6.3万 vs hai ngành lớn: cơn sốt ảo của dữ liệu phi nông nghiệp nhỏ và viên thuốc an ủi của Cục Dự trữ Liên bang

Ngay khi thị trường còn đang lo lắng về triển vọng của nền kinh tế Mỹ, báo cáo việc làm ADP, còn gọi là “phi nông nghiệp nhỏ”, đã đúng hạn ra mắt. Trong tháng 2, khu vực tư nhân của Mỹ đã tạo thêm 63.000 việc làm, không chỉ phục hồi mạnh mẽ so với mức 11.000 việc làm đã được điều chỉnh của tháng 1 mà còn ổn định vượt qua dự báo của thị trường là 48.000 việc làm.

Báo cáo này giống như một liều thuốc an thần, giúp giảm bớt sự căng thẳng đã tồn tại trong tâm trí. Sau khi dữ liệu được công bố, công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất vào tháng 3 đã tăng vọt lên 97,3%. Tuy nhiên, đối với các nhà kinh tế chú ý đến từng chi tiết của dữ liệu, đằng sau vẻ ngoài rực rỡ của báo cáo này lại tiềm ẩn những lo ngại sâu sắc về sự mất cân đối trong thị trường lao động Mỹ.

1. Tổng thể rực rỡ: Một “sự phục hồi” do hai ngành lớn kéo lên

● Chỉ riêng con số 63.000 việc làm, thực sự đã gây ấn tượng mạnh. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 8 năm ngoái, đánh dấu rằng thị trường lao động, sau gần như đình trệ vào đầu năm, dường như đã lấy lại đà tăng trưởng.

● Tuy nhiên, khi bạn bóc lớp vỏ của tổng số này ra, sẽ thấy động lực tăng trưởng thực chất lại khá tập trung. Cơn sốt tuyển dụng trong tháng 2 gần như hoàn toàn dựa vào hai ngành này để giữ vững phong độ:

1. Ngành giáo dục và dịch vụ y tế: Đây là “bể chứa” việc làm lâu dài của nền kinh tế, tháng này lại một lần nữa thể hiện sức mạnh, bổ sung tới 58.000 việc làm, dẫn đầu tất cả các ngành.

2. Ngành xây dựng: Mặc dù lãi suất vẫn còn cao, ngành xây dựng lại bất ngờ đóng góp 19.000 việc làm, trở thành “ngôi sao” thúc đẩy tăng trưởng thứ hai.

Tổng hai ngành này đã vượt xa con số 63.000 việc làm tổng thể. Nói cách khác, nếu không có sự hỗ trợ của chúng, báo cáo tuyển dụng này có thể sẽ rất ảm đạm.

2. Phía sau tăng trưởng: Ai đang “kìm hãm” đà tăng?

Ngược lại với sự sôi động của hai ngành trên, các lĩnh vực khác của nền kinh tế Mỹ lại đang thể hiện sự ảm đạm rõ rệt. Báo cáo cho thấy, không khí ảm đạm đang lan tỏa trong nhiều lĩnh vực then chốt:

● Ngành dịch vụ chuyên nghiệp và thương mại: Đây là ngành được xem như “đầu tàu” của các công việc văn phòng, tháng 2 đã mất tới 30.000 việc làm, trở thành yếu tố kéo giảm lớn nhất.

● Ngành sản xuất: Dù chính quyền Trump đã cố gắng thúc đẩy chuyển dịch sản xuất về Mỹ bằng nhiều biện pháp, nhưng dữ liệu cho thấy thực tế vẫn còn khá ảm đạm. Trong tháng này, ngành này tiếp tục mất 5.000 việc làm.

● Ngành thương mại, vận tải và dịch vụ công cộng: Giảm 1.000 việc làm.

Tình hình “hai mặt đối lập” này phản ánh bản chất của thị trường lao động Mỹ hiện nay: thiếu sự đa dạng. Nhà kinh tế trưởng của ADP, Nela Richardson, đã chỉ ra điểm mấu chốt trong phân tích báo cáo: “Do tuyển dụng tập trung vào một số ít ngành, việc chuyển đổi công việc không mang lại mức tăng lương phổ biến.”

3. Bí mật về lương: Chuyển việc không còn đồng nghĩa với “tăng lương”

● Nếu số lượng việc làm là tấm gương tổng thể của nền kinh tế, thì biến động lương lại là thước đo nhạy cảm nhất của người bình thường. Báo cáo tháng 2 đã gửi đi một tín hiệu khá mâu thuẫn về vấn đề này.

● Đối với những người chọn ở lại công ty cũ, dường như cuộc sống vẫn ổn, mức tăng lương duy trì ở mức 4,5%. Nhưng đối với những “nhà mạo hiểm” cố gắng đổi việc để kiếm thu nhập cao hơn, thực tế lại khá khắc nghiệt: mức tăng lương của người chuyển việc giảm xuống còn 6,3%, thấp hơn 0,3 điểm phần trăm so với tháng 1.

● Đặc biệt, Richardson nhấn mạnh rằng, phần thưởng cho việc chuyển việc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi ADP bắt đầu theo dõi chỉ số này. Điều này có nghĩa là, trong bối cảnh thị trường lao động hiện tại, rủi ro khi đổi việc để nâng cao thu nhập đang ngày càng lớn, trong khi phần thưởng lại ngày càng thu hẹp. Điều này phần nào giải thích tại sao, mặc dù tuyển dụng vẫn tăng, nhưng động lực tự nguyện chuyển việc của nhân viên lại giảm đi — ai cũng chọn cách “ngủ yên” tại vị trí hiện tại để giữ ổn định.

4. Sự phân hóa theo quy mô doanh nghiệp: Doanh nghiệp nhỏ gánh vác vai trò lớn

● Một chi tiết đáng chú ý khác là sự thay đổi trong các chủ thể tạo ra việc làm. Khác với vài tháng gần đây, trong tháng 2, tăng trưởng việc làm chủ yếu đến từ các doanh nghiệp nhỏ có dưới 50 nhân viên, đóng góp tới 60.000 việc làm trong tháng. Trong khi đó, các doanh nghiệp lớn có hơn 500 nhân viên chỉ tăng thêm 10.000 việc, còn các doanh nghiệp trung bình thậm chí giảm 7.000 việc.

● Điều này có thể phản ánh rằng, trong bối cảnh kinh tế không chắc chắn, các doanh nghiệp nhỏ thể hiện khả năng tuyển dụng linh hoạt hơn so với các tập đoàn lớn, hoặc cũng có thể các doanh nghiệp lớn đang thận trọng hơn trong việc mở rộng tuyển dụng do áp lực lạm phát và chi phí.

5. “Nút dừng” của Fed ngày càng chắc chắn hơn

● Đối với Fed, đang phải đi trên dây giữa lạm phát và suy thoái, báo cáo ADP đầy mâu thuẫn này lại có thể khiến họ thở phào nhẹ nhõm.

● Dù tổng số vượt dự báo, nhưng sự phân hóa về cấu trúc và tốc độ tăng lương chậm lại lại cho thấy thị trường lao động không có dấu hiệu quá nóng, mà đang từ từ ổn định trở lại. Điều này cung cấp cho Fed lý do hợp lý để giữ nguyên chính sách: không cần lo lắng về việc thị trường việc làm quá nóng buộc phải cắt giảm lãi suất khẩn cấp, cũng không phải lo lắng về việc quá yếu khiến lạm phát gia tăng.

● Các phát biểu gần đây của các quan chức Fed cũng xác nhận điều này, khi họ ngày càng tự tin hơn về việc thị trường lao động đã ổn định. Thị trường đã điều chỉnh dự báo, theo công cụ theo dõi của CME FedWatch, các nhà giao dịch đã đồng thuận cho rằng trong cuộc họp tháng 3, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, thậm chí kỳ vọng lần cắt giảm đầu tiên sẽ hoãn đến tháng 7.

6. Tiềm năng trước mắt: “Bài kiểm tra lớn” vẫn còn vào thứ Sáu

● Dĩ nhiên, dù được gọi là “phi nông nghiệp nhỏ”, nhưng dữ liệu ADP vẫn chưa phải là dữ liệu chính thức. Thị trường đang tập trung vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 2 của Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố vào thứ Sáu tới.

● Hiện tại, dự báo của thị trường là báo cáo này sẽ cho thấy khoảng 60.000 việc làm mới trong tháng 2, tỷ lệ thất nghiệp có thể duy trì ở mức 4,3%. Khác với ADP, báo cáo chính thức này còn bao gồm cả tuyển dụng của các cơ quan chính phủ.

● Liệu báo cáo “kém toàn diện” của ADP lần này có phải là một “bài mẫu” cho báo cáo phi nông nghiệp vào thứ Sáu, hay sẽ trở thành một cú lật ngược độc lập? Mọi bí ẩn sẽ được hé lộ vào ngày thứ Sáu tuần này.