Luân Đôn, ngày 18 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Trong nhiều năm qua, các nhà quản lý tài sản truyền thống đã ở thế phòng thủ trong khi nhóm vốn tư nhân chiếm ngày càng nhiều phần trong danh mục đầu tư của khách hàng. Xu hướng này được phản ánh qua định giá thị trường chứng khoán của các công ty đầu tư niêm yết: Blackstone (BX.N), mở tab mới, KKR (KKR.N), mở tab mới, Ares Management (ARES.N), mở tab mới và các công ty tương tự trung bình giao dịch với mức phí cao hơn nhiều so với các nhà quản lý quỹ cổ điển như BlackRock (BLK.N), mở tab mới, Janus Henderson (JHG.N), mở tab mới và Amundi (AMUN.PA), mở tab mới từ đầu năm 2019 đến cuối năm 2025. Khoảng cách đó đã được thu hẹp kể từ đó. Câu hỏi đặt ra là các ông trùm mua lại và các ông lớn tín dụng tư nhân có thể làm gì để đối phó với điều này.

Trong sáu tháng qua, giá cổ phiếu của mười hai công ty đầu tư thay thế lớn của Mỹ và châu Âu đã giảm trung bình 32% tính theo đô la. Nhóm này bao gồm Blackstone của Steve Schwarzman, KKR của Henry Kravis, và EQT của Thụy Điển (EQTAB.ST), mở tab mới. Các nhà đầu tư công có vẻ lo lắng về nguy cơ vỡ nợ tăng trong tín dụng tư nhân, điều này cũng đã thúc đẩy dòng chảy ra khỏi các quỹ hướng tới giới giàu có. Ngoài ra, còn có lo ngại về mối đe dọa của trí tuệ nhân tạo đối với các công ty phần mềm, nhiều trong số đó nằm trong các quỹ mua lại, gây nguy cơ giảm giá trị.

Bản tin Iran Briefing của Reuters giúp bạn cập nhật các diễn biến mới nhất và phân tích về chiến tranh Iran. Đăng ký tại đây.

Do đợt bán tháo này, nhóm mười hai công ty thị trường tư nhân hiện trung bình giao dịch với mức giá hơn 14,3 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới. Mức này chỉ cao hơn chút ít so với mức trung bình 13,1 lần của chín nhà quản lý truyền thống bao gồm BlackRock, Franklin Resources (BEN.N), mở tab mới, Amundi của Pháp và DWS của Đức (DWSG.DE), mở tab mới, tương đương với mức định giá cao hơn 9%. Vào tháng 2 năm 2025, các ông lớn thay thế đã tự hào về mức định giá gấp đôi so với các nhà quản lý truyền thống. Hãy nhìn vào số phận thay đổi của Blackstone và BlackRock. Trong khi nhóm của Larry Fink gặp khó khăn trong lĩnh vực tài sản giàu có tư nhân, họ vẫn có một doanh nghiệp chọn cổ phiếu và theo dõi chỉ số mạnh mẽ để dựa vào, và hiện nay giao dịch với mức cao hơn nhóm của Schwarzman. Trong những năm gần đây, thường thì ngược lại mới đúng.

Schwarzman và các ông trùm mua lại của ông có thể tranh luận rằng phản ứng này quá mức cần thiết. Trung bình tăng trưởng hữu cơ hàng năm của nhóm tư nhân trong quản lý tài sản — một chỉ số loại trừ M&A và thị trường biến động — là 16% từ năm 2021 đến 2025, so với 1% của các quỹ truyền thống, theo dữ liệu của Visible Alpha. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng tài sản hàng năm lần lượt là 10% và 4% trong ba năm tới. Nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn, như quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm, dự định tăng phân bổ vào cổ phần tư nhân trong năm nay hơn là giảm, theo Bain & Co., mở tab mới, cho thấy khách hàng giàu có bỏ chạy không phải là một án tử.

Điều này có nghĩa là các ông lớn thị trường tư nhân nên làm những gì họ luôn tuyên bố: mua rẻ. CVC Capital Partners (CVC.AS), mở tab mới, gần đây đã phát động chương trình mua lại cổ phần trị giá 400 triệu đô la, là một bước khởi đầu tốt. Mua lại cổ phần hàng loạt sẽ thể hiện sự tự tin. M&A là một lựa chọn khác: các nhà quản lý tư nhân ngày càng hợp tác nhiều hơn, và các ông lớn như KKR giờ đây có cơ hội mua lại các đối thủ cạnh tranh có vẻ đang rẻ. Dù sao đi nữa, nếu các ông trùm mua lại không thích cổ phiếu của ngành của chính họ ở mức này, tại sao nhà đầu tư thị trường công lại phải quan tâm?

Theo dõi Liam Proud trên Bluesky, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Thông tin bối cảnh

• Tính đến sáng ngày 18 tháng 3 theo giờ Anh, mười hai nhà quản lý vốn tư nhân lớn của Mỹ và châu Âu giao dịch với trung bình hệ số P/E dự kiến 12 tháng khoảng 14, theo tính toán của Breakingviews dựa trên số liệu của LSEG Datastream. Trong khi đó, chín nhà quản lý tài sản truyền thống lớn của phương Tây giao dịch quanh mức 13 lần lợi nhuận dự kiến.
• Phần thưởng 9% ẩn chứa cho nhóm vốn tư nhân so với mức thưởng 49% vào ngày 6 tháng 1, dựa trên cùng bộ dữ liệu.

Để có thêm các phân tích như thế này, nhấn vào đây để thử Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi Neil Unmack; Sản xuất bởi Streisand Neto

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp phân tích tài chính hàng đầu thế giới về các vấn đề quan trọng. Với tư cách là thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra hàng ngày trên toàn thế giới. Đội ngũ gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên sâu theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua quyền cấp phép