Tòa án tối cao ra quyết định: Nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các doanh nghiệp và tiền điện tử vào năm 2026

Tòa án tối cao sẽ xem xét quyền lực của Tổng thống Trump trong việc áp dụng thuế quan, điều này dự kiến sẽ thúc đẩy những thay đổi lớn trong kinh doanh và thị trường vào năm 2026. Quyết định này không chỉ là một vấn đề pháp lý - nó sẽ là một bước ngoặt tài chính cho hàng nghìn doanh nghiệp đã đầu tư và thu thuế trong những năm qua. Nếu tòa án ngăn chặn các thuế quan, kết quả có thể là một kích thích kinh tế tốt nhất cho khu vực tư nhân kể từ khi bắt đầu chiến tranh thương mại.

Đến 200 tỷ USD hoàn thuế cho doanh nghiệp - Phần thưởng tài chính

Vấn đề chính của vụ kiện là câu hỏi đơn giản: liệu Trump có thể thực thi thuế quan dựa trên Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế mà không cần sự chấp thuận của quốc hội không? Dự kiến tòa án sẽ đưa ra phán quyết cuối cùng vào tháng 1, và hiện tại tháng 3 đã rõ ràng hướng dự kiến.

Nếu tòa án hủy bỏ các thuế quan, các doanh nghiệp đã trả trong những năm qua có thể nhận được khoản hoàn trả đáng kể. Các nhà phân tích đầu tư ước tính rằng khoản hoàn trả tiềm năng có thể lên tới 150 đến 200 tỷ USD chỉ trong vài tháng. Đối với doanh nghiệp, đây giống như một khoản tiền mặt đột ngột không gì sánh bằng.

Ảnh hưởng là rất lớn. Tỷ lệ ủng hộ quyền lực của tổng thống theo dự đoán của Polymarket chỉ khoảng 24%, trong khi đó 27% theo ước tính của Kalshi. Sự không chắc chắn này phản ánh trong các thị trường dự đoán, nhưng thông điệp rõ ràng: nhiều doanh nghiệp đang chuẩn bị cho khả năng nhận hoàn trả.

Câu đố về thanh khoản: Tại sao lợi suất trái phiếu tăng và tài sản rủi ro giảm

Khoản hoàn trả lớn này sẽ gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường. Nếu mất 200 tỷ USD từ nguồn thu thuế quan, Kho bạc Mỹ sẽ cần phát hành nhiều nợ hơn để duy trì hoạt động của chính phủ. Theo phân tích của JPMorgan, doanh thu thuế quan đã giảm từ 350 tỷ USD mỗi năm xuống còn khoảng 250 tỷ USD - mất 100 tỷ USD cần bù đắp bằng việc vay nợ nhiều hơn của chính phủ.

Việc vay nợ nhiều hơn đồng nghĩa với lợi suất cao hơn. Đây là thách thức đối với các tài sản không truyền thống. Lợi suất trái phiếu cao hơn tự nhiên thu hút vốn vào các trái phiếu, làm giảm thanh khoản của các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số. Đối với các doanh nghiệp đầu tư vào crypto hoặc cổ phiếu, đây giống như một áp lực tài chính làm giảm giá trị.

Tình hình thanh khoản là yếu tố then chốt trong tất cả các thị trường rủi ro. Các nhà chiến lược thị trường cho biết, sự kết hợp giữa hoàn thuế quan và phát hành trái phiếu nhiều hơn có thể làm giảm tổng thể thanh khoản trong hệ thống - ảnh hưởng tiêu cực trực tiếp đến định giá crypto.

Bitcoin và Ethereum tại điểm giao thoa: Thị trường crypto phản ứng kỳ lạ với tin tức thuế quan

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin giao dịch ở mức 90,861 USD, tăng 0.7% trong ngày. Ethereum duy trì quanh mức 3,100 USD, giảm 0.3%. Sự biến động hạn chế này cho thấy thị trường crypto không đơn giản theo dõi các tín hiệu vĩ mô truyền thống về thuế quan.

Dựa trên nghiên cứu của CoinDesk Indices từ Quý 1 năm 2025, các đợt sụp đổ của thị trường crypto liên quan đến thuế quan chủ yếu do thanh lý bắt buộc và giảm đòn bẩy, chứ không phải do tâm lý giảm dài hạn. Sự giảm giá này mang tính tạm thời và mang tính kỹ thuật. Nhà kinh tế Jose Torres của Interactive Brokers cho biết nếu tòa án hạn chế thuế quan, chính quyền sẽ tìm các kênh pháp lý thay thế. Sự không chắc chắn kéo dài thường gây áp lực lớn hơn lên crypto - đặc biệt khi lợi suất trái phiếu tăng.

Điểm sáng: nếu các doanh nghiệp nhận được khoản hoàn thuế lớn từ thuế quan, họ sẽ có dư vốn để phân bổ vào các tài sản không truyền thống. Các tài sản kỹ thuật số có thể hưởng lợi từ chiến lược phân bổ này, đặc biệt khi rõ ràng về quy định hơn.

Năm 2026: Năm của quy định cho doanh nghiệp và tài sản kỹ thuật số

Cảnh quan quy định cho crypto đang biến đổi theo thời gian thực. Nhóm Nghiên cứu Washington của TD Cowen gọi 2026 là giai đoạn hiếm hoi của sự hợp nhất - khi Nhà Trắng, Bộ Tài chính và các nhà quản lý thị trường đều cởi mở hơn với tài sản kỹ thuật số.

Đối với doanh nghiệp, sự rõ ràng về quy định có thể mở khóa việc chấp nhận rộng rãi hơn của các tổ chức. Công ty dự báo tiến bộ thông qua hướng dẫn của các cơ quan, các khoản miễn trừ và các thay đổi chính sách mục tiêu - chứ không phải luật pháp toàn diện. Tuy nhiên, có một hạn chót: phần lớn các sáng kiến phải hoàn thành trước năm 2029 để duy trì vị trí trước các thay đổi chính trị có thể xảy ra sau cuộc bầu cử năm 2028.

Vụ kiện thuế quan và khả năng bơm tiền cho doanh nghiệp có thể thúc đẩy phân bổ crypto trong khu vực tư nhân. Kết hợp áp lực thanh khoản từ lợi suất cao hơn và các yếu tố hỗ trợ quy định từ Washington, năm 2026 có thể trở thành năm định hình cho việc chấp nhận crypto trong các doanh nghiệp truyền thống.