Báo cáo tài chính mạnh nhất 15 năm không thể che giấu khoản nợ hàng trăm tỷ, tin đồn Oracle cắt giảm 30.000 nhân viên để thực hiện "thay người bằng AI", liệu có thể lấp đầy hố sâu về khả năng tính toán không?

Tác giả: C Labs quan sát về mã hóa

Hôm nay (ngày 10 tháng 3), Oracle đã công bố một báo cáo tài chính khiến phố Wall đồng loạt vỗ tay.

Doanh thu tổng cộng đạt 17,2 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ. Doanh thu đám mây tăng 44%. Các hợp đồng chưa thực hiện (RPO) tồn đọng đạt 553 tỷ USD, tăng 325% so với cùng kỳ. Oracle tự nhận đây là lần đầu tiên trong 15 năm, doanh thu và lợi nhuận cùng đạt mức tăng trên 20%, sau giờ đóng cửa cổ phiếu tăng hơn 10%.

Nhưng trong cùng tuần, một nhóm tin tức khác cũng đang lan truyền:

Nhiều ngân hàng đang âm thầm rút khỏi các dự án trung tâm dữ liệu của Oracle;

Một tổ chức tín dụng tư nhân từ chối tài trợ cho Oracle khoản vay trung tâm dữ liệu trị giá hàng tỷ USD;

Oracle chuẩn bị cắt giảm hàng chục nghìn nhân viên.

Hai nhóm tin tức này, đều xuất phát từ cùng một công ty, xảy ra trong cùng một khoảng thời gian.

01, Vấn đề tài chính của Oracle

Thứ nhất, dòng tiền tự do âm và còn rất nhiều

Trong 12 tháng qua, dòng tiền tự do của Oracle là âm 13,18 tỷ USD. Dòng tiền hoạt động dương 23,5 tỷ USD, nhưng chi phí vốn lại lớn hơn nhiều — dự báo chi tiêu vốn cả năm nay là 50 tỷ USD, gấp hơn bảy lần so với hai năm trước. Doanh thu tăng, nhưng việc tiêu tiền cũng tăng theo tốc độ nhanh hơn.

Thứ hai, nợ vẫn tiếp tục mở rộng

Trong quý này, Oracle đã huy động thêm 30 tỷ USD qua trái phiếu đầu tư cấp và cổ phần ưu đãi chuyển đổi, tổng nợ đã vượt quá 1000 tỷ USD. Trong phần chú thích báo cáo tài chính còn ẩn chứa một con số lớn hơn: cam kết thuê ngoài trị giá 2480 tỷ USD. Nói cách khác, Oracle hiện nợ hơn 1000 tỷ USD vay mượn, còn 2480 tỷ USD là các hợp đồng thuê dài hạn kéo dài hơn mười năm — những khoản này chưa trả, nhưng đã mắc nợ rồi.

Trong cuộc họp điện thoại, Oracle cam kết sẽ không phát hành thêm trái phiếu mới trong năm dương lịch 2026. Khi họ tuyên bố “năm nay sẽ không vay thêm tiền nữa” — điều này mang ý nghĩa rất lớn: các chủ nợ đã bắt đầu lo lắng, Oracle buộc phải ra mặt trấn an.

Thứ ba, trung tâm dữ liệu mới xây xong, chip đã hết hạn!

RPO 5530 tỷ USD là con số hấp dẫn nhất trong báo cáo, tăng 325%. Nhưng trong cuộc họp, Oracle giải thích nguồn gốc của các hợp đồng này: phần lớn thiết bị đều được khách hàng trả trước hoặc mang GPU tự cung tự cấp để Oracle vận hành.

Nói đơn giản: Oracle ngày càng đóng vai trò “đại lý vận hành” hơn là tự bỏ tiền xây trung tâm dữ liệu rồi cho thuê. Mô hình kinh doanh này giảm bớt áp lực trên bảng cân đối kế toán, nhưng cũng đồng nghĩa Oracle không còn là chủ sở hữu tài sản lớn, lợi nhuận dày đặc như trước nữa, mà trở thành một công ty quản lý tài sản tính toán. Giống như mô hình “quản lý thương mại” của Wanda trong lĩnh vực trung tâm số. Đồng thời, khách hàng lớn nhất của Oracle là OpenAI đã hủy hợp đồng mở rộng trung tâm dữ liệu tại Texas.

Nguyên nhân là Oracle sử dụng chip Blackwell, trong khi thế hệ tiếp theo Vera Rubin của Nvidia có hiệu năng suy luận gấp năm lần Blackwell, khiến OpenAI không muốn bị ràng buộc vào hạ tầng sắp lỗi thời này. Thời gian xây dựng trung tâm dữ liệu là từ 12 đến 24 tháng, còn chu kỳ cập nhật chip đã bị Jensen Huang rút ngắn còn 12 tháng — xây xong đã lỗi thời, mâu thuẫn này không có giải pháp đơn giản. Đây là một rủi ro lớn đối với Oracle, một công ty tập trung vào kinh doanh trung tâm dữ liệu nhưng lại không nắm giữ chip.

02, “Thay người bằng AI”: Chiến lược tự cứu tài chính của Oracle

Làm thế nào để lấp đầy khoản lỗ trên sổ sách? Oracle đã tìm ra một câu trả lời cực kỳ chính trị đúng đắn hiện nay: cắt giảm nhân sự, lý do là do AI thay thế.

Hiện tại, số nhân viên của Oracle khoảng 162.000 người. Một báo cáo của TD Cowen ước tính Oracle sẽ cắt giảm 30.000 người, giúp giải phóng dòng tiền tự do từ 80 đến 100 tỷ USD — dùng để bù đắp khoản thiếu hụt vốn do mở rộng trung tâm dữ liệu gây ra.

Logic rất rõ ràng: cắt bỏ nhân công, tiết kiệm tiền rồi dùng số tiền đó để xây trung tâm dữ liệu vận hành AI.

03, Các tập đoàn công nghệ tranh nhau cắt giảm nhân sự theo mô hình này

Oracle không phải là trường hợp duy nhất, bất kỳ công ty công nghệ nào đã đặt cược quá nhiều vào cuộc đua AI, gây áp lực dòng tiền, đều đối mặt với cùng một khoản nợ. “Thay người bằng AI” cung cấp một lối thoát hợp lý về mặt tài chính, hợp pháp về mặt câu chuyện, và có thể được cổ đông chấp nhận.

Hiện nay, các ông lớn Bắc Mỹ như Amazon, Meta đều theo đuổi chiến lược này, và thị trường vốn cũng ủng hộ.

Hóa đơn của cuộc đua vũ trang AI cuối cùng rồi cũng phải có người trả.

Chỉ là, không ngờ lại là những người lao động đang gánh chịu.

Thông tin thêm: Block cắt giảm gần một nửa nhân viên, cổ phiếu tăng 24%! CEO: AI nâng cao hiệu quả, trong vòng một năm tới, phần lớn các công ty sẽ thực hiện các điều chỉnh tương tự