp sự tiến hóa của thị trường. Thất bại trong việc quản lý rủi ro do thiếu công cụ phù hợp đã khiến ông phải dành 1,5 năm để xây dựng lại sự nghiệp.

Sau đó, ông nhận lời hợp tác từ nhiều công ty trên phố Wall, nhưng Laurence Fink quyết định không lặp lại sai lầm đó. Ông nghiên cứu chuyển hướng sang thị trường mua bán, liên hệ với Steve Schwarzman. Đến năm 1988, trong số 8 người sáng lập BlackRock, có 2 người là chuyên gia công nghệ, một điều bất thường. Họ đã đầu tư 25.000 USD vào SunSpark Workstation. Văn hóa của BlackRock từ ngày thành lập đã gắn chặt với công nghệ quản lý rủi ro.

Hệ thống Aladdin thay đổi cách ứng phó khủng hoảng tài chính: Công nghệ được chính phủ tin tưởng

Giá trị thực của BlackRock được chứng minh rõ nét nhất vào năm 1994, khi Kidder Peabody phá sản. Nhờ mối quan hệ hợp tác lâu dài với GE, Laurence Fink đã đề xuất hỗ trợ cho CEO Jack Welch và CFO Dennis Dammerman. Trái với dự đoán của bên ngoài, ông đã giành được hợp đồng quản lý qua hệ thống Aladdin, đảm nhận xử lý các khoản nợ xấu. Laurence Fink từ bỏ phí tư vấn, đề xuất trả thưởng dựa trên thành công. Trong 9 tháng vận hành, danh mục đầu tư sinh lợi, GE trả phí cao nhất trong lịch sử.

Sau thành công này, Laurence Fink quyết định mở rộng hệ thống Aladdin cho tất cả khách hàng và đối thủ cạnh tranh. Ông tin rằng các đội đầu tư có thể dựa vào thành tích và năng lực của chính mình, và Aladdin có thể cạnh tranh và thắng bất kỳ ai. Đến cuộc khủng hoảng tài chính 2008, chiến lược này phát huy tác dụng. Trong cuối tuần xảy ra vụ Bear Stearns, JPMorgan đã yêu cầu BlackRock phân tích khẩn cấp danh mục đầu tư, và đã hoàn thành đánh giá rủi ro của JP trong sáng thứ Bảy. Sáng Chủ nhật, Laurence Fink nhận cuộc gọi từ Chủ tịch Fed Timothy Geithner, yêu cầu hỗ trợ. Ông đã xin phép Jamie Dimon để chuyển sang dịch vụ chính phủ. Để đẩy nhanh quy trình, BlackRock đã được thuê trực tiếp bởi chính phủ Mỹ.

Khi Bộ trưởng Tài chính hỏi liệu người nộp thuế Mỹ có thể chịu lỗ khi nhận lại tài sản, Laurence Fink đề xuất tính cả gốc và lãi. Với lãi suất cao và giảm giá trị tài sản, ông tin rằng người nộp thuế có khả năng thu hồi vốn. Sau đó, các nhiệm vụ tái cấu trúc AIG và các chính phủ Anh, Hà Lan, Đức, Canada cũng lần lượt được giao phó.

Tư duy dài hạn thấm nhuần: Thư gửi cổ đông thể hiện trách nhiệm trong quản lý tài sản

Năm 2009, sau khi mua lại BGI, BlackRock trở thành tổ chức quản lý chỉ số lớn nhất thế giới. Sự chuyển đổi này đã thúc đẩy việc viết thư gửi cổ đông. Thời đó, BlackRock quản lý khối lượng lớn cổ phiếu nhưng chỉ có quyền biểu quyết, không có quyền bán.

Trong thư gửi cổ đông của Laurence Fink, trọng tâm là việc phổ biến tư duy dài hạn. Đầu tư dài hạn cho các nhà đầu tư dài hạn, đó là mục tiêu ban đầu của tất cả các thư. Trong số các công ty cùng ngành niêm yết từ năm 2004, nhiều công ty có vốn hóa chỉ từ 50 đến 200 tỷ USD, còn BlackRock đã đạt 1.700 tỷ USD. Sự khác biệt này xuất phát từ thái độ đầu tư vào công nghệ của ông.

AI và token hóa thay đổi tương lai đầu tư: Chiến lược của BlackRock

Laurence Fink dự đoán AI và token hóa tài sản tài chính là xu hướng lớn sẽ định hình lại đầu tư và quản lý tài sản trong tương lai. Các nền tảng kỹ thuật số như New Bank của Brazil hay Trade Republic của Đức mang lại đổi mới đột phá, và AI sẽ cách mạng hóa phân tích dữ liệu lớn. Năm 2017, BlackRock thành lập phòng thí nghiệm AI tại Stanford, phát triển các thuật toán tối ưu hóa. Với 12,5 nghìn tỷ USD quản lý và khối lượng giao dịch khổng lồ, công nghệ đang giúp doanh nghiệp trở về với nguyên tắc trách nhiệm.

Laurence Fink nói: “Những nhà vận hành quy mô lớn ban đầu có lợi thế lớn hơn”, nhưng ông dự đoán “khi AI thế hệ thứ hai phổ biến, lợi thế cạnh tranh sẽ gặp thử thách.” Tuy nhiên, hiện tại, BlackRock đã vượt xa mức độ của 5 năm trước, quy mô đầu tư công nghệ của họ vượt xa nhận thức của bên ngoài. Tất cả hoạt động như xử lý giao dịch, tối ưu hóa quy trình, hợp nhất M&A, nền tảng công nghệ thống nhất đều dựa trên nền tảng công nghệ.

Trong năm 2023, tăng trưởng doanh nghiệp tư nhân đạt đỉnh, đầu tư hạ tầng từ không đến 50 tỷ USD, tín dụng tư nhân cũng mở rộng nhanh chóng. Chi phí mua lại Prequin chỉ bằng 1/3 các đối thủ, và việc tích hợp nền tảng phân tích tư nhân E-Front cùng hệ thống công khai Aladdin sẽ xây dựng khả năng quản lý rủi ro toàn chuỗi tài sản công tư.

Bitcoin và tương lai bất định: Thay đổi quan điểm về công nghệ blockchain

Trước đây, Laurence Fink từng chỉ trích Bitcoin là “tiền rửa tiền và trộm cắp”, khi cùng dự hội thảo với Jamie Dimon. Nhưng sau đợt dịch năm 2020, quan điểm của ông đã thay đổi lớn.

Một ví dụ là phụ nữ Afghanistan dùng Bitcoin để trả lương cho những nữ công nhân bị Taliban cấm tuyển dụng, điều này đã thay đổi nhận thức của ông. Trong hệ thống ngân hàng bị kiểm soát chặt chẽ, tài sản mã hóa trở thành lối thoát nhân đạo. Ông dần nhận ra giá trị không thể thay thế của công nghệ blockchain đằng sau Bitcoin đích thực.

Bitcoin không phải là tiền tệ, mà là “hàng rào chống bất định” và là “tài sản sợ hãi” mà những người lo ngại về an ninh quốc gia hay giảm giá trị tiền tệ nắm giữ. Trong môi trường rủi ro cao và biến đổi nhanh, việc liên tục học hỏi là điều kiện tiên quyết, và đó chính là lý do ông thay đổi quan điểm này.

Tìm kiếm thông tin thị trường chưa được biết đến: Giới hạn của quản lý chủ động và bản chất đầu tư

Laurence Fink nhấn mạnh rằng nhà đầu tư cần tìm kiếm những thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ. Thông tin truyền thống không thể tạo ra lợi nhuận vượt trội. Đội ngũ cổ phiếu hệ thống của BlackRock đã vượt thị trường 12 năm, chiến lược dựa trên AI và dữ liệu lớn đã đánh bại 95% nhà đầu tư dựa trên phân tích cơ bản trong 10 năm qua.

Tuy nhiên, ông ví von: “Điều này giống như chơi bóng chày.” Việc duy trì tỷ lệ đánh trúng 30% là rất khó, và đạt liên tiếp 5 năm là cực kỳ hiếm. Phần lớn nhà đầu tư dựa trên phân tích cơ bản sau phí sẽ có lợi nhuận thấp, điều này là cốt lõi của sự thu hẹp ngành quản lý chủ động. Laurence Fink thẳng thắn nhận xét: “Nếu quản lý chủ động thực sự hiệu quả, ETF sẽ không thể phát triển như hiện nay.”

Bản chất ngành quản lý tài sản là kết quả. BlackRock là tổ chức quản lý hưu trí thứ 3 tại Mexico, công ty quản lý hưu trí nước ngoài lớn nhất Nhật Bản, và nhà quản lý quỹ hưu trí lớn nhất Vương quốc Anh. Ảnh hưởng này dựa trên mối quan hệ tin cậy lâu dài không thể tái tạo.

Tăng trưởng GDP Mỹ 3% và nợ quốc gia: Những rủi ro hệ thống bị bỏ qua

Laurence Fink cảnh báo rằng nếu tăng trưởng GDP của Mỹ không duy trì được 3%, thâm hụt ngân sách sẽ gây áp lực lớn cho quốc gia. Nợ thâm hụt năm 2000 là 8 nghìn tỷ USD, sau 25 năm đã tăng lên 36 nghìn tỷ USD. Chỉ khi duy trì tăng trưởng 3%, tỷ lệ nợ/GDP mới có thể kiểm soát. Thị trường còn hoài nghi về khả năng này.

Ông còn nêu ra ba yếu tố rủi ro sâu hơn: Thứ nhất, 20% trái phiếu Mỹ do nước ngoài nắm giữ, chính sách thuế bảo hộ có thể làm giảm lượng dự trữ đô la. Thứ hai, nhiều quốc gia đang phát triển thị trường vốn nội địa, như Ấn Độ huy động 2 tỷ USD hay Ả Rập Saudi bắt đầu dự án MBS, khiến tiết kiệm nội địa ở lại trong nước, giảm sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ. Thứ ba, stablecoin và số hóa tiền tệ có thể làm giảm vai trò toàn cầu của đô la.

Giải pháp là mở khoá vốn tư nhân và đơn giản hoá quy trình phê duyệt. Dù có khả năng xảy ra sự kiện đen trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, nhưng nếu tài sản và nợ phù hợp, và quá trình giảm nợ diễn ra, thiệt hại sẽ không lan rộng thành rủi ro hệ thống, theo ông.

Mỗi ngày đều là trận chiến: Triết lý lãnh đạo của Laurence Fink

Tinh thần lãnh đạo của Laurence Fink tập trung vào “mỗi ngày đều là trận chiến”. Sự trì trệ đồng nghĩa với thụt lùi, và để dẫn dắt một tập đoàn lớn, không có “nút dừng”, chỉ còn cách cố gắng hết sức. Dù đã làm trong ngành tài chính nửa thế kỷ, ông vẫn luôn theo đuổi ngày hôm nay là tốt nhất.

Ông thường gặp các lãnh đạo mới của các quốc gia trước khi nhậm chức để đảm bảo dòng chảy thông tin, xây dựng kênh giao tiếp đặc biệt trong ngành. Ông coi trọng hội đồng quản trị, học hỏi từ Chuck Robbins của Cisco về công nghệ, từ Fabrizio Freda của Estée Lauder về marketing, luôn giữ thái độ học hỏi không ngừng.

“Chỉ khi toàn tâm toàn ý, bạn mới xứng đáng có quyền đối thoại và tiếng nói trong ngành. Quyền đó phải đạt được bằng thực lực mỗi ngày, không phải tự nhiên mà có.” — Những lời này của Laurence Fink phản ánh nguồn gốc của ảnh hưởng mà ông đã xây dựng suốt nửa thế kỷ. Với hơn 12,5 nghìn tỷ USD quản lý, BlackRock là gã khổng lồ ngành, dựa trên đầu tư công nghệ và cam kết không ngừng đổi mới bản thân.