Nhà đầu tư tỷ phú bán tháo cổ phiếu GPU, đặt cược táo bạo vào giải pháp thay thế chất bán dẫn

Các hồ sơ Form 13F gần đây đã làm sáng tỏ một bước ngoặt chiến lược lớn trong danh mục đầu tư của tỷ phú Philippe Laffont. Hồ sơ hàng quý mới nhất của Coatue Management cho thấy Laffont đã quyết định bán các vị thế nặng về GPU trong khi đồng thời xây dựng một khoản nắm giữ cốt lõi mới. Động thái này thể hiện một sự chuyển hướng đáng kể trong cách các nhà đầu tư hàng đầu nhìn nhận về lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và nơi thực sự giá trị nằm trong cơn sốt hạ tầng AI.

Sự Chuyển Đổi Chiến Lược: Tại Sao Laffont Chọn Bán Cổ Phiếu Chiếm Ưu Thế GPU

Wall Street theo dõi sát sao các hồ sơ Form 13F—những bức tranh tổng thể hàng quý về những gì các nhà đầu tư tinh vi đang mua và bán. Hồ sơ của Laffont, nộp vào cuối tháng 2 năm 2026, cho thấy ông đã quyết định bán 667.405 cổ phiếu Nvidia và 253.768 cổ phiếu Meta Platforms trong quý IV. Tuy nhiên, đây không phải là quyết định nhất thời. Trong ba năm qua, Laffont đã từng bước giảm dần mức độ tiếp xúc với các cổ phiếu tập trung vào GPU này. Cổ phần Nvidia của ông đã giảm 82% (khoảng 40,6 triệu cổ phiếu đã điều chỉnh theo tách cổ phiếu), trong khi vị thế Meta đã co lại 53% (khoảng 4,3 triệu cổ phiếu) kể từ tháng 3 năm 2023.

Lý do đằng sau việc bán các cổ phiếu GPU này có thể xuất phát từ nhiều yếu tố. Trong khi cả Nvidia và Meta đều có lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ—Nvidia với các bộ xử lý đồ họa vượt trội chiếm lĩnh thị trường hạ tầng AI, còn Meta với hệ sinh thái mạng xã hội không đối thủ—giá cổ phiếu của họ đã mang lại lợi nhuận phi thường. Cổ phiếu Nvidia đã tăng khoảng 1.200% kể từ 2023, còn Meta đã tăng khoảng 445%. Đối với một nhà đầu tư dày dạn như Laffont, việc chốt lời sau những khoản lợi nhuận lớn như vậy thể hiện sự kỷ luật trong việc thực hiện lợi nhuận.

Cũng có suy đoán rằng Laffont có thể đang lo ngại về một bong bóng định giá AI. Tiền lệ lịch sử cho thấy các xu hướng công nghệ đột phá thường trải qua các đợt điều chỉnh sớm khi nhà đầu tư quá lạc quan về thời gian chấp nhận và khả năng tối ưu hóa. Mặc dù nhu cầu hạ tầng AI vẫn còn mạnh mẽ, việc đạt được những cải thiện rõ rệt về lợi nhuận cuối cùng có thể mất nhiều năm.

Vị Thế Mới Đứng Đầu: TSMC Trở Thành Người Chiến Thắng

Thay vì chỉ bán các vị thế để huy động vốn, Laffont đã chuyển hướng đầu tư một cách chiến lược. Công ty Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (TSMC) hiện đã trở thành cổ phiếu AI hàng đầu trong danh mục của ông và vị trí nắm giữ lớn nhất. Trong quý IV, Laffont đã mua thêm khoảng 556.988 cổ phiếu, giúp TSMC vươn lên vị trí số 1 trong danh mục trị giá 40 tỷ USD của ông.

Động thái này hoàn toàn hợp lý khi xem xét vai trò của TSMC trong cuộc cách mạng AI. Công ty vận hành các nhà máy chế tạo chip tiên tiến nhất thế giới, và đã tăng mạnh công suất sản xuất hàng tháng để đáp ứng nhu cầu không ngừng tăng về bộ nhớ băng thông cao tích hợp với các GPU hàng đầu. Miễn là nhu cầu GPU tiếp tục vượt quá nguồn cung, đơn hàng tồn đọng và sức mạnh định giá của TSMC sẽ vẫn còn rất lớn.

Ngoài AI: Tại Sao TSMC Được Xem Như Giá Trị Đa Dạng Hóa

Thực tế, sức hấp dẫn của TSMC còn vượt xa các dòng doanh thu liên quan đến AI. Khác với Nvidia—tập trung mạnh vào doanh số GPU—TSMC hoạt động như một nhà cung cấp quan trọng các chip không dây cho điện thoại thông minh thế hệ mới, các bán dẫn tiên tiến cho Internet vạn vật (IoT), và các bộ xử lý dành cho ô tô. Trong khi các phân khúc này chưa có đà tăng trưởng bùng nổ như AI, chúng tạo thành nền tảng ổn định và mang lại dòng tiền đều đặn.

Sự đa dạng hóa này có thể chính là điều đã thu hút Laffont. Bằng cách chuyển từ các cổ phiếu tập trung vào GPU thuần túy sang một nhà sản xuất bán dẫn cân đối hơn, ông giảm thiểu rủi ro tập trung trong khi vẫn duy trì tiếp xúc mạnh mẽ với các chủ đề trí tuệ nhân tạo.

Công Thức Định Giá: Phải Chăng Phép Tính Phẩm Chất của TSMC?

Laffont dường như cũng bị thu hút bởi định giá hiện tại của TSMC. Công ty đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 21, và có vẻ hợp lý nếu TSMC đạt hoặc vượt kỳ vọng đồng thuận về tăng trưởng doanh thu 31% trong năm 2026 và mở rộng 24% trong năm 2027. Đối với một công ty có ưu thế công nghệ vượt trội và đòn bẩy hoạt động như vậy, mức định giá này mang lại sức hấp dẫn rõ rệt so với các cổ phiếu GPU thuần túy đã tăng giá đáng kể.

Quyết định bán các cổ phiếu tập trung vào GPU và chuyển sang TSMC phản ánh cách các nhà đầu tư chuyên nghiệp liên tục đánh giá lại vị thế của mình. Những gì từng hấp dẫn ở các mức định giá trước có thể không còn mang lại rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn nữa, trong khi các lựa chọn thay thế bị bỏ qua có thể đột nhiên trở thành những lựa chọn ưu việt khi được xem xét qua một góc nhìn phân tích mới.