Định giá cùng tăng vọt lên 20 tỷ đô: Tại sao Kalshi và Polymarket lại đi hai con đường hoàn toàn khác nhau?

Tác giả: Mahe, Foresight News

Bài báo gốc: Định giá 200 tỷ USD, Kalshi và Polymarket bắt đầu cuộc đua vũ trang?

Gần đây, theo báo Wall Street Journal đưa tin, hai ông lớn trong thị trường dự đoán là Polymarket và Kalshi gần đây đều đang đàm phán với các nhà đầu tư tiềm năng về việc huy động vốn, với định giá đều khoảng 200 tỷ USD. Tháng 11 năm 2025, có tin đồn rằng Polymarket đã thương lượng huy động vốn với mức định giá 120 tỷ USD. Vào tháng 12 cùng năm, Kalshi hoàn tất khoản huy động 1 tỷ USD, nâng tổng giá trị định giá lên 110 tỷ USD.

Chỉ trong vài tháng, ước tính đã lại tăng gấp đôi.

Dựa trên dữ liệu thị trường công khai và các báo cáo ngành, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, tổng doanh thu danh nghĩa của thị trường dự đoán toàn cầu đã đạt 1275 tỷ USD, trong đó Polymarket đứng đầu với 560,7 tỷ USD, Kalshi đứng thứ hai với 447,1 tỷ USD, hai nền tảng này chiếm tổng cộng 79% thị phần.

Trong khi dẫn đầu về tổng doanh thu, tốc độ tăng trưởng của Kalshi trong năm 2025 còn nổi bật hơn, không chỉ giúp thị phần từ thiểu số chuyển sang trên 60% mà còn thúc đẩy số người hoạt động hàng tháng từ 60 nghìn lên hơn 510 nghìn, thể hiện tốc độ mở rộng quy mô nhanh hơn. Ngược lại, Polymarket nhờ lợi thế gốc mã hóa duy trì khả năng phủ sóng các sự kiện toàn cầu và doanh thu tích lũy, nhưng tốc độ tăng trưởng người dùng khá ổn định, đỉnh điểm hoạt động hàng tháng quanh mức 70 nghìn. Hai chỉ số cốt lõi — doanh thu và số người hoạt động hàng tháng — rõ ràng phác họa cuộc đua bùng nổ của Kalshi và sự duy trì sâu rộng của Polymarket, tạo nên bối cảnh cạnh tranh song song trong thị trường dự đoán.

Về mặt doanh thu, đường đi của Kalshi thể hiện rõ sự tăng trưởng từ quy mô nhỏ đến lớn.

Năm 2024, doanh thu danh nghĩa của Kalshi cả năm khoảng 1,9 tỷ USD, do bị hạn chế bởi khung pháp lý ban đầu và nhận thức của thị trường, chủ yếu dựa vào một số ít sự kiện. Đến năm 2025, con số này tăng vọt lên khoảng 23,8 tỷ USD, tăng hơn 1100% so với cùng kỳ. Sự bùng nổ này thể hiện rõ qua các kỷ lục hàng tháng và hàng tuần: tháng 9 đạt 2,86 tỷ USD, tháng 10 tăng lên 4,39 tỷ USD, tháng 12 bùng nổ lên 6,58 tỷ USD. Mở đầu năm 2026, doanh thu tháng đầu tiên tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ, vượt 10,4 tỷ USD.

Các hợp đồng thể thao đóng góp khoảng 81% trong tổng doanh thu này.

Tính đến ngày 9 tháng 3, tổng doanh thu tích lũy của Kalshi đã vượt quá 48,6 tỷ USD. Hiện tại, số hợp đồng chưa đáo hạn của nền tảng này dao động quanh mức 500 triệu USD.

Trong khi đó, doanh thu của Polymarket thể hiện lợi thế tích lũy sớm và duy trì ổn định về sau. Dữ liệu từ Dune cho thấy, năm 2024, doanh thu danh nghĩa hàng tháng của Polymarket tăng đột biến, tháng 10 đạt 4,266 tỷ USD, mức cao nhất lịch sử, tổng doanh thu tích lũy lên 7,6 tỷ USD.

Sau đó, dù doanh thu hàng tháng chậm lại, vẫn duy trì ở mức cao. Điểm ngoặt xảy ra vào tháng 9 năm 2025, Polymarket bắt đầu có đợt tăng đột biến về doanh thu.

Tháng 10, doanh thu đạt hơn 4,1 tỷ USD; tháng 11, vượt 4,3 tỷ USD.

Đến năm 2026, chỉ riêng tháng 1, doanh thu đã vượt 7,658 tỷ USD, tháng 2 còn hơn 7,9 tỷ USD, tính đến ngày 9 tháng 3, doanh thu tích lũy đã vượt 59,9 tỷ USD.

Theo thống kê của Dune, hiện tổng số người dùng của Polymarket đã tăng từ 40.000 người năm 2024 lên hơn 2,31 triệu người.

Điều đáng chú ý là, Polymarket vẫn duy trì lợi thế về thanh khoản trong các sự kiện chính trị và mã hóa, với tỷ lệ các giao dịch hàng tuần chiếm tới 57%, nhưng thị phần tổng thể đã giảm từ 95% giữa năm 2025 xuống còn khoảng 35-40%, rồi dần ổn định trở lại.

Sự phân hóa trong dữ liệu doanh thu của hai nền tảng chủ yếu bắt nguồn từ sự khác biệt về trọng tâm hoạt động và mô hình tiếp cận người dùng. Là thực thể được CFTC quản lý, Kalshi tập trung vào giao dịch hợp pháp bằng USD, phủ sóng hơn 42 bang của Mỹ, chủ yếu dựa vào các sự kiện thể thao để chiếm ưu thế. Trong khi đó, Polymarket giữ vững vị thế trong lĩnh vực chính trị và mã hóa, cùng nhau thúc đẩy doanh thu danh nghĩa hàng tuần của toàn thị trường duy trì trên mức hàng chục tỷ USD.

Về hợp tác hệ sinh thái, hai nền tảng dự đoán này cũng liên tục mở rộng, hợp tác sâu với các tổ chức chính thống, truyền thông và các IP thể thao. Không chỉ mở các cửa hàng tạp hóa offline, cả hai còn mở rộng mạnh mẽ trực tuyến.

Kalshi dựa vào lợi thế pháp lý, đã ký hợp tác chiến lược với Tradeweb và nhận đầu tư thiểu số, tích hợp dữ liệu xác suất thời gian thực vào nền tảng giao dịch tổ chức của mình; Robinhood trở thành nguồn lưu lượng truy cập lớn nhất, đóng góp hơn 50% doanh thu trong nửa cuối năm 2025; đồng thời, ký hợp tác độc quyền với CNBC và CNN, dữ liệu được đưa trực tiếp vào các chương trình và bài báo.

Trong khi đó, Polymarket tập trung vào xuất dữ liệu của phố Wall và thâm nhập lĩnh vực giải trí, tháng 6 năm ngoái, Polymarket hợp tác với X trở thành đối tác dự đoán chính thức của nền tảng này. Hợp tác chiến lược trị giá lên tới 2 tỷ USD với ICE, dữ liệu của Polymarket được tích hợp vào các sản phẩm tài chính. Tháng 11, Polymarket ký hợp đồng độc quyền nhiều năm với TKO Group, trở thành đối tác dự đoán chính thức của UFC và Zuffa Boxing, dữ liệu được sử dụng trong các trận truyền hình và sự kiện trực tiếp.

Tháng 1 năm 2026, Polymarket ký hợp tác độc quyền với các phương tiện truyền thông của Dow Jones, cung cấp dữ liệu dự đoán cho các tạp chí như Barron’s và Wall Street Journal.

Điều thú vị là, cả hai đều là đối tác dự đoán chính thức của NHL, ngoài ra, Google cũng tích hợp dữ liệu của cả hai vào các nền tảng tìm kiếm và tài chính.

Tổng thể, dựa trên dữ liệu doanh thu và số người hoạt động hàng tháng của hai năm qua, cả hai đã cùng nhau thúc đẩy thị trường dự đoán chuyển mình từ công cụ ngách thành nền tảng thông tin và quản lý rủi ro chính thống. Xu hướng này không chỉ định hình lại logic định giá trong ngành mã hóa mà còn cung cấp tín hiệu thời gian thực cho các tổ chức tài chính truyền thống. Trong tương lai, nếu các vòng gọi vốn thành công, cộng thêm các yếu tố địa chính trị nóng bỏng (xung đột Mỹ-Iran), World Cup, và trước thềm cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, dự kiến trong năm 2026, các số liệu của hai nền tảng này sẽ còn phá vỡ các kỷ lục cũ.