Cơ hội thực sự của stablecoin không phải là loại bỏ Visa

Tiêu đề gốc: Thương mại có chủ đích không giết chết thẻ, nhưng sẽ mở ra một khoảng trống
Tác giả gốc: @nlevine19
Biên dịch: Peggy, BlockBeats

Tác giả gốc: BlockBeats

Nguồn gốc gốc:

Chuyển thể: Mars Finance

Lời người biên tập: Liệu stablecoin có thể thay thế Visa, Mastercard hay không luôn là chủ đề được ngành công nghiệp tiền mã hóa thảo luận đi thảo luận lại. Tác giả bài viết Noah Levine cho rằng, cuộc tranh luận này có thể đã bỏ lỡ trọng tâm. Thay vì nói stablecoin sẽ thách thức mạng lưới thẻ ngân hàng, đúng hơn là nó sẽ phục vụ những doanh nghiệp mới mà hệ thống thanh toán truyền thống vẫn chưa thể phủ sóng.

Khi các công cụ lập trình AI giảm bớt rào cản phát triển phần mềm, ngày càng nhiều dịch vụ “tạm thời”, “nhỏ gọn” bắt đầu xuất hiện: không có thực thể công ty, không có website, cũng không có hồ sơ hoạt động lâu dài, nhưng vẫn có thể thực hiện các giao dịch tần suất cao giữa các máy móc. Trước khi hệ thống thanh toán truyền thống thiết lập cơ chế đánh giá rủi ro và kết nối, các doanh nghiệp mới này thường khó có khả năng tiếp cận dịch vụ thanh toán qua thẻ ngân hàng.

Trong khoảng trống của hệ thống này, stablecoin có thể trở thành một hạ tầng cơ bản đầu tiên. Nó không nhằm thay thế mạng lưới thanh toán hiện có, mà là lấp đầy các kịch bản kinh doanh chưa được phủ sóng. Hiểu rõ điều này có thể gần hơn với logic thực sự của cuộc cách mạng thanh toán này hơn là tranh luận “ai sẽ thay thế ai”.

Dưới đây là nội dung gốc:

Chiến trường sai lầm

Vài tuần trước, bài viết của Citrini Research đề xuất rằng stablecoin sẽ gây ra tác động “phi trung gian” đối với Visa và Mastercard, ý kiến này từng gây chấn động thị trường, cổ phiếu các tổ chức thẻ giảm mạnh. Cộng đồng tiền mã hóa trên mạng xã hội đã hoan nghênh điều này. Lập luận nghe có vẻ hợp lý: đại lý AI sẽ tối ưu hóa từng giao dịch, phí giao dịch qua thẻ chỉ là một “thuế”, còn stablecoin có thể bỏ qua nó. Tôi làm việc trong ngành mã hóa hàng ngày, cũng hy vọng nhận định này đúng, nhưng thực tế phần lớn đều sai.

Nguyên nhân không phải stablecoin không quan trọng, mà là cơ hội thực sự không nằm ở việc thay thế thẻ ngân hàng. Cơ hội thực sự nằm ở những doanh nghiệp trong tương lai khó có thể tiếp cận hệ thống thẻ ngân hàng.

Thẻ ngân hàng vẫn sẽ thắng thế trong phần lớn chiến trường

Lập luận của Citrini dựa trên giả định: đại lý AI sẽ không bị ràng buộc bởi thói quen của con người, sẽ chủ động tối ưu hóa bỏ phí giao dịch qua thẻ.

Nhưng mạng lưới thẻ ngân hàng không chỉ là công cụ “chuyển tiền”. Nó còn cung cấp:

· Tín dụng không thế chấp

· Phân quyền trước giao dịch cho các giao dịch chưa rõ ràng

· Cơ chế bảo vệ chống gian lận và hoàn tiền (chargeback)

Stablecoin thực sự có thể chuyển tiền, nhưng hiện tại vẫn chưa thể đảm nhận các chức năng này.

Ví dụ đơn giản: nếu AI đại lý của bạn đặt phòng khách sạn, nhưng trải nghiệm thực tế hoàn toàn khác mô tả trên trang web, bạn có thể tranh chấp và yêu cầu hoàn tiền qua thẻ tín dụng; còn nếu dùng stablecoin để thanh toán, số tiền này gần như đã chuyển không thể hoàn lại.

Thực tế là:

· 82% người Mỹ sở hữu thẻ tín dụng có thưởng điểm

· Khoảng 1,8 tỷ thẻ ngân hàng đang lưu hành toàn cầu

Đối với hầu hết các tình huống tiêu dùng, người dùng sẽ không chủ động từ bỏ: bảo hiểm mua sắm, tích điểm thưởng, để đổi lấy một phương thức thanh toán không thể hoàn lại và không có quyền lợi bổ sung.

Các biện pháp phát hiện gian lận còn mở rộng khoảng cách này hơn nữa. Mạng lưới thẻ ngân hàng có thể vận hành mô hình rủi ro trong hàng tỷ giao dịch toàn cầu theo thời gian thực, còn stablecoin hiện chưa có hệ thống chống gian lận quy mô mạng lưới tương tự.

Các lý do phổ biến để “stablecoin sẽ thắng” thực ra không đúng

Những người phản đối thường đưa ra các kịch bản cụ thể hơn, nhưng kết luận vẫn thường xoay quanh cùng một vấn đề. Thanh toán nhỏ thường bị xem là điểm yếu của hệ thống thẻ ngân hàng. Nhưng mạng lưới thẻ ngân hàng trong quá khứ cũng đã nhiều lần đối mặt với các giao dịch “không phù hợp để quẹt thẻ”, và liên tục điều chỉnh sản phẩm.

Ví dụ: Visa đã xử lý hơn 2 tỷ giao dịch thanh toán giao thông công cộng bằng cách hợp nhất nhiều lần quẹt thẻ thành các khoản thanh toán hàng ngày. Ngành thẻ ngân hàng chưa từng thực sự từ bỏ bất kỳ loại giao dịch nào. Ngược lại, họ luôn thiết kế các sản phẩm mới để bao phủ các kịch bản này.

Một cách lý giải khác là: “Đại lý AI không thể sở hữu thẻ ngân hàng.” Nhưng AI đại lý về bản chất chỉ là một thiết bị mới. Điện thoại, đồng hồ, máy tính của bạn đều có thể giữ các token thanh toán khác nhau trỏ đến cùng một thẻ, chính là công nghệ mà Apple Pay đang sử dụng. Chính điện thoại không cần hoàn tất KYC, nó chỉ mang theo token thanh toán của bạn.

AI đại lý cũng có thể làm như vậy.

Thực tế:

· Visa đã phát hành hơn 16 tỷ token thanh toán

· Khung làm việc Thương mại Thông minh của Visa đã bắt đầu thử nghiệm

· Mastercard đã mở rộng dịch vụ Agent Pay cho tất cả chủ thẻ Mỹ

Trong khi đó, Protocol Thương mại Có chủ đích (Agentic Commerce Protocol) do Stripe và OpenAI xây dựng đã chính thức ra mắt, Etsy đã tích hợp, hơn 1 triệu nhà bán hàng trên Shopify đang chuẩn bị tham gia.

Đối với các doanh nghiệp và người tiêu dùng đã tồn tại, mạng lưới thẻ ngân hàng có khả năng vẫn sẽ chi phối các phương thức thanh toán trong thời đại đại lý AI.

Cơ hội thực sự của stablecoin nằm ở nơi khác.

Những “doanh nghiệp chưa tồn tại”

Mỗi lần chuyển đổi nền tảng công nghệ đều tạo ra một nhóm doanh nghiệp mới mà hệ thống thanh toán cũ không thể phục vụ.

Lịch sử đã nhiều lần chứng minh mô hình này:

· Khi eBay bắt đầu cho phép cá nhân giao dịch, các người bán này khó tiếp cận tài khoản thương mại, vì vậy PayPal đã cung cấp dịch vụ cho họ, nhanh chóng trở thành nền tảng có hàng triệu người dùng

· Shopify trong 13 năm đã từ 42.000 nhà bán hàng tăng lên 5,5 triệu

Như nhà đầu tư Alex Rampell và James da Costa đã chỉ ra: Khi Stripe thành lập, nhiều công ty sau này trở thành khách hàng của họ còn chưa tồn tại.

Quy luật ngành thanh toán rất đơn giản: Những người chiến thắng thường phục vụ các doanh nghiệp mới mà các tổ chức truyền thống chưa thể chấp nhận rủi ro.

AI đang tạo ra các doanh nghiệp này với tốc độ chưa từng có

Xu hướng AI có thể sẽ tạo ra các doanh nghiệp mới này với tốc độ chưa từng thấy.

Trong năm qua: 36 triệu nhà phát triển đã tham gia GitHub; trong chương trình khởi nghiệp mùa đông 2025 của Y Combinator: hơn 95% mã của các công ty là do AI tạo ra; trên nền tảng lập trình AI Bolt.new: 5 triệu người dùng, trong đó 67% không phải là nhà phát triển.

Điều này có nghĩa là: hàng triệu người trước đây không thể viết mã sản xuất giờ đây đang phát hành phần mềm. Họ đồng thời là: người mua công cụ phát triển, người bán dịch vụ phần mềm mới. Và các giao dịch này thường diễn ra qua dòng lệnh, chứ không qua các cuộc họp bán hàng.

Kinh tế “vibe coder”

Hãy tưởng tượng một cảnh: một vibe coder dùng công cụ lập trình AI để phát triển trong 4 giờ một API hiển thị dữ liệu tài chính của các công ty niêm yết. Dự án này có thể: không có website, không có điều khoản dịch vụ, không có thực thể công ty. Nhưng một lập trình viên khác dùng đại lý AI của họ trong vòng một tuần để gọi API này 40.000 lần, mỗi lần tính phí 0,1 cent, tổng thu nhập 40 đô la. Không ai truy cập trang thanh toán.

Mỗi tuần tôi đều thấy các công cụ tương tự ra đời, và câu hỏi đầu tiên họ thường hỏi là: “Làm thế nào để tôi nhận tiền?”

Và câu trả lời hiện nay thường là: “Họ không thể nhận được tiền.”

Rào cản cấu trúc của hệ thống thanh toán truyền thống

Các nhà xử lý thanh toán hiện tại rất khó tiếp cận các doanh nghiệp này, không phải vì kỹ thuật không đủ, mà vì cấu trúc rủi ro.

Khi nhà xử lý thanh toán cho phép một doanh nghiệp tham gia, họ thực chất đang gánh chịu rủi ro của doanh nghiệp đó:

· Nếu doanh nghiệp gian lận

· Nếu xảy ra nhiều trường hợp từ chối thanh toán

Các nhà xử lý phải chịu trách nhiệm. Vì vậy, họ chỉ chấp thuận các doanh nghiệp có thể được đánh giá rủi ro (underwrite).

Còn một dịch vụ API không có website, không có thực thể công ty, không có hồ sơ hoạt động, rất khó vượt qua các quy trình đánh giá này.

Hệ thống không sai, chỉ là không phù hợp với loại hình này.

Stablecoin lấp đầy khoảng trống này

Các nhà xử lý thanh toán trong tương lai có thể sẽ thích nghi với sự thay đổi này. Trong lịch sử, họ đã từng điều chỉnh tương tự, ví dụ như tạo ra các mức rủi ro mới cho các doanh nghiệp nền tảng.

Nhưng quá trình này chậm. Từ khi PayPal thành lập đến khi ngành xây dựng quy tắc rủi ro cho Payment Facilitator, đã mất 16 năm. Và các doanh nghiệp mới này hiện cần có khả năng nhận tiền ngay lập tức.

Đối với họ, chấp nhận stablecoin giống như các quầy hàng vỉa hè chỉ nhận tiền mặt, không phải vì tiền mặt tốt hơn, mà vì danh tính của họ khó vượt qua các quy trình kiểm tra của hệ thống thẻ.

Ví dụ:

x402 protocol đã có thể tích hợp thanh toán stablecoin trực tiếp trong yêu cầu HTTP

· Không cần tài khoản thương mại

· Không cần nhà xử lý thanh toán

· Không cần kiểm tra

· Cũng không có rủi ro từ chối thanh toán

Điều này không yêu cầu mọi người phải đồng tình rằng stablecoin tốt hơn thẻ ngân hàng. Chỉ cần một thực tế: hệ thống thanh toán truyền thống vẫn chưa thích nghi với các doanh nghiệp này.

Stablecoin không phải là thay thế thẻ ngân hàng, mà là thay thế “chẳng có gì cả”

Những doanh nghiệp mới này sẽ không chọn giữa stablecoin và thẻ ngân hàng. Họ sẽ chọn: stablecoin, hoặc là không có phương thức thanh toán nào cả.

Điều gì sẽ xảy ra

Trong lịch sử, mỗi làn sóng doanh nghiệp mới cuối cùng đều bị hệ thống thanh toán truyền thống tiếp nhận. Lần này cũng vậy, chỉ là vấn đề thời gian.

Nhưng quy luật luôn như vậy:

Doanh nghiệp xuất hiện trước

Hệ thống đánh giá rủi ro theo sau

Trong khoảng thời gian giữa hai giai đoạn này, stablecoin trở thành hạ tầng cơ bản.

Mạng lưới thẻ ngân hàng phục vụ: tất cả các doanh nghiệp có thể vượt qua đánh giá rủi ro của nhà xử lý thanh toán.

Stablecoin phục vụ: tất cả các doanh nghiệp không thể vượt qua đánh giá.

Làn sóng kinh doanh tiếp theo có thể sẽ sinh ra trong khoảng trống giữa hai nhóm này.