Trí tuệ nhân tạo làm rối loạn thị trường: sự chuyển đổi vốn giữa công nghệ và công nghiệp

Các chuyên gia thị trường đang cảnh báo về một cuộc chuyển đổi căn bản đang diễn ra trên thị trường toàn cầu. Trí tuệ nhân tạo không chỉ đe dọa ngành phần mềm trị giá 450 tỷ đô la mà còn kích hoạt một sự phân bổ lại vốn lớn, sẽ tạo ra người thắng và người thua trong những tháng tới. Theo nhà phân tích của Fundstrat, động thái này sẽ có hậu quả đáng kể đối với việc làm cũng như cấu trúc danh mục đầu tư của các nhà đầu tư.

Tại sao trí tuệ nhân tạo đe dọa ngành phần mềm

Ngành phần mềm, từng thống trị không đối thủ trong lĩnh vực công nghệ, đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng tồn tại. Tự động hóa được hỗ trợ bởi các hệ thống thông minh đang xói mòn chính nền tảng giá trị mà các công ty phần mềm truyền thống mang lại cho khách hàng. Khi phần mềm mất đi tính liên quan, kết quả là giảm phát: các dịch vụ từng có giá cao giờ trở thành hàng hóa hoặc biến mất hoàn toàn.

Việc giảm số lượng việc làm trong ngành này là điều sắp xảy ra. Các công ty phát triển giải pháp phần mềm sẽ nhận ra rằng nhiều vấn đề của họ giờ đây có thể được giải quyết bằng các công cụ trí tuệ nhân tạo sinh tạo, làm giảm nhu cầu về các nhà phát triển và chuyên gia phần mềm. Theo các quan sát gần đây, việc mất việc làm “sẽ đến sớm,” kéo theo các dự báo về việc làm mà Cục Dự trữ Liên bang đang theo dõi.

Bức tranh vĩ mô: lãi suất đang giảm?

Sự xuất hiện của trí tuệ nhân tạo như một lực lượng giảm lạm phát đang thay đổi cách tính toán chính sách tiền tệ. CPI lõi dự kiến sẽ giảm xuống còn 2,52% trong dữ liệu tháng 1—mức tương đương trung bình của giai đoạn 2017-2019, trước đại dịch COVID-19. Sự trở lại của lạm phát trước đại dịch có thể tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất quỹ liên bang.

Việc bổ nhiệm Kevin Warsh làm người dẫn dắt khả năng cao của Fed thể hiện một sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường. Trong khi ban đầu các nhà đầu tư hiểu đây là một tín hiệu thắt chặt, phân tích cho thấy ngược lại: Warsh ủng hộ lãi suất thấp hơn, mặc dù ông thích tăng trưởng cân đối của ngân sách liên bang hơn. Với áp lực về việc làm tăng do AI và các yếu tố cấu trúc khác, khả năng Fed nới lỏng dường như là xu hướng rõ ràng nhất. Các dư địa để cắt giảm lãi suất còn lớn so với mức hiện tại, cung cấp cho ngân hàng trung ương nhiều công cụ can thiệp.

Từ “Magnificent 7” đến các nhà xây dựng hạ tầng: thứ tự mới của thị trường

Trong năm qua, thị trường chứng khoán đã bị chi phối bởi “Magnificent 7”—Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla và Nvidia. Những gã khổng lồ công nghệ này đã dẫn dắt cuộc cách mạng AI, nhưng giờ đây vốn đang chảy vào một nhóm doanh nghiệp hoàn toàn khác: các “nhà xây dựng đạn đạo” của kỷ nguyên AI.

Những người chiến thắng trong giai đoạn tiếp theo không nhất thiết là các nhà phát triển phần mềm, mà là các nhà cung cấp hạ tầng quan trọng: các nhà sản xuất năng lượng, các nhà phát điện, các công ty kiểm soát trung tâm dữ liệu và các nhà sản xuất bán dẫn. Những doanh nghiệp này đang thu hút các khoản đầu tư lớn vào vốn cố định cần thiết để xây dựng nền tảng vật lý cho trí tuệ nhân tạo. Các công ty phần mềm—những kẻ phá vỡ ban đầu của kỷ nguyên kỹ thuật số—có nguy cơ trở thành nạn nhân lớn nhất của quá trình chuyển đổi này.

Sự phân bổ lại này sẽ khiến thị trường Mỹ giảm từ 10% đến 20% khi dòng vốn rút khỏi “Magnificent 7” và chuyển hướng sang các ngành công nghiệp, nguyên vật liệu và tài chính. Tuy nhiên, vẫn tồn tại một cơ hội tiềm ẩn: các thị trường quốc tế sắp trở thành những người hưởng lợi lớn. Cơ cấu các chỉ số của Mỹ tập trung 55% vào “Magnificent 7,” tạo ra sự quá tải về công nghệ. Ngược lại, các thị trường nước ngoài có tỷ trọng tự nhiên cao hơn trong ngành công nghiệp, nguyên vật liệu và các lĩnh vực đa dạng—chính xác là nơi dòng vốn toàn cầu hiện đang chảy tới.

Tiền điện tử giữa giảm đòn bẩy và tìm kiếm cân bằng mới

Dự báo tăng giá của một nhà phân tích nổi tiếng cho Bitcoin và Ethereum vào tháng 1 đã không thành hiện thực. Ngành tiền điện tử đã trải qua một cú sốc giảm đòn bẩy nghiêm trọng hơn cả vụ sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022. Hai yếu tố đặc biệt đã làm gián đoạn quá trình phục hồi đang hình thành.

Thứ nhất, các tweet ngày 10 tháng 10 liên quan đến phí giao dịch đã kích hoạt một chuỗi các khoản thanh lý ngay khi tiền điện tử bắt đầu thể hiện các dấu hiệu phục hồi theo hình chữ V (quá trình này thường mất từ sáu đến tám tuần). Thứ hai, hành vi của các nhà đầu tư đã thay đổi rõ rệt: FOMO đã chuyển từ vàng sang tiền điện tử và ngược lại. Các nhà đầu tư cảm thấy “bối rối” khi duy trì các vị thế trong tiền điện tử trong khi cổ phiếu và hàng hóa quý giá hoạt động tốt hơn.

Dù gặp phải những trở ngại gần đây, các nhà phân tích cho rằng ngành tiền điện tử “dường như thực sự gần đáy” vì các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn tích cực. Trong Hội nghị Consensus tại Hong Kong, không khí giữa các nhà giao dịch khá bi quan, với nhiều nghi ngờ về việc giữ các vị thế tiền điện tử hay chuyển sang các tài sản thay thế như vàng. Tuy nhiên, các giai đoạn cực đoan của bất định này thường trùng hợp với việc giá cả củng cố trước khi có các đợt tăng mới.