Nỗ lực của Tether để trở thành nhà mua trái phiếu kho bạc hàng đầu: Ý nghĩa đối với sự phát triển của đồng đô la kỹ thuật số

Tether đang định vị để trở thành một trong những nhà mua trái phiếu Kho bạc Mỹ hàng đầu trong năm nay, một cột mốc quan trọng phản ánh sự tăng trưởng bùng nổ của stablecoin lớn nhất thế giới. Với 185 tỷ đô la USDT hiện đang lưu hành và khoảng 530 triệu người dùng trên toàn thế giới, công ty đang nhanh chóng leo lên các vị trí trong số các nhà tham gia thị trường nợ Mỹ—một vị trí mà chỉ vài tháng trước đây còn có vẻ không thể đối với một công ty tài sản kỹ thuật số.

Bo Hines, trưởng bộ phận hoạt động tại Mỹ của Tether và cựu giám đốc Hội đồng Crypto của Nhà Trắng, đã công bố mục tiêu đầy tham vọng này trong hội nghị Bitcoin Investor Week tại New York. “Năm nay, tôi nghĩ chúng ta sẽ nằm trong top 10 nhà mua T-bills,” ông nói, liên kết trực tiếp kỳ vọng đó với nhu cầu ngày càng tăng đối với cả USDT và USAT, stablecoin mới được Tether ra mắt phù hợp với quy định.

Từ 530 triệu người dùng đến 122 tỷ đô la dự trữ

Các con số kể một câu chuyện tăng trưởng đáng chú ý. Tether thêm khoảng 30 triệu người dùng mới mỗi quý—một tốc độ mà ít công ty công nghệ nào có thể sánh kịp. Sự mở rộng người dùng không ngừng này trực tiếp thúc đẩy nhu cầu về các tài sản đảm bảo lớn của Tether. Hiện tại, Tether nắm giữ hơn 122 tỷ đô la trái phiếu Kho bạc Mỹ, chiếm 83,11% tổng dự trữ của họ.

Tại sao sự tăng trưởng người dùng lại dẫn đến nhiều mua T-bills hơn? Câu trả lời nằm ở cách hoạt động của stablecoin. Mỗi token USDT lưu hành phải được đảm bảo bằng các tài sản thanh khoản chất lượng cao để duy trì peg 1 đô la. Khi cung stablecoin tăng lên đến 185 tỷ đô la, Tether phải cân đối bằng các tài sản thế chấp tương đương. Trái phiếu Kho bạc—các trái phiếu ngắn hạn của chính phủ được coi là an toàn nhất và thanh khoản cao nhất toàn cầu—đã trở thành lựa chọn chính của Tether để làm tài sản đảm bảo đó.

Hines lưu ý rằng Tether đã nằm trong top 20 nhà nắm giữ trái phiếu Kho bạc toàn cầu, một vị trí so sánh khá tốt với các quốc gia có chủ quyền. Nếu xếp hạng Tether như một quốc gia thay vì tổ chức, nó sẽ nằm giữa Đức và Ả Rập Saudi trong danh sách nắm giữ ngoại tệ. Đây không chỉ là thành tựu tài chính; nó còn thể hiện cách một nhà phát hành tiền kỹ thuật số đã tích hợp sâu vào hệ thống tài chính truyền thống của Mỹ.

Ngoài các chứng khoán chính phủ, Tether còn duy trì các dự trữ như một pháo đài vững chắc. Công ty kiểm toán BDO xác nhận rằng Tether nắm giữ khoảng 6,3 tỷ đô la dự trữ thặng dư trên mức cần thiết pháp lý để đảm bảo các token đang lưu hành. Thêm vào đó, Tether sở hữu khoảng 140 tấn vàng, trở thành nhà tích trữ vàng lớn thứ mười ba thế giới—một tài sản chiến lược mang lại giá trị lâu dài và đa dạng hóa dự trữ.

Tại sao Tether phải leo lên bậc thang T-bills

Logic liên kết sự mở rộng của USDT với nhu cầu T-bills là rõ ràng nhưng mạnh mẽ. Nếu Tether liên tục thêm 30 triệu người dùng mỗi quý, lượng stablecoin phát hành sẽ tiếp tục tăng. Mỗi đô la USDT mới lưu hành đều cần được đảm bảo bằng các tài sản ổn định, có thể giao dịch. Nếu không có lượng trái phiếu Kho bạc lớn, stablecoin của Tether sẽ thiếu tài sản thế chấp đáng tin cậy để đảm bảo uy tín và ổn định.

Điều này vừa là cơ hội vừa là nhu cầu cấp thiết. Khi nhu cầu stablecoin tăng nhanh—đặc biệt ở các thị trường mới nổi nơi dịch vụ ngân hàng truyền thống còn hạn chế—nhà phát hành phải mở rộng dự trữ của mình theo tỷ lệ tương ứng. Đối với Tether, con đường để lọt vào top 10 nhà mua T-bills có vẻ như là điều tất yếu nếu đà tăng trưởng người dùng hiện tại tiếp tục.

Điều trớ trêu là: một công ty tài sản kỹ thuật số hoạt động ở tuyến đầu của đổi mới tài chính giờ đây đang trở thành một trong những người tham gia lớn nhất của thị trường tài chính truyền thống nhất—nợ chính phủ Mỹ.

Tuân thủ Đạo luật GENIUS và Định hình Tương lai

Một khung pháp lý mới đang thúc đẩy nhu cầu Kho bạc của Tether ngày càng tăng. Đạo luật GENIUS, luật về stablecoin của liên bang Mỹ, yêu cầu các stablecoin được quy định phải duy trì tỷ lệ 1:1 bằng các tài sản chất lượng cao— chủ yếu là trái phiếu Kho bạc ngắn hạn. USAT, sản phẩm mới của Tether, được thiết kế đặc biệt để tuân thủ khung pháp lý này và được phát hành qua Ngân hàng Anchorage, một nhà quản lý tiền điện tử có quy định.

Hines, người từng giữ chức Giám đốc điều hành Hội đồng Crypto của Nhà Trắng dưới thời Tổng thống Trump trước khi từ chức vào tháng 8 năm 2025, nhấn mạnh rằng Tether đang chủ động điều chỉnh dự trữ của mình phù hợp với tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS. “Chúng tôi rõ ràng đang tăng lượng T-bills trong dự trữ của mình khi tiến tới tiêu chuẩn tuân thủ GENIUS,” ông giải thích.

Quan trọng hơn, Hines nhấn mạnh rằng USDT và USAT sẽ vẫn hoàn toàn tương thích dù có các khung pháp lý riêng biệt. “Cuối cùng thì đó vẫn là Tether,” ông nói, gợi ý rằng người dùng có thể chuyển đổi dễ dàng giữa hai stablecoin tùy theo sở thích pháp lý hoặc mục đích sử dụng của họ.

Sự hội tụ của tốc độ tăng trưởng người dùng, rõ ràng pháp lý và mở rộng dự trữ cho thấy một chân lý cơ bản: khi việc chấp nhận đô la kỹ thuật số tăng tốc toàn cầu, vai trò của Tether như một nhà tham gia chính trong thị trường Kho bạc Mỹ sẽ ngày càng sâu sắc hơn. Liệu Tether có đạt vị trí trong top 10 nhà mua T-bills trong năm nay hay không vẫn còn chờ xem, nhưng quỹ đạo hướng tới trở thành một trong những chủ nợ trái phiếu Kho bạc lớn nhất thế giới của nó dường như đã được định sẵn. Đối với hệ sinh thái stablecoin và tài chính truyền thống, đây là một bước ngoặt trong cách các tài sản kỹ thuật số ngày càng gắn bó chặt chẽ với các cơ chế cốt lõi của tài chính toàn cầu.