Tại sao Franc Thụy Sĩ lại nổi bật hơn các đồng tiền G10 khác khi thị trường trở nên lo lắng

Trong các phiên giao dịch gần đây, đồng Franc Thụy Sĩ đã thể hiện sự bền bỉ đáng kể, vượt trội so với tất cả các đồng tiền G10 khác và củng cố vị trí của nó như một nơi trú ẩn hàng đầu của thị trường trong những thời kỳ bất ổn gia tăng. Sự mạnh mẽ nhất quán này đặt ra một câu hỏi thú vị: điều gì khiến CHF trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư đúng lúc tâm lý rủi ro giảm sút?

Theo Thu Lan Nguyen, Trưởng bộ phận Nghiên cứu FX và Hàng hóa tại Commerzbank, câu trả lời nằm ở vị thế tiền tệ đặc biệt của Thụy Sĩ. Khác với nhiều đồng tiền G10 hoạt động trong môi trường lãi suất dương, đồng Franc Thụy Sĩ hưởng lợi từ lãi suất gần bằng 0, một đặc điểm paradox trở thành điểm mạnh lớn nhất của nó khi điều kiện thị trường toàn cầu xấu đi.

CHF dẫn đầu các đồng tiền G10 trong bối cảnh thị trường thận trọng về rủi ro

Khi các nhà đầu tư ưu tiên an toàn hơn lợi nhuận, họ hướng tới các tài sản hứa hẹn sự ổn định thay vì lợi tức. Đồng Franc Thụy Sĩ thể hiện rõ ràng sự ưu tiên này. Hiệu suất của nó trong số các đồng tiền G10 trong thời gian gần đây phản ánh một động thái thị trường cơ bản: các đồng tiền có lãi suất thấp nhất trở nên hấp dẫn hơn chính xác vì chúng không dựa vào lợi nhuận để duy trì giá trị.

Lợi thế nghịch lý này bắt nguồn từ cách chính sách của ngân hàng trung ương tương tác với tâm lý thị trường. Khi bất ổn kinh tế gia tăng, các nhà hoạch định chính sách thường phản ứng bằng cách cắt giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng. Các đồng tiền của các quốc gia có lãi suất cao hơn ban đầu có khả năng cắt giảm sâu hơn—có thể làm yếu đi tỷ giá hối đoái của chúng khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Tuy nhiên, Thụy Sĩ hoạt động từ vị thế hạn chế về phía giảm giá. Với lãi suất chính sách của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã gần bằng 0, khả năng nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn là hạn chế, điều này thường gây áp lực giảm giá đồng tiền.

Hiện tượng nghịch lý lãi suất bằng 0: Tại sao lợi suất thấp lại thu hút vốn

Động thái này không chỉ giới hạn trong thị trường tiền tệ truyền thống. Các tài sản không sinh lợi gì—chẳng hạn như vàng—lịch sử luôn chứng kiến sự gia tăng nhu cầu trong các giai đoạn thận trọng về rủi ro. Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho các đồng tiền hoạt động trong môi trường lãi suất gần bằng 0. Các nhà đầu tư không mua các tài sản này để lấy lợi nhuận; họ mua để giữ gìn giá trị.

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã từng phát đi tín hiệu sẵn sàng đi vào vùng âm, với kinh nghiệm trước đây cho thấy mức sàn kỹ thuật khoảng -0,75%. Tuy nhiên, chính sách lãi suất âm và can thiệp vào thị trường tiền tệ đều gặp phải giới hạn thực tế và lợi ích giảm dần. Những nỗ lực trong quá khứ nhằm cố tình làm yếu đồng franc đã chứng minh những giới hạn này, cho thấy các cơ quan tiền tệ của Thụy Sĩ đối mặt với giới hạn tự nhiên trong việc ảnh hưởng đến giá trị đồng tiền theo chiều giảm.

Sức hấp dẫn bền vững của đồng Franc trong thị trường không chắc chắn

Cấu trúc vị thế này giải thích tại sao đồng Franc Thụy Sĩ luôn nổi bật như một trong những đồng tiền hàng đầu trong nhóm G10 mỗi khi tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng về rủi ro. Miễn là bất ổn toàn cầu còn tồn tại và các ngân hàng trung ương duy trì cam kết chính sách nới lỏng, môi trường lãi suất gần bằng 0 của CHF sẽ tiếp tục là một lợi thế mạnh mẽ. Về bản chất, điểm mạnh lớn nhất của đồng Franc không phải là những gì nó mang lại cho nhà đầu tư—mà là những gì nó không lấy đi từ họ: chi phí cơ hội của việc giữ các nơi trú ẩn an toàn có lợi suất thấp.

Trong tương lai, dự kiến đồng Franc Thụy Sĩ sẽ duy trì mức định giá cao hơn so với các đồng tiền G10 mỗi khi căng thẳng địa chính trị gia tăng hoặc biến động thị trường tài chính tăng vọt. Vai trò của nó như một công cụ phòng hộ đáng tin cậy chống lại bất ổn dường như đã được cấu trúc trong kiến trúc tiền tệ hiện tại.