Thị trường cacao toàn cầu chịu áp lực: Nhu cầu giảm gặp phải nguồn cung dồi dào

Giá ca cao giảm mạnh trong các phiên giao dịch gần đây, với cả hai hợp đồng tương lai chính đều ghi nhận giảm đáng kể. Tháng Ba ICE NY ca cao đóng cửa giảm 95 điểm (-2,26%), trong khi tháng Ba ICE London ca cao giảm 94 điểm (-3,08%). Việc bán tháo phản ánh sự mất cân đối cơ bản của thị trường, nơi nhu cầu tiêu dùng yếu đi đang va chạm với tình trạng dư cung tiếp tục gây áp lực lớn lên các mức hỗ trợ giá.

Nhu cầu tiêu thụ sô cô la yếu đuối đang đè nặng lên giá ca cao

Sự kháng cự của người tiêu dùng trước mức giá sô cô la cao đã trở thành trở ngại chính cho thị trường ca cao. Nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, Barry Callebaut AG, tiết lộ doanh số bán hàng trong lĩnh vực ca cao giảm 22% trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11. Công ty cho biết nguyên nhân chính là “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên tăng khối lượng bán ở các phân khúc có lợi nhuận cao hơn”. Sức cầu yếu này không chỉ riêng lẻ ở các nhà chế biến mà còn phản ánh một xu hướng giảm sút toàn diện trong tiêu thụ sô cô la tại các thị trường lớn.

Các báo cáo về hoạt động nghiền trong khu vực cho thấy bức tranh về tỷ lệ tiêu thụ ca cao còn ảm đạm hơn nữa. Hiệp hội Ca cao châu Âu (European Cocoa Association) báo cáo rằng khối lượng nghiền trong quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 304.470 tấn, vượt xa dự báo giảm 2,9% của thị trường và là quý tệ nhất trong mười hai năm. Tương tự, khối lượng nghiền trong quý 4 của châu Á giảm 4,8% so với cùng kỳ, còn 197.022 tấn theo Hiệp hội Ca cao châu Á. Trong khi đó, hoạt động nghiền ca cao tại Bắc Mỹ cho thấy sự phục hồi nhẹ, tăng 0,3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn, cho thấy rằng sức cầu yếu là hiện tượng toàn cầu chứ không chỉ riêng khu vực.

Mức tồn kho kỷ lục phản ánh thị trường đang chán nản

Tình trạng dư cung đã đẩy lượng tồn kho ca cao theo dõi của ICE lên mức cao đáng báo động, đạt đỉnh 3,25 tháng với 1.812.564 bao trong các phiên giao dịch gần đây. Mức tồn kho tăng vọt này nhấn mạnh sự mất cân đối nghiêm trọng giữa năng lực sản xuất và tiêu thụ thực tế, gây áp lực giảm giá đáng kể tại các trung tâm giao dịch.

Các mức giá thấp trong tháng 1 đặc biệt gây sốc, khi ca cao New York giảm xuống mức thấp nhất trong 2,25 năm và ca cao London chạm đáy trong 2,5 năm. Các mức giá này phản ánh sức nặng của xu hướng giảm cầu kết hợp với dư thừa nguồn cung kéo dài.

Triển vọng sản xuất toàn cầu: Từ thâm hụt lịch sử đến dư thừa mở rộng

Bối cảnh cơ bản của thị trường ca cao đã trải qua một sự biến đổi mạnh mẽ trong những năm gần đây. Đầu năm 2023, Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) ghi nhận thâm hụt lịch sử 494.000 tấn cho mùa vụ 2023/24 — lớn nhất trong hơn 60 năm. Thâm hụt này do sản lượng giảm 12,9% so với cùng kỳ, còn 4,368 triệu tấn.

Tuy nhiên, xu hướng đã thay đổi rõ rệt. ICCO sau đó ước tính mùa 2024/25 sẽ có dư thừa lần đầu tiên sau bốn năm, với khoảng 49.000 tấn cung vượt cầu. Sản lượng toàn cầu đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 7,4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn. Nhìn xa hơn, các dự báo cho thấy dư thừa sẽ còn mở rộng nhanh hơn. StoneX tính toán dư thừa 287.000 tấn cho mùa 2025/26, trong khi Rabobank — từng dự báo dư thừa 328.000 tấn — gần đây đã điều chỉnh dự báo xuống còn 250.000 tấn, vẫn là mức dư thừa đáng kể. ICCO cũng báo cáo rằng lượng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ, đạt 1,1 triệu tấn tính đến cuối tháng 1.

Xu hướng cung ứng theo khu vực: Những tín hiệu trái chiều từ các nhà sản xuất lớn

Xu hướng sản xuất tại các vùng ca cao hàng đầu thế giới cho thấy bức tranh phức tạp. Bờ Biển Ngà, chiếm phần lớn nguồn cung toàn cầu, đã giảm 3,8% lượng hàng xuất khẩu qua cảng so với cùng kỳ, còn 1,27 triệu tấn trong đầu tháng 2 năm 2026, so với 1,32 triệu tấn cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy nguồn cung có phần giảm nhẹ, nhưng vẫn còn nhỏ bé so với mức dự trữ toàn cầu đang mở rộng.

Tập đoàn Đầu tư Tropical General (Tropical General Investments Group) nhấn mạnh rằng điều kiện thời tiết thuận lợi tại Tây Phi dự kiến sẽ hỗ trợ mùa vụ bội thu trong tháng 2 và tháng 3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, với số lượng quả trên cây cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm theo các nhà chế biến sô cô la lớn. Điều này cho thấy nguồn cung vẫn duy trì ổn định trong ngắn hạn.

Ngược lại, Nigeria, quốc gia sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, đang đối mặt với tình trạng xuất khẩu yếu. Trong tháng 11, lượng xuất khẩu giảm 7% so với cùng kỳ, còn 35.203 tấn. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với năm trước, còn 305.000 tấn so với dự kiến 344.000 tấn của năm trước — một mức giảm đáng kể, tạo ra hỗ trợ giá nhẹ nhàng trong bối cảnh dư thừa toàn cầu.

Thị trường tập trung trong bối cảnh áp lực cấu trúc

Gần đây, giá ca cao đã duy trì trên mức thấp của tháng 1, cho thấy sự ổn định nhất định sau cú sốc ban đầu từ sức cầu yếu. Tuy nhiên, các áp lực cơ bản vẫn còn rất lớn. Sức cầu toàn cầu yếu trong khi tồn kho dồi dào và dư thừa sản lượng mở rộng tạo ra môi trường đầy thử thách cho sự phục hồi giá trong ngắn đến trung hạn. Cho đến khi mô hình tiêu thụ thay đổi rõ ràng hoặc sản lượng giảm xuống, các nhà giao dịch ca cao có thể sẽ tiếp tục đối mặt với thị trường người mua, còn nhiều dư địa để giảm giá hơn nữa.